出品/零售圈

撰文/祖龍

在阿里收購(gòu)大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售時(shí)，《零售圈》轉(zhuǎn)載《黃明端，贏了所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，卻輸給了時(shí)代》 一篇文章形容“大賣(mài)場(chǎng)教父”黃明端的辭任和“超市陸戰(zhàn)王”的易主，在全網(wǎng)引入轟動(dòng)，歷時(shí)多年，大潤(rùn)發(fā)二次易主正式落幕。

2月28日，大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售發(fā)布公告稱(chēng)，阿里出售高鑫零售的買(mǎi)賣(mài)協(xié)議交割已于2025年2月27日在香港完成。與此同時(shí)，高鑫零售高層團(tuán)隊(duì)也發(fā)生變動(dòng)。

曾經(jīng)的“大賣(mài)場(chǎng)教父”黃明端辭去董事會(huì)主席，德弘資本華裕能接任，標(biāo)致著大潤(rùn)發(fā)的“黃明端”時(shí)代正式落幕。

告別：浮虧400億，阿里忍痛割?lèi)?ài)

根據(jù)2月28日的公告，此次交易中，要約人（即德弘資本）及Lavender Haze Limited作為買(mǎi)方指定實(shí)體，向賣(mài)方收購(gòu)合共約75.08億股股份，占高鑫零售截至2月27日的全部已發(fā)行股本的78.7%。據(jù)了解，此次交易的代價(jià)由要約人分兩期支付。首期款項(xiàng)約69.07億港元已于買(mǎi)賣(mài)協(xié)議交割日期以現(xiàn)金支付，已扣除賣(mài)方應(yīng)付之適用印花稅。剩余款項(xiàng)約34.54億港元連同每股待售股份最高利息0.20港元，將于適用的買(mǎi)賣(mài)協(xié)議第二次付款日期以現(xiàn)金遞延支付。

2017年11月，阿里巴巴斥資約224億港元（約28.8億美元），直接和間接持有大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售36.16%的股份。2020年10月，大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售再獲阿里巴巴總對(duì)價(jià)36.07億美元（約279.57億港元）的增持，相當(dāng)于每股1.05美元（約8.1港元）。隨著當(dāng)時(shí)交易的完成，阿里巴巴直接和間接共持有高鑫零售70.94%股份，成為控股股東，高鑫零售并入阿里巴巴報(bào)表。

總體來(lái)看，阿里前后總投資高達(dá)504億港元。隨著此次出售給德弘資本，阿里虧損了近400億港元。除了大潤(rùn)發(fā)母公司高鑫零售，阿里在去年年底還剝離出售了之前收購(gòu)的銀泰百貨。

2024年12月17日，阿里與雅戈?duì)柤瘓F(tuán)達(dá)成交易，將所持全部銀泰股權(quán)，以約74億元向雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和銀泰管理團(tuán)隊(duì)成員組成的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)出售。2014年4月，阿里就以53.7億港元對(duì)銀泰商業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略投資。2017年，阿里巴巴聯(lián)手銀泰商業(yè)創(chuàng)始人沈國(guó)軍177億私有化銀泰商業(yè)。阿里巴巴就銀泰出售的所得款項(xiàng)總額約為74億元（10 億美元）。阿里巴巴預(yù)計(jì)因出售銀泰而錄得的虧損約為93 億元（13 億美元）。

阿里在逐步退出部分當(dāng)年收購(gòu)不太理想的實(shí)體零售。

遺憾：幾度換帥，黃明端時(shí)代結(jié)束

在阿里入局不久后的2018年1月30日晚間高鑫零售便發(fā)布公告，黃明端已辭任執(zhí)行董事，阿里巴巴集團(tuán)CEO張勇已獲委任為該公司非執(zhí)行董事及主席，這是第一次權(quán)利交割。后歷經(jīng)黃明端回歸，林小海上任，林小海辭任和沈輝上任，直至本次黃明端辭任，徹底告別了黃明端時(shí)代的大潤(rùn)發(fā)曾經(jīng)是行業(yè)的翹楚。

1998年，大潤(rùn)發(fā)在上海開(kāi)第一家店時(shí)，中國(guó)大陸的零售大賣(mài)場(chǎng)領(lǐng)域，早已有眾多外資摩拳擦掌，1995年前后，家樂(lè)福、沃爾瑪、麥德龍、伊藤洋華堂等外資零售進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)，也有像物美、步步高、家家悅等這樣的本土超市也快速發(fā)展。當(dāng)時(shí)僅家樂(lè)福就已經(jīng)在北京、上海、重慶等八個(gè)城市，開(kāi)出了14家門(mén)店。

