出爾反爾的事，發生在普通人群身上尋常見，但發生在一個年入百億的服裝巨頭身上上，實屬罕見！

5月23日晚，雅戈爾公司官宣終止捐贈13.6億資產事件引發熱議，就在一周前，雅戈爾曾高調宣稱要將價值13.6億元普濟醫院及相關資產無償捐贈給寧波市政府，怎么才過去幾天就反悔變臉？

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雅戈爾反悔，打臉了誰？

2022年5月17日，雅戈爾公告稱，向寧波市人民政府捐贈普濟醫院及相關資產，擬捐贈資產預估價值13.6億元，彼時網絡上好評一片，紛紛稱贊雅戈爾有格局，夠體面，懂得回饋社會，有責任感，不料，僅僅過去了不到一周，5月23日晚，雅戈爾又再發公告稱終止對外捐贈，引輿情發酵。

微博及股吧/圖

雅戈爾解釋稱因為股東反對，遂放棄捐贈，不過似乎網友并不太買賬，那之前《關于對外捐贈的議案》又是如何通過的？難道董事們都預料不到股東會反對？抑或大概率得知此議案會遭到股東反對時，仍一意孤行推出且高調對外發布，是否有沽名釣譽之嫌？

這里面的邏輯很好推演，假設捐贈最終落實，雅戈爾付出的代價將是2022年的財報上計提10.2億元凈利潤減值，但是收獲了無法用錢衡量的社會美譽度，而且剝離出自身并不擅長的大健康產業，更有利于雅戈爾聚焦時尚產業主業。

而捐贈大概率取消，雅戈爾則無任何實際損失，普濟醫院等相關資產它日另謀它用或者干脆折價脫手，雅戈爾也沒吃虧，并且還因一來一回的話題度，讓這個遠離大眾視線有些時日的品牌重回活躍。

當然，作為國民服裝品牌的領頭羊之一，筆者還是傾向于認為雅格爾是真的有無償捐贈的這份心意的，只是，如網友所言，慨股東之慷來謀取聲望，屬實不太體面，真誠心誠意捐，大可以老板個人名義捐出資產嘛，這樣，股東們也不會有意見的。

依據公開報道，雅戈爾也確實是一個熱衷于公益慈善的企業，比如向安徽捐出價值4000余萬抗洪救災物資，向中國扶貧基金會捐出1000萬元物資，向寧波捐抗疫物資等等。

只不過，一碼歸一碼，這些社會公益捐贈多數是物資為主，且數額并不十分巨大，對公司財務面上的影響輕微，而此次的13.6億元捐贈事件，顯然不能同日而語，存在雅格爾投資人擔心計提利潤虧損繼而逃離的可能性，而這一切，在資本市場已有所體現：

5月17日雅戈爾宣布捐贈后，5月18日公司股價大跌3.43%；

5月23日雅戈爾宣布終止捐贈后，被滬股通減持108.95萬股，最新持股數量1.08億股，占公司A股總股本2.33%；

東財Choice數據/圖

5月24日收盤，公司股價跌1.83；收報6.96元/股，總市值322.17億元，較9.32元/股的歷史盤中最高點，足足跌超25%；

不過，相比“悔捐”事件帶來的沖擊，更讓雅戈爾頭疼的，還是經營業績的下滑，以及對未來市場的焦慮。

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“男裝一哥”穩了？

2021年，雅戈爾實現營收136.07億元，較上年同期增長18.57%，歸屬上市公司股東的凈利潤為51.27億元，較上年同期下滑29.15%，關于凈利下滑近三成，雅戈爾稱由于上年度出售寧波銀行29649.75萬股，而本年度無此收入所致，但財報背后的問題，似乎并沒有這樣簡單。

曾經靠地產業和金融投資賺得盆滿缽滿的雅戈爾，如今不得不面臨金融和地產潮退之后的窘境——回歸服裝主業是其唯一活命的選擇！

這就很好地解釋了，自2019年開始，雅戈爾就著重強調回歸主業的原因，品牌服裝是其核心主業，在戰略披露上，雅戈爾還是誠實的，比如它曾表示“盡管在地產和金融投資方面頻頻發力，但投資收益并不穩定，最終還是要回到服裝的老本行”

