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主題:60億美元“賣身”?誰(shuí)會(huì)是星巴克中國(guó)的“意中人”

趣解商業(yè)

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諸振家

出品/趣解商業(yè)

作者/周昆

近日,星巴克中國(guó)區(qū)舉辦“反向管理層路演”,吸引了包括高瓴資本、凱雷投資、信宸資本等多家知名投資機(jī)構(gòu)的參與。

據(jù)媒體報(bào)道,星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)估值介于50億至60億美元,約合人民幣358億元至430億元,由高盛擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn),預(yù)計(jì)交易將持續(xù)到2026年。

圖源:微博截圖

按此估值,若交易成功或?qū)⒊蔀榻陙?lái)中國(guó)消費(fèi)領(lǐng)域規(guī)模最大的并購(gòu)案之一;目前,交易結(jié)構(gòu)尚未敲定。

星巴克中國(guó)方面回應(yīng)稱,“我們正在評(píng)估把握未來(lái)增長(zhǎng)機(jī)遇的最佳方式。我們將繼續(xù)專注于實(shí)現(xiàn)中國(guó)業(yè)務(wù)的重振增長(zhǎng),保持積極正向的發(fā)展趨勢(shì)。可以確認(rèn)的是,星巴克目前沒(méi)有考慮完全出售中國(guó)業(yè)務(wù)。”

01

資本巨頭競(jìng)逐

“已有不少潛在買家表示興趣,我們會(huì)靈活對(duì)待股權(quán)結(jié)構(gòu)。”

6月11日,星巴克CEO布萊恩·尼科爾(Brian Niccol)表示可能出售中國(guó)業(yè)務(wù)部分股權(quán),以吸引外部投資者并恢復(fù)其在華增長(zhǎng)

事實(shí)上,早在去年,星巴克中國(guó)就被曝有出售股權(quán)的可能性;在今年2月,星巴克中國(guó)再次傳出要出售業(yè)務(wù)。

圖源:微博截圖

根據(jù)媒體報(bào)道,目前潛在買家包括高瓴資本、方源資本、信宸資本、KKR、方源資本、太盟投資等投資機(jī)構(gòu),以及華潤(rùn)集團(tuán)、美團(tuán)等國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資巨頭。

星巴克中國(guó)待價(jià)而沽,一場(chǎng)“圍獵”正拉開(kāi)序幕。

據(jù)“趣解商業(yè)”了解,近期被傳擬收購(gòu)大窯飲品85%股權(quán)的KKR曾投資過(guò)字節(jié)跳動(dòng)、南孚電池以及中糧肉食等農(nóng)業(yè)項(xiàng)目,但在連鎖餐飲領(lǐng)域零經(jīng)驗(yàn),且缺乏本土化改造基因;方源資本則曾與安踏聯(lián)手,收購(gòu)始祖鳥(niǎo)母公司亞瑪芬體育,完成中國(guó)體育用品最大跨國(guó)并購(gòu),同時(shí),其控股的CFB集團(tuán)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)DQ、棒約翰中國(guó)南區(qū)超1100門(mén)店,具備餐飲整合實(shí)操經(jīng)驗(yàn);太盟投資集團(tuán)則在2025年收購(gòu)萬(wàn)達(dá)商業(yè)48家萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng),掌控核心商圈流量入口,同時(shí),還是奈雪的茶C輪融資領(lǐng)投方。

產(chǎn)業(yè)投資中,華潤(rùn)集團(tuán)手握萬(wàn)象城等高端商場(chǎng)資源的同時(shí),全資控股太平洋咖啡;美團(tuán)手握七成中國(guó)外賣市場(chǎng)份額,旗下美團(tuán)龍珠參與蜜雪冰城、Manner等投資。

據(jù)《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)道,2月份是第一輪談判,現(xiàn)在(6月份)可能處于第二輪或者第三輪談判階段。“一種可能的推測(cè)是,星巴克總部對(duì)第一輪談判的條件不夠滿意,又增加了新的參與方。”

圖源:罐頭圖庫(kù)

以高瓴資本為例,盡管與星巴克的接觸尚處早期,但其參與百里國(guó)際、普洛斯、飛利浦家電、格力電器等多家大消費(fèi)領(lǐng)域的并購(gòu)案,經(jīng)驗(yàn)豐富。