1999年，大潤(rùn)發(fā)以240億元的營(yíng)收成績(jī)昂首邁入新世紀(jì)。同時(shí)，這一驕人的業(yè)績(jī)也給了黃明端以強(qiáng)勁的底氣，他對(duì)外立下兩個(gè)軍令狀：一是十年內(nèi)大潤(rùn)發(fā)要在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)開(kāi)出100家店；二是要超越沃爾瑪和家樂(lè)福，成為市場(chǎng)第一。

此后，大潤(rùn)發(fā)以每年新開(kāi)店約20家的速度進(jìn)行大舉擴(kuò)張。2003年總店數(shù)擴(kuò)大至40家，2010年，大潤(rùn)發(fā)以120家店，404億人民幣的營(yíng)收取代家樂(lè)福成為了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)超市里的“銷(xiāo)冠”。這可以說(shuō)是中國(guó)本土零售歷史性的一刻，大潤(rùn)發(fā)一舉在中國(guó)本土零售成名，黃明端也被譽(yù)為中國(guó)零售的歷史性人物。

次年7月，大潤(rùn)發(fā)與歐尚合并為高鑫零售并在香港上市，一躍成為了國(guó)內(nèi)最大的零售商之一，市場(chǎng)占有率也一度超過(guò)了沃爾瑪。而大潤(rùn)發(fā)也由此獲得了新“超市之王”的稱(chēng)號(hào)。

好景不長(zhǎng)，到了2012年，隨著淘寶，天貓，京東發(fā)展的如火如荼，線上電商進(jìn)一步侵蝕線下零售份額，O2O模式的興起，大賣(mài)場(chǎng)模式開(kāi)始遭受沖擊。資料顯示，2013年到2015年的三年中，高鑫零售的營(yíng)收增長(zhǎng)率從10.72%下降到了4.96%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率也從15.19%下降到了-15.73%。這曾被業(yè)界認(rèn)為，是超市行業(yè)“最堅(jiān)硬”的增長(zhǎng)堡壘陷落。

黃明端2013年大潤(rùn)發(fā)推出了B2C電商平臺(tái)飛牛網(wǎng)，以應(yīng)對(duì)京東、阿里等電商平臺(tái)的沖擊。但從后來(lái)的發(fā)展來(lái)看，這條路走得并不順，大潤(rùn)發(fā)也不得不從外界尋找力量。打不過(guò)就加入，2017年阿里戰(zhàn)略投資后，在阿里的新零售大棋局中，大潤(rùn)發(fā)也開(kāi)始了被“改造”之路。2018年底，歐尚中國(guó)發(fā)布《歐尚和大潤(rùn)發(fā)決定整合力量的公告》，大潤(rùn)發(fā)正式“收編”歐尚。兩年后，林小海正式接替了黃明端成為了大潤(rùn)發(fā)新的“主帥”。

之后變開(kāi)始了各種改革，包括B2B業(yè)務(wù)，中潤(rùn)發(fā)（大潤(rùn)發(fā)super），小潤(rùn)發(fā)（大潤(rùn)發(fā)mini），M會(huì)員商店（倉(cāng)儲(chǔ)會(huì)員店）等多項(xiàng)改革，包括和天貓超市推出的小時(shí)達(dá)的衍生服務(wù)。2020年7月，全國(guó)首家“小潤(rùn)發(fā)”在南通開(kāi)業(yè)；同年9月，“中潤(rùn)發(fā)”也開(kāi)出了首店。2023年4月28日，大潤(rùn)發(fā)第一家M會(huì)員店在揚(yáng)州開(kāi)業(yè)。

黃明端曾表示：“阿里是高鑫最好的合作伙伴，這對(duì)股東，對(duì)公司，對(duì)員工，對(duì)消費(fèi)者都是最好的選擇…”但回顧大潤(rùn)發(fā)的一路發(fā)展，依舊有“戰(zhàn)勝了對(duì)手，卻輸給了時(shí)代”的感慨。

