出品/壹覽商業(yè)

作者/蒙嘉怡

散戶跑步入場，大股東們飛速減持。

國慶節(jié)后首個交易日（10月8日），上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指錄得4.59%、9.17%和17.25%漲幅，其中上證指數(shù)更是突破3600點，創(chuàng)三年多新高。

在股市初顯“牛氣”之際，不少股東趁著自家公司股票大漲開始減持。據(jù)壹覽商業(yè)不完全統(tǒng)計，9月26日以來，至少有28家消費企業(yè)披露減持結(jié)果或公布未來減持計劃，涉及消費電子、食品飲料、美妝、商超等行業(yè)，總減持資金超33億。

扎堆減持，落袋為安

在討論各企業(yè)股東減持行為前，必須區(qū)分清楚減持計劃公告和減持結(jié)果公告，減持結(jié)果公告是前期減持計劃實施情況的事后反映，意味著已經(jīng)減持完畢或者期限屆滿，不會再影響下一階段股價和市場走勢。

壹覽商業(yè)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，28家消費企業(yè)中，共有16家上市企業(yè)發(fā)布的是減持結(jié)果公告，總減持資金達6.91億元，換句話說，這些股東們已經(jīng)成功套現(xiàn)離場。

從減持比例看，超半數(shù)股東減持比例不超過公司總股本的1%。目前看，減持比例最高的為永輝超市股東北京京東世紀貿(mào)易有限公司（以下簡稱京東世貿(mào)），減持比例達1.13%；減持比例較高的還有致尚科技，其股東劉東生因自身資金需求，減持公司股份141.49萬股，減持比例1.0996%。

還有股東或高管“組團”減持。海能實業(yè)、中石科技、嘉必優(yōu)、復(fù)星醫(yī)藥幾家企業(yè)股東、高管集體宣布減持。

從減持金額看，不乏上億元的大手筆減持。永輝超市股東京東世貿(mào)減持力度最大，減持價值達2.14億元；其次便是中國黃金，其股東宿遷涵邦投資管理有限公司（以下簡稱宿遷涵邦）于2024年9月24日至2024年10月8日期間通過集中競價方式累計減持公司股份1680萬股，占公司總股本的1%，期間減持均價為9.06元，套現(xiàn)約1.52億元。

值得注意的是，宿遷涵邦為京東旗下公司，這兩個大規(guī)模減持行為的背后都有京東的身影。

觀察這些已經(jīng)發(fā)布減持結(jié)果公告的企業(yè)，部分公司經(jīng)營基本面較差，股價在前期也經(jīng)歷了較大跌幅。

例如，永輝超市近年來營收持續(xù)下滑，且一直處于虧損狀態(tài)。2021年～2023年，永輝超市的營收分別為910.62億元、900.91億元和786.42億元，同比減少2.29%、1.07%和12.71%；且一直在虧損，歸母凈利潤分別為-39.44億元、-27.63億元、-13.29億元；近三年也經(jīng)歷股價“滑鐵盧”，2020年4月達到階段性高點11.03元/股后就持續(xù)下行，近一年來徘徊在3元/股下方。

京東世貿(mào)的減持期間為7月8日至9月30日，減持總金額為2.14億元，減持價格區(qū)間為2.04元/股—2.17元/股。這也意味著，京東世貿(mào)并非趁著股價高位套現(xiàn)，而是在永輝超市股價拉升之前就已出手減持，這種動作并非單純追求短期收益，而是基于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略考量。

除此以外，三只松鼠的股東NICE GROWTH LIMITED在9月30日減持2400股，持股降至5%以下。而根據(jù)規(guī)定，持股5%以上股東通過證交所集中競價交易減持股份，需要提前15個交易日披露減持計劃且3個月內(nèi)通過證交所集中競價交易減持股份的總數(shù)，不能超過公司股份總量的1%。這意味著，該股東后續(xù)減持無需披露了。