據媒體報道，自2015年開始，雅戈爾便頻頻出售其持有的金融資產，截至目前，已逾百億規模：

2015年1月1日至2015年12月31日期間，累計出售可供出售金融資產累計產生投資收益23.05億元，凈利潤17.29億元(以審計數據為準)；

2016年1月1日至3月31日期間，公司出售浦發銀行、金正大、廣博股份等部分可供出售金融資產，交易金額合計16.54億元，產生投資收益32981.87萬元，凈利潤24736.40萬元；

2018年1月23日至4月12日，公司出售浦發銀行、寧波銀行可轉債等金融資產，交易金額為195,804.77萬元；公司滾動利用閑置投資資金購入結構性存款及貨幣基金等金融資產，期間結構性存款及貨幣基金到期贖回累計金額為81,001.10萬元；公司處置金融資產的交易金額合計276,805.87萬元，產生投資收益33,279.62萬元，凈利潤24959.72萬元；

2018年12月20日至2019年3月6日，公司出售中信股份股份，交易金額為11.40億元；公司滾動利用閑置投資資金購入結構性存款，期間結構性存款到期贖回累計金額為14.17億元；

自2018年開始，雅戈爾頻頻出售金融資產，目前已累計超過67億元

……

除了金融資產，涉地產項目，在下行周期，雅戈爾也是處理得很積極，比如此次“悔捐”事件涉及的普濟醫院資產所指向的寧波市海曙區集士港鎮CX06-05-02G地板，正是由雅戈爾于2018年5月以7509.64萬元的價格競得的。

如今，雅格爾如實陳述“公司缺乏相關行業的運營團隊和經驗，若繼續投入普濟醫院及相關資產，投入產出可能出現較大程度的失衡，不利于公司聚焦資金和精力發展主業。”也精準印證了其對醫療等大健康業務的不看好。

據財報數據顯示，公司的核心主業時尚板塊（服裝主業）2021年實現營收68.21億元，同比增長7.69%，實現歸屬上市公司股東凈利潤9.36億元，同比下降2.55%，不難發現，目前時尚板塊對雅戈爾的營收貢獻，也僅剛超50%的水平線，雅戈爾目前仍無法離開地產和金融投資業務。

2022年男裝十大品牌榜中榜/Maigoo制圖

加之服裝行業的競爭也一直處于白熱化狀態，國際巨頭在國內扎堆，擱淺敗退的也數不勝數，國內男裝品牌，也有海瀾之家、九牧王、七匹狼、太平鳥、柒牌、森馬等群雄環侍，并且，還有安踏、李寧和特步國際等運動巨頭的吞食。

2021年，服裝行業營收最高和凈利潤最高的皆是是安踏體育，分別為493.28億元和77.20億元，就連第一梯隊的海瀾之家，營收都超過了200億，達到201.88億元，規模上已超過了雅戈爾。

值得一提的是，海瀾之家的200億營收中，來自于公司主品牌海瀾之家服裝板塊的收入便高達151.33億元，約為雅戈爾服裝板塊的2.2倍。

黑貓投訴/圖

賣服裝除了賣品牌文化之外，更多的是賣產品與服務，目前在黑貓投訴平臺，有關雅戈爾服裝質量問題的投訴亦不在少數，這也是雅戈爾需要重視的地方。

作為一家創立43年之久的國民品牌，雅戈爾如今專注回歸品牌服裝（時尚板塊）主業，不可謂方向不正確，只是要想在時尚江湖翻云覆雨，雅戈爾還有很長的路要走。

參考資料：

反悔了！男裝巨頭宣布，13.6億資產不捐了！股東吵翻了——中國基金報

價值13.6億的資產，準備捐給寧波市政府；雅戈爾“反悔”：不捐了！什么情況？——每日經濟新聞

雅戈爾5月23日被滬股通減持108.95萬股——東方財富網

雅戈爾一季度出售金融資產獲利約2.47億元——金投網

出售67億元金融資產，雅戈爾要舍棄投資生意了——中國商網

雅戈爾：處置金融資產，獲利2.5億元——第一財經

海瀾之家2021年營收破200億元，穩居A股服裝行業榜首——證券時報

63家服飾年報盤點：最高和最低相差500倍——贏商網

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