但改造似乎并未給大潤(rùn)發(fā)帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑥?018財(cái)年至2023財(cái)年，公司的總銷(xiāo)售營(yíng)收、收入及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)均呈現(xiàn)出下滑態(tài)勢(shì)。營(yíng)收規(guī)模由2018財(cái)年的1013.15億縮水到2024財(cái)年的725.67億；歸屬母公司凈利則分別為25.88億、28.34億、28.72億、-8.26億、-7.39億、1.09億、-16.68億。

2024年3月26日，高鑫零售突然宣布人事任命，林小海辭任高鑫零售執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官，由沈輝接任，黃明端為董事會(huì)主席。黃明端明確表示：“2024財(cái)年，高鑫零售走了一些彎路。”2025財(cái)年開(kāi)始，董事會(huì)任用新的CEO，在新CEO沈輝的帶領(lǐng)下，高鑫零售將著力于重回零售本質(zhì)。

在最新的財(cái)報(bào)中，高鑫零售公布了截止2024年9月30日的六個(gè)月中期業(yè)績(jī)，公司期內(nèi)扭轉(zhuǎn)了上一財(cái)年的虧損局面，實(shí)現(xiàn)了2.06億元的歸母凈利潤(rùn)。在這一積極信號(hào)背后，高鑫零售的收入和毛利分別較上年同期下降3.0%、4.1%，顯示出該公司經(jīng)營(yíng)壓力依然存在。高鑫零售旗下主要品牌為大潤(rùn)發(fā)，目前其業(yè)態(tài)主要包括大賣(mài)場(chǎng)（即大潤(rùn)發(fā)）、大潤(rùn)發(fā)Super（中超）和M會(huì)員店。截至2024年9月30日，該公司支柱業(yè)務(wù)大賣(mài)場(chǎng)共有466家，較2024年3月31日減少6家。

猜想：“胖東來(lái)式”調(diào)改或成新方向

一個(gè)時(shí)代有一個(gè)時(shí)代的王，當(dāng)年的黃明端在零售行業(yè)的江湖地位，聲量不次于于東來(lái)，但時(shí)代在發(fā)展，近兩年，胖東來(lái)成為零售行業(yè)的“聲量王”。

在一眾傳統(tǒng)零售發(fā)展陷入困境的今天，“胖東來(lái)式”調(diào)改成為新思路。

上市公司永輝、步步高以及其他區(qū)域龍頭企業(yè)的調(diào)改正在如火如荼的進(jìn)行，帶給步步高、永輝等上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和股價(jià)上揚(yáng)也是有目共睹。

以永輝超市為例，截止2025年2月份，永輝已調(diào)改門(mén)店超過(guò)40家，達(dá)到了41家，覆蓋18個(gè)城市。作為調(diào)改的核心品類(lèi)，品質(zhì)化提升的烘焙和熟食成為新的增長(zhǎng)引擎，烘焙銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超520%，熟食銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)超387%。同時(shí)，永輝官方發(fā)布了乙巳蛇年首批調(diào)改門(mén)店名單，共計(jì)20家門(mén)店，涉及15個(gè)城市，永輝成立專(zhuān)班，批量培訓(xùn)人才，調(diào)改工作正在全速?gòu)?fù)制和高速擴(kuò)張。

在永輝學(xué)習(xí)胖東來(lái)調(diào)改，上海首店開(kāi)業(yè)時(shí)，大潤(rùn)發(fā)部分高管帶隊(duì)在永輝交流學(xué)習(xí)。這或許是大潤(rùn)發(fā)或?qū)�學(xué)習(xí)胖東來(lái)進(jìn)行調(diào)改的明顯信號(hào)之一。

作為上市公司，被德弘資本收購(gòu)后的大潤(rùn)發(fā)將何去何從？從資本從面考慮，以股價(jià)為核心，德弘資本不排除像名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國(guó)富一樣，推進(jìn)大潤(rùn)發(fā)向胖東來(lái)學(xué)習(xí)調(diào)改的可能性。

距離2024年6月19日開(kāi)業(yè)的永輝全國(guó)首家胖東來(lái)調(diào)改店已經(jīng)過(guò)去6個(gè)多月，距離2024年8月31日開(kāi)業(yè)的永輝全國(guó)首家學(xué)習(xí)胖東來(lái)自主調(diào)改店已經(jīng)過(guò)去4個(gè)多月，隨著時(shí)間的推移，調(diào)改的結(jié)果確定性正在進(jìn)一步被驗(yàn)證。

2025年的調(diào)改還將繼續(xù)。正如《零售圈》2024年發(fā)布的零售業(yè)年度關(guān)鍵詞一樣。