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時(shí)隔半年多，三只松鼠收購湖南愛零食科技有限公司（以下簡稱“愛零食”）的計(jì)劃告吹了。6月16日，三只松鼠發(fā)布公告稱，自《投資意向協(xié)議》簽署以來，交易各方有序推進(jìn)和落實(shí)本次交易的各項(xiàng)工作，開展洽談和磋商，但最終雙方就本次交易的部分核心條款未達(dá)成一致。經(jīng)公司充分討論和審慎研究，決定終止本次收購事項(xiàng)。

三只松鼠在公告中補(bǔ)充道：“本次終止的《投資意向協(xié)議》僅為意向性協(xié)議，各方未簽訂正式的投資協(xié)議。本次終止收購事項(xiàng)不會對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響，也不會影響公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營規(guī)劃，不存在損害公司及股東利益的情形。”

圖片來源：三只松鼠公告

2024年10月28日，三只松鼠宣布，全資子公司安徽一件事創(chuàng)業(yè)投資有限公司擬以不超過人民幣2億元收購愛零食的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。

彼時(shí)，三只松鼠表示，近年來以量販零食、社區(qū)折扣超市等為代表的線下零售業(yè)態(tài)快速崛起以及新渠道催生了新品類的繁榮。因此，外界普遍認(rèn)為，三只松鼠計(jì)劃收購愛零食，主要有兩方面用意，一，借此布局量販零食行業(yè)；二，借助愛零食的線下門店拓展線下市場。

公開資料顯示，愛零食是2020年誕生于長沙的全國連鎖零食品牌，在產(chǎn)品、供應(yīng)鏈、門店管理等方面具備核心優(yōu)勢。截至今年6月初，愛零食已擁有超2000家門店。

對愛零食來說，有量販零食的兩大巨頭——鳴鳴很忙、萬辰集團(tuán)在前，其想要擴(kuò)大規(guī)模并不容易。而有了三只松鼠這個(gè)零食巨頭當(dāng)靠山后，愛零食不僅能獲得充足的資金，還能共享三只松鼠的供應(yīng)鏈。三只松鼠收購愛零食，堪稱是雙贏。然而，如今，這一計(jì)劃卻終止了。

終止收購愛零食，意味著三只松鼠在量販零食領(lǐng)域和線下市場的布局可能出現(xiàn)變數(shù)，其是否會延續(xù)相關(guān)布局，現(xiàn)已成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

除了愛零食，去年10月，三只松鼠還宣布擬以不超過人民幣0.6億元收購未來已來（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司的控制權(quán)或相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)。未來已來（天津）科技發(fā)展有限責(zé)任公司運(yùn)營著折扣零售連鎖品牌——愛折扣，此舉也同樣被視為三只松鼠在量販零食行業(yè)的布局之一。

今年5月，三只松鼠宣布，愛折扣的股權(quán)變更及增資的工商變更登記手續(xù)已完成，并取得了天津市市場監(jiān)督管理局下發(fā)的《營業(yè)執(zhí)照》。工商登記手續(xù)完成后，公司持有愛折扣 60%股權(quán)，其成為公司的控股子公司。

圖片來源：三只松鼠公告

2025年全域生態(tài)大會上，三只松鼠創(chuàng)始人章燎原及高管團(tuán)隊(duì)發(fā)布了三只松鼠的最新戰(zhàn)略規(guī)劃，密集孵化新品牌，跨界開“生活超市”和便利店等。有觀點(diǎn)認(rèn)為，自建業(yè)態(tài)或許是三只松鼠終止收購愛零食的原因之一。這個(gè)說法未得到三只松鼠的肯定，但從三只松鼠的諸多動作來看，終止收購愛零食并不意味著三只松鼠放棄在量販零食領(lǐng)域和線下市場的布局。

三只松鼠加碼量販零食和線下市場，源于企業(yè)自身的發(fā)展需求。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第一季度，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.23億元，同比增長2.13%；歸母凈利潤2.39億元，同比下滑22.46%。拉長時(shí)間線來看，三只松鼠的業(yè)績并不穩(wěn)定。其營業(yè)收入從2020年的97.94億元下滑至2023年的71.15億元，歸母凈利潤在2021年達(dá)到4.11億元后，總體也開始下滑。近年來，量販零食行業(yè)發(fā)展迅速，布局該賽道，或?qū)⒔o三只松鼠帶來增益。

至于線下市場，財(cái)報(bào)顯示，2024年，三只松鼠來源于第三方電商平臺的營業(yè)收入為74.07億元，占總營收的69.73%。而報(bào)告期內(nèi)，三只松鼠整體分銷業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長超80%。此外，根據(jù)歐睿國際2023年數(shù)據(jù)測算，線下渠道占據(jù)休閑食品流通份額的82.6%。因此，線下市場或許會成為三只松鼠破局的關(guān)鍵之一。

圖片來源：三只松鼠財(cái)報(bào)

但是近幾年，三只松鼠線下門店規(guī)模在縮減。財(cái)報(bào)顯示，截至2024年底，三只松鼠累計(jì)開設(shè)線下門店333家，其中國民零食店 296 家，聯(lián)盟小店37家。而截至2022年底，三只松鼠有投食店23家，聯(lián)盟小店538家。兩年時(shí)間，三只松鼠的線下門店減少了228家。

實(shí)際上，量販零食僅是三只松鼠多元化戰(zhàn)略版圖中的一個(gè)細(xì)分方向。酒業(yè)、乳業(yè)、寵物食品、衛(wèi)生巾……三只松鼠的目標(biāo)，是成為全品類自有品牌零售商。

圖片來源：微博截圖

今年4月，三只松鼠還向港交所遞交了上市申請書，“國民零食第一股”或?qū)⒊蔀槭讉�(gè)“A+H”股雙上市的零食品牌。

從動作來看，三只松鼠正有條不紊地向前走。此次收購計(jì)劃夭折，或許只是三只松鼠發(fā)展之路上的一個(gè)波折，難以撼動品牌深耕量販零食與線下市場的整體布局。正如三只松鼠在公告中寫的那樣，“公司將繼續(xù)圍繞既定戰(zhàn)略，尋求更多的發(fā)展機(jī)會，推動公司持續(xù)健康發(fā)展”。接下來，三只松鼠將如何落子，我們拭目以待。