10日，國美電器在香港召開了股東周年大會(huì)，通過了董事會(huì)瘦身改組、降低授權(quán)董事會(huì)股票增發(fā)比例等議案。
國美董事會(huì)主席張大中說，這是公司管理層、經(jīng)營層和大股東協(xié)商的結(jié)果，是一個(gè)“非常穩(wěn)定的架構(gòu)”。
國美董事會(huì)成員由13人制重回11人制。現(xiàn)任總裁王俊洲、副總裁魏秋立不再連任董事，現(xiàn)任非執(zhí)行董事、黃光裕胞妹黃燕虹也宣布不再連任。香港一家律師行合伙人成了新任獨(dú)立非執(zhí)行董事。而張大中、董事鄒曉春則在預(yù)料中連任。
王俊洲與魏秋立卸去董事角色，被視為改組中的權(quán)力洗盤。他們在陳曉主持局面時(shí)曾表態(tài)支持董事會(huì)。而且，多年前，王俊洲從大中跳槽國美時(shí)，與張大中發(fā)生過矛盾，董事會(huì)改組，可能在強(qiáng)化“親黃”代表張大中的地位。
上述業(yè)內(nèi)人士表示，這一招是預(yù)料中的事。事實(shí)上，此次股東會(huì)關(guān)鍵的兩個(gè)看點(diǎn)是黃光裕夫婦基本消除了公司歸屬的風(fēng)險(xiǎn)。
其一是董事會(huì)增發(fā)新股授權(quán)比例的大幅降低。公告顯示，國美電器董事會(huì)增發(fā)新股授權(quán)比例，將從過去占已發(fā)行股本20%，降至僅5%。
“這一比例，基本上可以保障大股東的利益。”上述人士說，即便大股東再度失去董事會(huì)的控制力，也會(huì)有充分的響應(yīng)時(shí)間，不至于像去年一樣，幾乎在傾盡財(cái)力。
在去年的內(nèi)訌中，股票增發(fā)曾是黃光裕夫婦最為焦慮的一幕。他們雖持有總股本的1/3，但董事會(huì)所獲的20%的增發(fā)比例，可以將他們的權(quán)益稀釋到1/3紅線以下，從而奪去他們否決董事會(huì)重大議案的權(quán)力。事實(shí)上，為防止董事會(huì)落實(shí)增發(fā)，黃光裕夫婦幾乎傾盡財(cái)力，付出了巨大代價(jià)。去年9月28日股東大會(huì)，他們在其他許多議案上雖然大失顏面，但通過貝恩之力，最終否決了增發(fā)授權(quán)，堅(jiān)守了最核心的防線。
其二，國美董事會(huì)獲得回購股票授權(quán)，回購比例不超過已發(fā)行股本的10%。這意味著，如果落實(shí)，大股東黃光裕的持股比例將由目前的32.19%提升至35.77%。到時(shí)，任何挑戰(zhàn)黃光裕夫婦地位的行動(dòng)，將付出高昂代價(jià)。
但是看上去，5%的增發(fā)授權(quán)也是把雙刃劍，它可能導(dǎo)致國美短期無法落實(shí)高額融資行動(dòng)。目前，其現(xiàn)金流依然緊張，而其最新策略又是大規(guī)模擴(kuò)張，建設(shè)物流及后臺(tái)體系。
上述業(yè)內(nèi)人士說，恰恰相反，大股東很可能是在為非上市門店部分創(chuàng)造便利。5%的比例，可持續(xù)釋放大股東掌握的400家左右的門店價(jià)值。
國美電器CFO方巍表示，非上市門店注入上市公司的事宜，仍在與股東進(jìn)行交流，但進(jìn)程涉及政府部門審批，尤其需要與商務(wù)部溝通。國美電器當(dāng)年借殼上市采取的是紅籌模式，將非上市資產(chǎn)注入，等于外資收購內(nèi)資。
而在一位競爭對手看來，這一幕很可能不會(huì)立刻發(fā)生，因?yàn)椋S光裕過去多年習(xí)慣利用資產(chǎn)注入上市公司進(jìn)行反復(fù)套現(xiàn)，不太可能將手中籌碼立刻用盡。
上述業(yè)內(nèi)人士稱，國美電器之前的籌碼主要是商業(yè)地產(chǎn)與正在培育新的籌碼，比如電子商務(wù)部分，兩到三年之后，它們將可能成為國美電器操作資本市場的利器。而且，由于目前國美的經(jīng)營范圍開始綜合化，未來商業(yè)地產(chǎn)部分也有套現(xiàn)空間。
（第一財(cái)經(jīng)日報(bào) 王如晨）
