今年1月中旬，“第十一屆中國(guó)創(chuàng)新資本年會(huì)暨第四屆中國(guó)創(chuàng)投責(zé)任投資峰會(huì)”在南京召開。在峰會(huì)“超級(jí)對(duì)話：消費(fèi)投資的樂觀與趨勢(shì)”環(huán)節(jié)中，紅杉中國(guó)合伙人蘇凱在談及消費(fèi)投資的未來時(shí)表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、人口結(jié)構(gòu)和新經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施等變量的改變，能夠催生一些新的行業(yè)，從人、貨、場(chǎng)三個(gè)不同維度都能夠發(fā)現(xiàn)好公司，未來幾年品牌創(chuàng)新仍然存在增量機(jī)會(huì)，一些品類板塊也還存在增量機(jī)會(huì)。
以下是蘇凱接受媒體采訪的訪談實(shí)錄（經(jīng)編輯整理）：
問：在您看來，泡泡瑪特、文和友等消費(fèi)項(xiàng)目有什么共性特質(zhì)？
蘇凱：泡泡瑪特與文和友既有差異化又有共性。泡泡瑪特是一個(gè)以產(chǎn)品創(chuàng)新、品類創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的公司，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度、人口結(jié)構(gòu)變化后的補(bǔ)漲板塊，這也是由于 GDP水平提高、人口年輕化，在吃住行升級(jí)后，精神消費(fèi)和年輕消費(fèi)者收藏需求集中釋放的體現(xiàn)。這很像是我們小時(shí)候收集郵票和煙盒，泡泡瑪特今天既有IP發(fā)行能力，又具備零售能力，從而成為新消費(fèi)產(chǎn)品板塊的創(chuàng)新增量。
文和友本質(zhì)上是一個(gè)新消費(fèi)零售場(chǎng)，具有渠道優(yōu)勢(shì)。從“人、貨、場(chǎng)”三個(gè)基本要素來看，泡泡瑪特具備貨的優(yōu)勢(shì)，文和友是場(chǎng)的代表。文和友打造了更新奇體驗(yàn)的場(chǎng)域空間，給年輕人和消費(fèi)者提供了一個(gè)不同的體驗(yàn)感受。相當(dāng)于二十年前中國(guó)第一批百貨公司，那時(shí)經(jīng)濟(jì)崛起，越來越多人通過服裝、美妝、飾品消費(fèi)來彰顯美麗自信，也是那個(gè)時(shí)代的消費(fèi)主流。然而如今年輕人已不滿足于簡(jiǎn)單的物質(zhì)消費(fèi)，而是要不斷尋找生活中的小確幸。因此商業(yè)空間的打造，從傳統(tǒng)到新奇特的品類前移，已經(jīng)成為消費(fèi)新趨勢(shì)。
與此同時(shí)，他們也存在共性，主要在兩個(gè)方面：一是“GDP發(fā)展、人口結(jié)構(gòu)、新基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”帶來的環(huán)境因素。GDP水平提高讓消費(fèi)者有更高的興趣愛好和精神消費(fèi)需求。同時(shí)，人口結(jié)構(gòu)變化使年輕人成為消費(fèi)市場(chǎng)新的主流群體，有統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)40歲以下人口約7億。這些龐大的年輕消費(fèi)群體，孕育了新消費(fèi)機(jī)會(huì)和好公司。移動(dòng)支付和自媒體傳播讓新穎的產(chǎn)品和內(nèi)容在社交媒體上迅速傳播，帶來更多流量。
第二，這兩家公司都有非常優(yōu)秀年輕的創(chuàng)始人。消費(fèi)公司對(duì)創(chuàng)始人要求非常高。兩位創(chuàng)始人都是1987年出生的，他們?cè)谕g人中都具有長(zhǎng)板和篤定的內(nèi)心世界，堅(jiān)信創(chuàng)造社會(huì)需要的價(jià)值并愿意為此全力以赴all in。他們?cè)谡_的方向上奔跑，使他們的企業(yè)有機(jī)會(huì)脫穎而出。
問：在您看來，疫情背景下什么樣的消費(fèi)品牌最有生命力？
蘇凱：疫情是共有環(huán)境變量，不是哪一家公司在獨(dú)自面對(duì)，因此要比其它公司奔跑得更快，在目前階段更為重要。我們觀察到有被疫情影響的行業(yè)，也看到因疫情帶來增長(zhǎng)的行業(yè)，透過現(xiàn)象看本質(zhì)，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力和長(zhǎng)期價(jià)值更重要。
消費(fèi)包含人、貨、場(chǎng)，目前主要涌現(xiàn)在以年輕客群為主的新品牌和新渠道。新品牌的核心是具有吸引力的好產(chǎn)品。其次，需要具備強(qiáng)勁的品類心智，成為品類代言人。比如，提到潮玩就是泡泡瑪特，提到奶茶就是喜茶。當(dāng)擁有品牌勢(shì)能時(shí)，疫情只是局部影響，不影響好產(chǎn)品本質(zhì)，因此還是要積極看待。
