我們的觀點：不斷成功推新品是公司生命力來源

　　（1）預計全年薯片業務收入3-3.5億元左右，但目前判定薯片能否成為公司第二支柱產品，為時尚早，不過相比公司其它產品，已是明顯進步，我們需要時間等待產品推廣和薯片副品牌培育。公司目前已有第二代、第三代薯片產品陸續推廣，期待明年40%以上高毛利率產品脆脆熊的表現，明年或將迎來薯片盈利的一年。

　　（2）下半年馬鈴薯粉價格有所緩解，從14000元/噸高位下滑至9000元/以下，目前喀吱脆毛利率已回升至25%左右。若價格波動繼續較大，公司未來將采取冷庫形式低價采購原料平滑成本波動。（預計明年種植面積下降，馬鈴薯粉價格或高于今年下半年，產品不提價的情況下，喀吱脆毛利率想站穩30%的毛利率或有一定難度。）

　　（3）葵花籽未來收入和毛利率可保持穩定增長，毛利率維持28%左右，收入是GDP增速3倍。

　　（4）我們之前擔心的縣鄉渠道精耕問題，今年已取得進展，預計全年收入4億元，而去年僅2億元，明年縣鄉渠道收入有望繼續增加，未來預計可占公司收入的30%以上。

　　（5）盈利預測與估值：預計11-13年銷售收入分別為27.3億元、37.8億元和48.1億元，股本全面攤薄后，對應的EPS分別為0.70元、1.04元和1.38元，當前26.4元股價對應2012年的PE為25.3倍。由于公司新品可借助葵花籽渠道，實現渠道完全共享，未來新品推廣成功概率高，可迎來快速增長，給予2012年30倍PE，一年內目標價為31元，給予“買入”評級。
　　（來源：廣發證券）