近日，中投證券關(guān)于五糧液的一份研究報(bào)告引發(fā)了市場(chǎng)熱議。報(bào)告稱，近期五糧液提價(jià)利好兌現(xiàn)使股價(jià)有所回落，這反而提供了加倉(cāng)良機(jī)，從中長(zhǎng)期看，到“十二五”末，五糧液市值有望沖擊5000億元。該報(bào)告不僅給予五糧液未來(lái)6-12個(gè)月55元的目標(biāo)價(jià)，還給予五糧液“強(qiáng)烈推薦”的評(píng)級(jí)。
“5000億元是研究員的觀點(diǎn)。對(duì)五糧液來(lái)說(shuō)，重要的是把生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)搞好，不斷推動(dòng)公司市值的增長(zhǎng)。”五糧液證券代表肖祥發(fā)接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，市值是衡量公司價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)之一，唐橋主政五糧液以來(lái)，非常重視市值管理。
無(wú)獨(dú)有偶，洋河近日也為其市值邁入1000億元軍團(tuán)頗感自豪。目前，白酒行業(yè)上市公司市值逾千億的只有茅臺(tái)、五糧液、洋河三家，而洋河的目標(biāo)是要挑戰(zhàn)五糧液，在白酒行業(yè)排名第二。業(yè)內(nèi)人士分析，白酒行業(yè)已經(jīng)悄然進(jìn)入市值管理時(shí)代。
5000億風(fēng)波
9月8日，五糧液在深圳召開(kāi)投資者交流會(huì)，公司高管悉數(shù)出席。隨即，中投證券發(fā)布了一篇關(guān)于五糧液的研究報(bào)告，題目是《基本面持續(xù)強(qiáng)勁，“十二五”末市值有望沖擊5000億》。
該研究報(bào)告署名人張鐳認(rèn)為，五糧液業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)的原因是良好的銷售以及累積的巨額預(yù)收賬款釋放所致，他預(yù)計(jì)五糧液明年的業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)40%。按照五糧液的規(guī)劃，公司到2015年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入400億元，2010年至2015年復(fù)合增速達(dá)20.88%，如果按12倍的市銷率估值，五糧液在“十二五”末的市值有望達(dá)到5000億元。
對(duì)此說(shuō)法，南京證券食品飲料行業(yè)研究員李潔影接受本報(bào)記者采訪時(shí)并不認(rèn)同。她認(rèn)為，“十二五”末是幾年后的事情，現(xiàn)在沒(méi)法預(yù)測(cè)。
一位私募人士也認(rèn)為，張鐳用的是復(fù)合增長(zhǎng)速度和市銷率估值來(lái)估算的，但是這一計(jì)算方法存在很大問(wèn)題，因?yàn)橛绊懝善眱r(jià)格和市值的因素是多方面的。目前，白酒行業(yè)的高速發(fā)展也存在著明顯的隱患，如白酒的社交功能被無(wú)限放大、依賴不正常的公款消費(fèi)等。
比拼市值管理
截至9月14日收盤，茅臺(tái)股份的股價(jià)報(bào)于197.95元，市值為2055.08億元;五糧液股價(jià)報(bào)于37.43元，市值為1420.83億元;洋河股價(jià)報(bào)于139元，市值為1251億元，三家白酒巨頭市值均在千億元以上。
在白酒價(jià)格節(jié)節(jié)攀高的背景下，茅臺(tái)也成為今年上半年白酒行業(yè)最賺錢的公司。茅臺(tái)中報(bào)顯示，上半年該公司共生產(chǎn)茅臺(tái)酒及系列產(chǎn)品2.9萬(wàn)噸，與上年同期相比增長(zhǎng)10.14%;實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入98.26億元，同比增長(zhǎng)49.16%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)68.90億元，同比增長(zhǎng)57.27%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.07億元，同比增長(zhǎng)58.31%。
五糧液發(fā)布的中報(bào)顯示，2011年上半年公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)105.9億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先其他白酒企業(yè);同時(shí)，五糧液實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)33.6億元，同比增長(zhǎng)48.17%。
肖祥發(fā)告訴本報(bào)記者，五糧液現(xiàn)在的產(chǎn)能還沒(méi)有完全釋放出來(lái)，現(xiàn)在公司主動(dòng)壓縮了低端酒的銷量，五糧液系列酒計(jì)劃今年的銷售量為13.5萬(wàn)噸。
而洋河股份發(fā)布的中報(bào)顯示，2011年上半年，洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.72億元，同比增長(zhǎng)76.99%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25.86億元，同比增長(zhǎng)80.76%;歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.13億元。