另外重要的是渠道，具備超級(jí)體驗(yàn)和超級(jí)效率的好公司仍在持續(xù)涌現(xiàn)。文和友和叮咚買菜都是渠道取勝的代表。一種是打造超級(jí)體驗(yàn)，讓消費(fèi)者難忘并愿意發(fā)朋友圈主動(dòng)傳播；另外一種是超級(jí)效率，多快好省滿足消費(fèi)需求，比如叮咚買菜效率遠(yuǎn)高于行業(yè)水平，線上下單30分鐘到家，大大節(jié)省時(shí)間提高效率，具有天然的生命力。
再比如，醫(yī)療健康是延長(zhǎng)生命時(shí)間、電商是節(jié)省時(shí)間……消費(fèi)主要是看時(shí)間花費(fèi)在什么地方，這才更有機(jī)會(huì)出現(xiàn)好公司。今天市值高的消費(fèi)公司，增長(zhǎng)快的消費(fèi)公司，要么是消費(fèi)者大量停留時(shí)間在上面，要么就是消費(fèi)者以極高的頻率不斷互動(dòng)。
問：您在下一次做投資選擇的時(shí)候會(huì)看中什么樣的品牌？
蘇凱：消費(fèi)行業(yè)最大難點(diǎn)有兩個(gè)。一個(gè)是對(duì)于創(chuàng)始人的判斷。你很難用肉眼去判斷這個(gè)創(chuàng)業(yè)者的標(biāo)簽，所以你要花很多時(shí)間跟他打交道，要深度感知他，深度去了解這個(gè)人，才能判斷他是不是一個(gè)偉大的創(chuàng)始人，是不是能夠造就一個(gè)偉大的公司；第二個(gè)難度在于時(shí)間窗口非常短。消費(fèi)是盈利性生意，一旦你驗(yàn)證了這個(gè)需求以后，它的盈利性非常好，這個(gè)時(shí)候創(chuàng)始人可能就不那么需要錢了。
所以我們要對(duì)生活中的小確幸非常地敏感，很可能生活中點(diǎn)滴的改變，我們都要先去了解一下，去思考一下，才有可能找到投資機(jī)會(huì)。此外，還要大膽地暢想未來，今天好公司都是未來生活方式的某種投射，你大膽地暢想未來，就能夠發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期有價(jià)值的一些好企業(yè)。
第一，從趨勢(shì)與方向上來看，還是要圍繞著三大變量：GDP、人口結(jié)構(gòu)和新經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施。這些變量的改變，能夠催生一些新的行業(yè)，從人貨場(chǎng)三個(gè)不同維度都能夠發(fā)現(xiàn)好公司。未來幾年品牌創(chuàng)新角度增量還是存在的，一些品類板塊還存在增量機(jī)會(huì)。
第二，存量整合是可以重點(diǎn)關(guān)注的地方。一些行業(yè)，在前幾年百舸爭(zhēng)流，出現(xiàn)很多公司、品牌、渠道，但是從數(shù)量時(shí)代往質(zhì)量時(shí)代發(fā)展的時(shí)候，就需要整合以促進(jìn)優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)一步成長(zhǎng)為更大的公司，這對(duì)投資來講也是一種機(jī)會(huì)。
第三，供給側(cè)改革是非常有價(jià)值關(guān)注的方向。整個(gè)市場(chǎng)還是需要好的商品，不僅是零售商在消費(fèi)者和消費(fèi)場(chǎng)景變化上的把握，還需要供應(yīng)商從貨品供給端支撐，所以超級(jí)供應(yīng)鏈有機(jī)會(huì)出現(xiàn)非常偉大的公司。在中國(guó)有這樣的機(jī)會(huì)形成供給端創(chuàng)新，支撐火熱的渠道創(chuàng)新和消費(fèi)體驗(yàn)的持續(xù)升級(jí)。在數(shù)量時(shí)代向質(zhì)量時(shí)代演進(jìn)中，新品牌、新渠道、超級(jí)供應(yīng)鏈，都會(huì)涌現(xiàn)一批好公司。
從我目前角度來講，建議這個(gè)時(shí)候的投資應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，按照今天的市場(chǎng)規(guī)律，快速地按照企業(yè)發(fā)展的需求去調(diào)整自己的融資計(jì)劃、估值水平和發(fā)展節(jié)奏。
另外，在投資新環(huán)境下，需要做好長(zhǎng)期持有的心理準(zhǔn)備，回歸價(jià)值投資。紅杉投資了很多好公司，并且長(zhǎng)期持有，因?yàn)槲覀兿嘈潘砦磥淼男枨蠛褪澜缧枰哪撤N核心價(jià)值，就敢于長(zhǎng)期持有，而且有很多好公司上市以后可能還會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。這樣的公司，一方面，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更好的控制，另一方面，回報(bào)也會(huì)更良性。