信宸資本的競(jìng)購(gòu)底氣,源于其母公司中信資本操盤(pán)麥當(dāng)勞中國(guó)。2017年,其聯(lián)合凱雷以20.8億美元收購(gòu)麥當(dāng)勞中國(guó)70%股權(quán),將其門(mén)店數(shù)從2400家激增至2025年的7000家。值得一提的,麥當(dāng)勞新開(kāi)門(mén)店中50%分布于三四五線城市,精準(zhǔn)覆蓋縣域消費(fèi)網(wǎng)絡(luò)。

福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示,若收購(gòu)方是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè),可利用大數(shù)據(jù)分析消費(fèi)者偏好,精準(zhǔn)營(yíng)銷和研發(fā)產(chǎn)品;若是有豐富零售經(jīng)驗(yàn)的企業(yè)集團(tuán),能優(yōu)化供應(yīng)鏈,降低成本,還能結(jié)合本地文化特色,推出更貼合中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)銷活動(dòng)和產(chǎn)品,提升品牌競(jìng)爭(zhēng)力。

02

星巴克中國(guó)成“血包”?

積極推進(jìn)中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)股份交易事宜背后,是星巴克難掩的焦慮。

當(dāng)下,星巴克亟需“回血”。

據(jù)其2025財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)顯示,星巴克全球總營(yíng)收87.54億美元,同比微增2.31%;歸母凈利潤(rùn)3.84億美元,較去年7.72億美元驟降50.26%

圖源:百度股市通截圖

星巴克歸母凈利潤(rùn)腰斬主要原因是其成本激增。

受咖啡豆關(guān)稅影響導(dǎo)致原材料成本上漲29%,門(mén)店租金占營(yíng)收比從8%升至15%,人力重組費(fèi)用達(dá)1.16億美元。

更重要的是,被視作根基的北美市場(chǎng)增長(zhǎng)疲軟,該市場(chǎng)為星巴克貢獻(xiàn)了四分之三的營(yíng)收。

星巴克曾嘗試以“5美元早餐套餐”挽救客流,但效果微乎其微。“促銷未能改變消費(fèi)者行為”。尼科爾在財(cái)報(bào)會(huì)上坦言。

有分析認(rèn)為,出售事宜符合尼科爾推行的“回歸初心”(Back to Starbucks),即資源向北美門(mén)店傾斜。

此前,他將北美定為“壓倒一切的任務(wù)”,并推出增加咖啡師人手、門(mén)店升級(jí)等改革措施。這些動(dòng)作都需要巨額資金支撐,星巴克已開(kāi)始開(kāi)源節(jié)流,如采用零基預(yù)算(ZBB),希望以此打破“歷史支出慣性”。

圖源:微博截圖

中國(guó)業(yè)務(wù)在這場(chǎng)戰(zhàn)略調(diào)整中,或許成為“血包”。若該筆交易最終以60億美元成交,或能為星巴克爭(zhēng)取喘息時(shí)間。

值得一提的是,通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)提升現(xiàn)金流一招,對(duì)星巴克來(lái)說(shuō)并不陌生;2018年,星巴克就曾將其零售業(yè)務(wù)(包括即飲產(chǎn)品)以71.5億美元出售給雀巢,放棄部分業(yè)務(wù)的星巴克也得以將更多的目光聚焦于連鎖咖啡門(mén)店的發(fā)展。

03

“抄底”星巴克?

當(dāng)前,星巴克中國(guó)處于“內(nèi)憂外患”的困境,有觀點(diǎn)認(rèn)為這或是資本們出手“抄底”星巴克的好時(shí)機(jī)

詹軍豪指出,當(dāng)前星巴克中國(guó)面臨多重經(jīng)營(yíng)難題:價(jià)格上,本土品牌低價(jià)策略使星巴克沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢(shì);產(chǎn)品創(chuàng)新方面,新品推出慢、種類少,難以吸引年輕消費(fèi)者;運(yùn)營(yíng)成本居高不下,尤其租金上漲,壓縮利潤(rùn)空間;品牌定位與本土消費(fèi)趨勢(shì)脫節(jié),未能及時(shí)跟上健康、便捷等消費(fèi)新需求。

2025財(cái)年第一季度,星巴克中國(guó)同店銷售額下降6%,這已是星巴克中國(guó)同店銷售額連續(xù)4個(gè)季度下滑。

到第二季度,星巴克中國(guó)營(yíng)收約7.4億美元,同比增長(zhǎng)5%,環(huán)比微漲0.07%;雖有所回暖,但客單價(jià)仍在下滑,只是降幅有所放緩,仍不容樂(lè)觀。