但有業(yè)內(nèi)人士指出，茅臺(tái)、五糧液、洋河股份都將面臨同一個(gè)問(wèn)題，就是如何有效管理市值，如何有效激勵(lì)管理層。股價(jià)上揚(yáng)的確對(duì)提升市值有直接影響，但股價(jià)最高化決非市值管理追求的目的。
“市值管理對(duì)于洋河股份來(lái)說(shuō)是一個(gè)全新的課題，也是一個(gè)正在探索的課題。”洋河股份董秘叢學(xué)年接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，洋河上市時(shí)間比較短，對(duì)這一課題的認(rèn)識(shí)還不夠全面，不過(guò)洋河已經(jīng)開(kāi)始在這方面積極探索。
據(jù)叢學(xué)年介紹，洋河股份的資本市場(chǎng)建設(shè)工程已經(jīng)上升到產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)這個(gè)層面上，這一課題的核心內(nèi)容就是市值管理。洋河股份認(rèn)為，市值管理的目標(biāo)就是最優(yōu)化，其終極目標(biāo)就是市值穩(wěn)健、可持續(xù)增長(zhǎng)，而不是盲目追求市值最大化，這樣才符合投資者的期望。
如何保持洋河今年上半年快速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，目前已成為洋河下一步需要解決的問(wèn)題。對(duì)此，叢學(xué)年告訴本報(bào)記者，市值管理的核心問(wèn)題就是發(fā)展，前提是要實(shí)現(xiàn)洋河股份業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)，這就要求洋河要不斷開(kāi)拓新市場(chǎng)。洋河剛開(kāi)始開(kāi)拓市場(chǎng)時(shí)主要立足在江蘇省內(nèi)，然后再逐步向其他省市發(fā)展，不會(huì)急于求成，尋求全國(guó)遍地開(kāi)花。
此前，“茅臺(tái)五(糧液)劍(南春)”號(hào)稱中國(guó)高端白酒的“鐵三角”，長(zhǎng)期以來(lái)統(tǒng)治著中國(guó)高端白酒市場(chǎng)。不過(guò)，近幾年，白酒市場(chǎng)發(fā)生了顛覆性的改變。如上所述，高端白酒市值超過(guò)千億的企業(yè)只有茅臺(tái)、五糧液、洋河三家。有人認(rèn)為，這標(biāo)志著高端白酒市場(chǎng)新的“鐵三角”正在形成。
不過(guò)，對(duì)于在市值上要同五糧液爭(zhēng)當(dāng)老二的說(shuō)法，叢學(xué)年則回應(yīng)說(shuō)，洋河并沒(méi)有在市值上定下一個(gè)具體目標(biāo)，或者定下在什么時(shí)間超越行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)，洋河會(huì)不斷努力改善公司的基本面，股價(jià)方面還是投資者說(shuō)了算，洋河也期望同茅臺(tái)、五糧液之間的市值差距越來(lái)越小。
鏖戰(zhàn)雙節(jié)
中金公司研究報(bào)告指出，中秋、國(guó)慶都是白酒消費(fèi)旺季，加上秋季糖酒訂貨前產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期萌動(dòng)、酒業(yè)公司中報(bào)過(guò)后正值盈利預(yù)期和來(lái)年估值展望開(kāi)始，這些因素都讓三季度成為白酒股票行情最好的一季。另外，國(guó)家發(fā)改委針對(duì)白酒企業(yè)的約談已過(guò)期，對(duì)產(chǎn)能不足的高端白酒而言，在通脹背景下可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)價(jià)格。而這會(huì)直接拉升白酒企業(yè)市值。
“從去年到現(xiàn)在，漲價(jià)也是白酒行業(yè)的趨勢(shì)，消費(fèi)者是買漲不買跌，高端白酒紛紛漲價(jià)也是消費(fèi)者跟風(fēng)導(dǎo)致的結(jié)果。”白酒營(yíng)銷專家閆治民接受本報(bào)記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，提價(jià)不是誰(shuí)想提就能提的，茅臺(tái)、五糧液、洋河等高端白酒因?yàn)橄∪彼愿艺{(diào)價(jià)，其他中低端白酒品牌不敢大肆漲價(jià)，不然消費(fèi)者不認(rèn)可。
本報(bào)記者了解到，在中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)這兩個(gè)節(jié)日期間，大部分高端酒的終端價(jià)格均出現(xiàn)上漲,上漲速度呈現(xiàn)較快趨勢(shì),特別是茅臺(tái)、五糧液等高端白酒,終端價(jià)格已全線上漲。繼茅臺(tái)和五糧液漲價(jià)之后，洋河股份也將漲價(jià)擺到了臺(tái)面上。9月6日，洋河股份表示，公司決定自9月13日起適當(dāng)上調(diào)公司部分產(chǎn)品出廠供貨價(jià)格，其中“藍(lán)色經(jīng)典”系列產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為10%，“珍寶坊”系列產(chǎn)品以及部分零星產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為5%。
本報(bào)記者采訪的許多業(yè)內(nèi)人士均表示，跟風(fēng)漲價(jià)一直是高檔酒行業(yè)慣用的手法。從今年的情況來(lái)看，伴隨著消費(fèi)旺季的來(lái)臨，加上通貨膨脹的影響，將會(huì)有更多的酒企加入漲價(jià)行列。
（來(lái)源：華夏時(shí)報(bào) 記者：王先知 欒星）
