南寧百貨去年營收增5億 綜合毛利率下滑
　　南寧百貨3月9日發布了2011年年報，擬10轉6派0.7元。雖然公司表現的如此慷慨，可股價卻并沒有因此有起色。

　　這或與南寧百貨的業績有很大關系，公司2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤下降達四成，與2010年239.46％的增長率相比，實在遜色不少。

　　值得注意的是，公司的綜合毛利率連年下滑，已經屬于行業偏低水平。而公司凈利率低下被指與人員負擔較重有關，但2011年公司在職員工數只增未減。

　　2010年業績明升暗降
　　2011年收緊褲腰帶保業績？

　　年報顯示，南寧百貨2011年歸屬于上市公司股東的凈利潤為58，337，815.26元，扣除非經常性損益之后為56，509，017.84元。2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤為97，599，469.16元，扣除非經常性損益之后的凈利潤僅為25，861，754.39元。僅從扣除非經常性損益后的數據來看，相比2010年，公司2011年業績是增長的。

　　而在投資者看來，南寧百貨的業績似乎并不如表面那么美麗。

　　數據顯示，2008年、2009年公司的營業收入分別為13.48億和14.73億元，凈利潤為2722萬和2798萬元，營收和凈利增長成正比。而2010年，公司營業收入18.58億，但扣除非經常性損益后即北海五象房地產開發有限公司51%股權轉讓收益，實際的凈利潤只有2586萬元，凈利潤明顯低于2008年和2009年。這讓投資者大呼，其實南寧百貨2010年業績屬于“明升暗降”。

　　再看南寧百貨2008年和2009年的三費（銷售費用、管理費用和財務費用），2008年總計為1.82億元，2009年總計為1.98億元，2010年，三費總額為2.62億元，比2009年高出了6400萬元。而2010的營業收入比2009年增加了3.85億元。

　　但2011年，公司三費總額為2.74億元，比2010年增加僅1200萬元，可2011年的營業收入為23億，足足比2010年高出了5億元。

　　投資者質疑，南寧百貨2011年營收大增5億，三項費用卻基本無變化，這不就是勒緊腰帶保業績嗎？

　　綜合毛利率持續下滑
　　盈利能力偏低

　　事實上，從2009年開始，南寧百貨的綜合毛利率一路下滑，從2009年的16.8%到2010年的16.6%，再到2011年的15.65%。而公司2009年16.8%的綜合毛利率就已被招商證券認為已經屬于行業內偏低水平。

　　同時，公司的凈利率也只有2.54%，盈利能力偏低。招商證券研究認為，公司2009年之所以凈利率只有1.95%，與公司人員負擔較重不無關系：2009年公司在職員工1109人，需要承擔費用的員工為661人。

　　再看2011年年報，公司在職員工超越2009年，為1246人，需要承擔費用的員工為674人，也就是說人數只增未減。

　　八大控股子公司盈利一般
　　全資子公司欠款1.81億

　　那么，南寧百貨實際上的經營能力又如何？

　　根據南寧百貨2011年年報顯示，南寧百貨下設八個控股子公司，分別為：南寧市百通業沃商貿公司（以下簡稱“百通商貿”）、桂林南百竹木業發展有限公司（以下簡稱“南百竹木”）、南寧金湖時代置業投資有限公司（以下簡稱“金湖時代”）、南寧恒寰旺建材有限公司（以下簡稱“寰旺建材”）、廣西南百超市有限公司（以下簡稱“南百超市”）、南寧市南百職業培訓學校（以下簡稱“南百培訓”）、廣西南百電子商務有限公司（以下簡稱“南百商務”）、廣西南百汽車銷售服務有限公司（以下簡稱“南百汽車”）。

　　其中，金湖時代主要是管理金湖購物中心的租賃收入。南百商務于2011年2月開始試運營，8月全面鋪開正式上線運營，全年實現收入1600萬元。南百汽車2011年5月設立，2012年第一家汽車銷售店在百色開業，報告期末凈資產為1，905.43萬元，凈利潤為-94.57萬元。南百培訓主要從事公司商品營業員的培訓工作。除以上五家子公司外，其余三家子公司暫無經營相關業務。

　　而2011年年報顯示，其它應收賬款前五名中，全資子公司金湖時代和南百超市金額分別為1.81億元和844萬元，控股子公司南百竹木金額為540萬元，年限均為1年內，而年報中并沒有披露欠款具體原因。

　　對于南寧百貨的經營問題，3月22日，中國資本證券網致電南寧百貨董秘，其表示正在開車，不方便回答。
　　（來源：中國資本證劵網 作者：許潔）