來源/互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)云榜

休閑中式餐廳領(lǐng)先者綠茶集團有限公司（即“綠茶餐廳”）在不久前再次向港交所遞交了招股說明書，花旗和招銀國際為其聯(lián)席保薦人。這是繼今年3月上市未果后，綠茶餐廳為上市作出的又一努力。

但綠茶餐廳已經(jīng)遠離公眾視線良久，市場影響力也遠不如自身以前的“網(wǎng)紅”年代，再加上并不出色的財務(wù)數(shù)據(jù)，能否上市仍然需要打個問號。而且今年海底撈和九毛九的資本市場表現(xiàn)過于低迷，即便綠茶餐廳成功上市，資本市場是否歡迎更需要打個問號。

何況隨著新消費的升級，餐飲賽道又迎來新一輪的升級換代，綠茶餐廳能否突出重圍依然有著太多的未知數(shù)，而綠茶餐廳所要解決的可不單單是上市一個問題。

01

不性感的財務(wù)數(shù)據(jù)

招股書顯示，綠茶餐廳在2018年、2019年、2020年及截至到2021年5月31日的總營收分別是13.12億元、17.34億元、15.69億元、9.06億元，對應(yīng)的凈利潤分別是4440萬、1.06億元、-5526.2萬元和4833.6萬元。

顯然綠茶餐廳在2020年的營收和凈利潤都不樂觀。營收下滑雖然說是受限于疫情的影響，但是九毛九和海底撈卻能保持住營收上揚的態(tài)勢，而且還出現(xiàn)了大幅度的虧損，綠茶餐廳的抗風(fēng)險能力可見一斑。

好消息是綠茶餐廳在2021年的前5個月實現(xiàn)了扭虧為盈，但是業(yè)績上表現(xiàn)的不穩(wěn)定依然和海底撈等上市餐飲企業(yè)有著很大的差距。而且與市場地位相差不多的太二酸菜魚相比，綠茶餐廳的業(yè)績表現(xiàn)也不如前者。

隨著疫情等原因，像米其林等高檔餐廳和一些高端酒店都開啟了外賣服務(wù)，而綠茶餐廳的外賣收入?yún)s呈下降趨勢。綠茶餐廳的收入來源主要分為餐廳經(jīng)營收入、外賣收入和其他收入，其中餐廳經(jīng)營收入所占比重最大，期內(nèi)占比分別為80.5%、85.3%、85.1%、87.7%。這對于注打“高性價比”的綠茶餐廳來說，更加壓縮了可增長利潤空間。

而且綠茶餐廳市場影響力也很局限，近三成的營收來自于廣東省。招股書顯示，截止到2021年前五個月，綠茶餐廳在廣東省的營收為2.63億元，高于華東、華北等地區(qū)的收入，同樣開店數(shù)量也是最多的。而隨著開店數(shù)目的增加，廣東省的翻臺率也從2018年的4.66減少至2019年的3.98，顯然綠茶餐廳面臨著擴大市場壓力的同時還要解決其地區(qū)的消費水平。

但是在十余年的發(fā)展過程中，綠茶餐廳依然在廣東省占據(jù)著相當(dāng)比例的市場份額，就知道其余地區(qū)的發(fā)展并不是想象中的順利。而隨著經(jīng)營擴大，綠茶餐廳也出現(xiàn)了各種經(jīng)營問題。刨除掉受疫情影響的2020年，綠茶餐廳2019餐廳虧損數(shù)目增加了61%。有意思的是在2020年綠茶餐廳在虧損餐廳數(shù)目增加的同時，消費人群和人均消費也在增加，但是餐廳層面的經(jīng)營虧損卻在大幅增加。

而更令人擔(dān)憂的是是翻枱率的下滑，招股書顯示，綠茶餐廳的翻臺率從2018年的3.48次/日降至2020年的2.62次/日。即便是在2021年的前五個月，綠茶餐廳的翻臺率依然沒有恢復(fù)到疫情前的水平，尤其是在北京、上海等一線城市的翻臺率急速下降，對于注重翻臺率的綠茶餐廳來說，很難說是個好消息。

況且綠茶餐廳的流動資金風(fēng)險在加劇。招股書顯示，綠茶餐廳在2018年、2019年、2020年以及2021年前5個月錄得流動負債凈額分別是0.9億元、1.612億元、1.116億元、0.621億元。沒有健康的現(xiàn)金流，加上薄弱的凈利潤使得綠茶餐廳無論是自身經(jīng)營，還是在擴充市場都面臨著嚴峻的挑戰(zhàn)。

而綠茶餐廳的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2018年的11.1天增加到2021年前5個月的15.2天，顯然其業(yè)績增長壓力非常大。而從綠茶餐廳更新后的招股書只給出了5個月的業(yè)績來看，或可推測出綠茶餐廳今年的業(yè)績表現(xiàn)也是不容樂觀。

02

除了李鬼，還有“短視”

綠茶餐廳的商標(biāo)糾紛案可以說是餐飲行業(yè)有名的山寨案例。早期的綠茶餐廳缺乏對自身的商標(biāo)保護，從2008年杭州綠茶成立直到2013年才獲得第一個商標(biāo)。數(shù)不清的綠茶餐廳假冒者在市場上橫行，綠茶餐廳不得不花費大量時間和成本在商標(biāo)注冊和商標(biāo)官司上。