這不是該股東第一次減持三只松鼠。9月4日，三只松鼠發(fā)布半年報不到一周的時間，就發(fā)布預(yù)披露公告，稱股東NICE GROWTH LIMITED計劃減持三只松鼠股份合計不超過320萬股，即不超過公司總股本的0.8%。而該公司自2020年股票解禁后，一路減持三只松鼠，持股比例從原本的20.61%下滑至當(dāng)前的不到5%，堪稱“清倉式”減持。

7月中旬，三只松鼠另一主要股東 LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED也發(fā)布了減持結(jié)果公告。在經(jīng)過一系列減持后，其持股也恰好降至5%以下，后續(xù)減持亦無需披露。

三只松鼠之所以會被兩大股東多次減持，與自身的業(yè)績有關(guān)。2012年三只松鼠創(chuàng)立，用了7年時間便成功上市，上市當(dāng)年，公司營收達到峰值，銷售額破百億。但之后，公司營收開始逐年下滑，從2019年的年入百億，降至2023年的71.15億元。同時，公司的凈利潤也很不穩(wěn)定，2019年以來，每年的凈利潤分別為2.39、3.01、4.11、1.29、2.20億元。

對此，三只松鼠也在采取措施挽救業(yè)績，構(gòu)造全品類、全渠道的經(jīng)營基本盤，提出“高端性價比”戰(zhàn)略。目前已有一定的效果，最新財報顯示，今年上半年，三只松鼠實現(xiàn)營收50.75億元，同比增長745.39%。歸母凈利潤為2.897億元，同比增長88.57%。

不過，從結(jié)果看，資本依舊不買賬。

除了已經(jīng)發(fā)布減持結(jié)果公告的企業(yè)外，還有不少公司趁著上漲行情，急于發(fā)布減持計劃，準(zhǔn)備在股價高點套現(xiàn)走人。

多家公司披露減持計劃

壹覽商業(yè)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，28家消費企業(yè)中，有12家消費企業(yè)股東公布減持計劃，按照10月11日各公司股票收盤價格進行測算，擬減持價值達26.91億元，是已減持價值的三倍多。

從行業(yè)看，有3家食品飲料企業(yè)計劃減持，分別為乖寶寵物、李子園、良品鋪子，擬減持金額達10.96億元，占總額的40.73%；其次便是消費電子行業(yè)，有2家上市企業(yè)計劃減持，分別為聞泰科技和科森科技，減持金額達3.89億元。

從減持數(shù)量看，乖寶寵物股東擬減持股份數(shù)量最多，持股19.08%的股東GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT S.A.R.L擬減持合計不超過800萬股（占公司總股本比例2.00%）。持股13.34%的北京君聯(lián)晟源股權(quán)投資合伙企業(yè)及一致行動人珠海君聯(lián)博遠股權(quán)投資合伙企業(yè)擬合計不超過800萬股（占公司總股本比例2.00%）。

值得一提的是，這三個股東所減持的股份皆是在乖寶寵物上市之前獲得。其中，GOLDEN PROSPERITY INVESTMENT S.A.R.L于2016年以20元/注冊資本入股乖寶寵物，北京君聯(lián)入股成本為47.45元/注冊資本，珠海君聯(lián)參股成本為51.29元/注冊資本。10月10日，在乖寶寵物披露減持計劃的前一天，股價最高點達63.38元。

其次便是聞泰科技股東，珠海格力電器股份有限公司計劃通過集中競價交易的方式，減持不超過1242.81萬股聞泰科技股票，約占公司總股本的1%。

值得一提的是，今年3月，聞泰科技第二大股東無錫國聯(lián)集成電路投資中心（有限合伙）便已披露了減持計劃，計劃在7月9日前減持聞泰科技不超過1242萬股。然而，截至減持期限屆滿，無錫國聯(lián)并未實施任何減持動作。隨后，無錫國聯(lián)再次披露了幾乎相同的減持計劃。