圖源:罐頭圖庫(kù)

同時(shí),中國(guó)咖啡市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈

深圳中證投資報(bào)告顯示,2024年,瑞幸憑借35.1%的門(mén)店數(shù)量占比,穩(wěn)居第一,星巴克以13.58%的市場(chǎng)份額退居第二。

今年一季度末,瑞幸咖啡門(mén)店總數(shù)達(dá)24097家,凈新開(kāi)門(mén)店1757家,總凈收入為88.65億元,同比增長(zhǎng)41.2%;同期,星巴克中國(guó)門(mén)店僅7758家,不到瑞幸的三分之一。

不容忽視的,還有銷量問(wèn)題。

報(bào)告期內(nèi),瑞幸自營(yíng)門(mén)店同店銷售增長(zhǎng)率達(dá)到8.1%,而星巴克中國(guó)的同店交易量的增長(zhǎng)率為4%。

圖源:罐頭圖庫(kù)

硬幣的另一面,是星巴克中國(guó)強(qiáng)大的品牌影響力,星巴克在中國(guó)擁有極高的知名度和龐大的消費(fèi)群體。

同時(shí),其在中國(guó)還擁有超過(guò)7700家門(mén)店,覆蓋廣泛且位置優(yōu)越。

有分析認(rèn)為,星巴克中國(guó)業(yè)務(wù)在品牌、供應(yīng)鏈和門(mén)店網(wǎng)絡(luò)等方面具有顯著優(yōu)勢(shì),是具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn);收購(gòu)后,通過(guò)資源整合和優(yōu)化管理,有望提升其價(jià)值,獲得良好的投資回報(bào)。

處于困境的“香餑餑”,資本們自然樂(lè)得接手。“若收購(gòu)成功,買家能憑借自身優(yōu)勢(shì)助力星巴克中國(guó)本土化運(yùn)營(yíng)。”詹軍豪表示。

值得注意的是,星巴克中國(guó)也做出一系列變革,以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及“抬高身價(jià)”

首先,一改“絕不降價(jià)”姿態(tài),對(duì)非咖系列產(chǎn)品做了調(diào)整,降幅在10%以上;這是其入華25年來(lái),星巴克第一次直接、大規(guī)模降價(jià)。

同時(shí),加快上線節(jié)奏,2024財(cái)年,星巴克中國(guó)推出78款新品。為迎合健康化消費(fèi)需求,還推出“真味無(wú)糖”,將原有風(fēng)味糖漿拆分成0糖的風(fēng)味濃漿、獨(dú)立的原味糖漿兩種配料。

此外,星巴克開(kāi)始深入下沉市場(chǎng)。2024財(cái)年,星巴克中國(guó)新增166個(gè)縣級(jí)市場(chǎng),跟前一年比幾乎翻倍,如今已經(jīng)將門(mén)店覆蓋至超1000個(gè)縣級(jí)市場(chǎng)

圖源:罐頭圖庫(kù)

星巴克中國(guó)雖面臨增長(zhǎng)乏力及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等諸多挑戰(zhàn),但不可否認(rèn)的是,其在中國(guó)市場(chǎng)仍擁有巨大的增長(zhǎng)潛力。

大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉認(rèn)為雖然星巴克的資產(chǎn)價(jià)格或者同店銷售額等數(shù)據(jù)有所下降,但這并不意味著“抄底”;考慮到星巴克全球的品牌實(shí)力及其在中國(guó)市場(chǎng)的持續(xù)擴(kuò)展計(jì)劃,這可能只是短期的波動(dòng)而非長(zhǎng)期下滑的趨勢(shì)。

此外,從麥當(dāng)勞(中國(guó))的案例來(lái)看,中國(guó)團(tuán)隊(duì)接手后,短短幾年就把麥當(dāng)勞在中國(guó)的門(mén)店數(shù)從2700 家店擴(kuò)張到6820 家,經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)則大增一倍。

面對(duì)眾多意向買家,對(duì)于星巴克中國(guó)來(lái)說(shuō),誰(shuí)能更深入了解中國(guó)市場(chǎng)需求,助力星巴克加快本土化創(chuàng)新和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),或許就是那個(gè)最合適的“意中人”

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