眾多的李鬼對綠茶餐廳的市場擴張帶來隱患。從2016年起，綠茶餐廳一直向各地的綠茶假冒餐廳企業(yè)打官司。2020年9月，杭州綠茶餐飲管理有限公司（即，綠茶餐廳）更是召開發(fā)布會，向全國30多家“山寨”綠茶餐廳業(yè)以及餐廳場地提供方宣戰(zhàn)。

但是如此多的官司不僅需要大量的人力物力，更需要大量的時間。即便是最后打贏官司，可能也拿不到后續(xù)的賠償以及相關(guān)的損失可能獲得不了對等的補償，而綠茶餐廳還不能不打官司。

相比于海底撈曾一下子新增數(shù)百條商標(biāo)信息的舉措，綠茶餐廳也只能為早期的過失己補課，才能彌補一些損失，而這種“短視”也表現(xiàn)在市場擴展上。

在綠茶餐廳的“網(wǎng)紅”年代，獲得了大批量年輕人的擁躉，像面包的誘惑、綠茶烤雞等菜品更是必點選項。但是隨著時間的發(fā)展，綠茶餐廳的菜單并沒有太多的變化，而菜品更是融合菜，并非獨家特色，人們也沒有什么必去的理由。

而且綠茶餐廳的消費仍然算不上很高的性價比。像以前5元的拍黃瓜、十幾元的牛排骨炒年糕也沒了蹤影，招股書顯示，綠茶餐廳在2018年—2020年的人均消費分別是54.8元、58.4元、61.3元，顯然這種“實惠”算不上太高的性價比。

隨著綠茶餐廳不再網(wǎng)紅，品牌營銷并沒有跟得上。無論是微博，還是短視頻賬號都是在近一兩年之內(nèi)才開通的，在線上營銷日益重要的今天，社交裂變并沒有在綠茶餐廳上得到體現(xiàn)。

更為嚴峻的是菜品質(zhì)量下降，很多消費者更是因此選擇放棄。在網(wǎng)上投訴上，綠茶餐廳的菜品味道一樣，難吃等問題排在前列。而且在年輕人更加重視的外賣上，綠茶餐廳也選擇了減少比重，要知道年輕人可是外賣消費的主力軍。

而隨著新消費的升級和競爭加劇，綠茶餐廳也從網(wǎng)紅變成了不知名的路人。在西貝、外婆家等在尋找新的品牌時，綠茶餐廳寄托于擴展餐廳數(shù)目，招股書顯示，綠茶餐廳目前有208家餐廳，更是計劃在未來三年每年開設(shè)80至100間新餐廳。但從實際表現(xiàn)來看，綠茶餐廳更像是講故事。

03

上市難，規(guī)模化亦難

根據(jù)灼識咨詢報告顯示，綠茶餐廳作為休閑中式餐廳的代表，在休閑中式餐飲里的市場份額排名第四，市占率為0.5%。而整個休閑中式餐廳市場在2020年的總收入達3513億元，但是市場呈高度分散狀態(tài)，而且休閑中式餐廳市場的CR5的市場份額約為3.8%。

而且NCBD（餐寶典）發(fā)布的《2021年中國餐飲行業(yè)全景發(fā)展報告》顯示，我國餐飲的連鎖化從2018年的12.8%提升至15.0%。較美國的54.3%以及及日本的49.7%相比，有著龐大的增長潛力。2020年中國餐飲百強公司的集中度占中國餐飲市場總收入約10%，而在美國，餐飲百強公司占餐飲市場總收入約30.0%。

也就說，無論是行業(yè)發(fā)展?jié)摿Γ�還是自身較低市占率都表明綠茶餐廳都有著很高的增長空間。但是，中式正餐的規(guī)模化仍有著相當(dāng)大的問題。

首先就是中餐需要廚師作為保證，但廚師限制規(guī)模化。比如消費者認為綠茶餐廳的菜品質(zhì)量下降以及變得不好吃，很大程度上因為中央廚房和統(tǒng)一配方等緣故，再加上廚師的作用減小使得口味發(fā)生了很大的變化。

其次就是中餐的口味保證問題。由于規(guī)模化要求和廚師作用的減少，使得菜品在新鮮度、美味度等方面有著很大偏移，連鎖配方的菜也被消費者認為是沒靈魂的，菜品的口味優(yōu)勢得到大幅削弱。

而最重要的是中餐的連鎖化目前并沒有好的解決辦法。西貝嘗試推出功夫菜，被消費者吐槽是加熱盒飯。今年5月，太二酸菜魚的兄弟品牌“太二前傳”正式開業(yè)，定位高端川菜，許多人吐槽太二前傳“太貴”以及“性價比不高”。

而且從這兩年的餐飲投資熱度來看，無論是燒烤，還是小龍蝦，亦或是火鍋，都是資本青睞的選項，但這些都不是常規(guī)的正餐，對于廚師的要求都不高。而茶飲、咖啡等熱門投資賽道更是因為不需要太多的技術(shù)含量，很容易做到規(guī)模化。

相比于綠茶餐廳更有特色，市場表現(xiàn)更好的西貝也依然在上市和規(guī)模化上栽跟頭，顯然中式餐廳的規(guī)模化問題并不容易解決。而對于處于相對靠后位置的綠茶餐廳來說，面臨的問題更甚，畢竟是第二次沖擊上市。