重要股東密集披露減持計劃的背后，是聞泰科技跌跌不休的股價。自2020年8月以來，聞泰科技的股價持續(xù)震蕩下滑，與歷史最高價171.24元/股相比，更是下跌約八成。目前，聞泰科技的總市值在400億元上下徘徊，而在其高光時刻，總市值曾一度突破兩千億元。

再往后便是華熙生物與良品鋪子。

華熙生物的第二大股東——國壽成達（上海）健康產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資中心（有限合伙），計劃通過集中競價和大宗交易的方式減持不超過1204.2萬股，約占公司總股本的2.50%，其減持股份均為公司首次公開發(fā)行前獲得的股份。以10月11日華熙生物收盤價61.86元計算，本次減持套現(xiàn)金額7.45億元。

此前數(shù)年華熙生物股價表現(xiàn)低迷，股東資產(chǎn)被持續(xù)“套牢”，在本輪牛市漸起時選擇減持套現(xiàn)不失為一種合理做法。自2019年11月上市以來，華熙生物股價一路走高，2021年曾創(chuàng)下313.10元的歷史高點，但自2021年7月起，股價持續(xù)下跌，至本輪牛市啟動前的8月，股價一度跌至47.95元/股。

10月9日，良品鋪子發(fā)布公告稱，第二大股東達永有限公司（以下簡稱達永）計劃通過集中競價或大宗交易方式減持公司股份合計不超過1203萬股，即不超過公司總股本的3%。據(jù)悉，達永是今日資本旗下的基金，截至公告日，達永持有公司股份8886.6126萬股。

良品鋪子在2020年2月24日，以11.9元/股的發(fā)行價登陸上交所，2020年7月股價開始一路走低，在這波牛市來臨時才有回升跡象，達永有限在此時減持，也是借機回本“解套”。

事實上，今日資本撤出的步伐早已開始。去年5月起，達永便開始了多次減持，截至今年10月，其持股比例已從最初的30.3%下降至22.16%。這一連串的減持操作，累計涉及股份達到5410萬股。

值得一提的是，上文提到的減持三只松鼠的LT GROWTH INVESTMENT IX (HK) LIMITED背后也是今日資本。中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬分析稱，資本退出零食賽道，除了自身在資金方面的需求外，更大的原因可能來自行業(yè)本身競爭激烈、增速下滑的行業(yè)性特點。

財報顯示，2024上半年，良品鋪子實現(xiàn)營業(yè)收入38.86億元，同比下滑2.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2389.06萬元，同比下滑87.38%。

另外，壹覽商業(yè)在統(tǒng)計過程中發(fā)現(xiàn)，還有企業(yè)在發(fā)布減持計劃后迅速撤回“打臉”。10月9日，日化公司豪悅護理發(fā)布減持計劃，發(fā)布當(dāng)天，股價跌幅達9.99%，股價多日下挫，10月14日，公司發(fā)布提前終止減持計劃公告挽救股價。

綜上所述，消費企業(yè)股東的減持行為不僅是對市場趨勢的一種反應(yīng)，還是對行業(yè)內(nèi)部動態(tài)的洞察。隨著市場競爭的加劇，部分企業(yè)面臨業(yè)績壓力，而資本市場對于風(fēng)險與回報的重新評估，促使部分股東選擇在這一時間點減持套現(xiàn)，以實現(xiàn)投資回報或規(guī)避潛在風(fēng)險。

不過，減持行為雖在一定程度上反映了市場的短期情緒波動，但不應(yīng)被視作企業(yè)長期價值的唯一判斷依據(jù)。對于那些具備核心競爭力、良好增長潛力及穩(wěn)健管理團隊的企業(yè)而言，短期的減持波動或許只是其發(fā)展道路上的一個小插曲。

因此，面對股東的減持行為，投資者應(yīng)保持理性，綜合考量企業(yè)的基本面、市場前景以及自身風(fēng)險承受能力，做出更加明智的投資決策。