近日，京城地王樓盤陸續入市開盤，但在調控不松綁的大勢下，高端樓市低迷，促銷亦無法提升成交量，資金壓力因而得不到紓解，眾多地王樓盤開始陷入困境，地王“生不逢時”的尷尬盡顯。
無獨有偶，記者發現，2011年6月轟動一時的北京崇文門菜市場單價地王地塊，現在依舊一片荒涼，無任何動工跡象。
拿地9個月仍無動工跡象
4月8日，記者來到崇文門菜市場地塊。該地塊位于北京市東城區崇文門外大街，東至崇文門外大街，南至東打磨廠街，西至北京電力工程管理中心，北至崇文門西小街。
“這塊地原來是菜市場，不過兩年前就拆遷完畢了。之后一直就是現在這樣，荒著。”附近一位修鞋的師傅告訴本報記者。
除了白色的圍墻將該地塊圍起來之外，記者還發現圍墻間有一張顏色翻新的墨綠色大門，大門緊鎖。
修鞋師傅告訴記者，大門是去年新換的，一直鎖著，也從來沒見到施工隊來施工。記者從角落里透過圍墻發現，里面地面平整，空曠而不寬闊。為了防止灰塵飛舞，地面上罩著一層綠色絲網，不過綠網已經被風吹得卷在一處，露出大片裸露的黃色空地，微風過處，揚起一片塵土。
據記者了解，2011年6月27日下午，合景泰富旗下子公司廣州豐璟房地產開發有限公司以7.1億元拍得上述地塊，該地塊總用地面積為6030.6平方米，建筑控制規模為16242.7平方米。經測算，該地塊樓面價達到43227元/平米，創下北京土地拍賣歷史新高，成為轟動一時的單價新地王。
當時，合景泰富曾表示，公司對該項目的定位是高端商業物業，開工時間尚未確定，但“應該會很快”。
但這個“很快”顯然不快。9個月后，該地塊仍舊處于“被遺忘”的狀態。“我們正在做規劃，而且很快就會開工的。”合景泰富北京營銷總監孟令文對《證券日報》記者如是表示。
對此，記者查閱相關資料發現，合景泰富官方網站上顯示，該項目屬于零售商業，孟令文也稱要做商業。
令人好奇的是，自住宅受限之后，商業地產就進入了春天。尤其今年，潘石屹一再稱商業項目前景一片大好，租金大幅上漲。
那么，合景泰富為何不積極動工，搶占市場呢?
“每個公司都有其開發流程和節點，表面不動不代表沒有進展。”孟令文這樣告訴本報記者。當記者想要進一步探問該地塊做商場還是寫字樓時，孟令文則表示公司商業部具體負責該項目。
遺憾的是，記者多次致電其商業部，截止截稿時間，并未得到任何回復。
事實上，記者發現，與該地塊一路之隔的街面商鋪有5家以上都處在空置狀態，記者試著撥通其中兩家貼出招租信息的電話，這兩家一致表示，商鋪還未出租，而且出租信息已貼出3個多月，尚無人問津。
中原地產研究總監張大偉表示，如果市場預期不好，一般開發商不會積極動工。
不過，更值得注意的是，有接近合景泰富的知情人士表示，這塊地是合景泰富在北京拿下的首個商業地產項目，公司對其慎之又慎。而該地塊的樓面價已經超過43000元/平方米，這樣光成本價就要達到55000元/平方米，如果用于出售，其回報率可能并不理想。
瑞信之前也曾指出，雖然該地塊面積較小，但公司之前并無開發或管理商場的經驗，預料相關投資將增加運營風險。
上述知情人士則表示，合景泰富遲遲不動工也可能是資金短缺。瑞信也曾預計，7.1億元人民幣的資金支出，短期內不會大大改變公司財務狀況，但可能會造成長期現金負擔。
融資成本飆升5倍
實際上，上述知情人士表示，合景泰富旗下項目正在積極降價促銷，正是試圖改變現金流狀況的表現。
除此之外，合景泰富2011年年報顯示，公司在購地方面一反常態，不再高調去拿地王，表示2012年要嚴于購地，積極促銷，把控現金流。
但更為值得注意的是，截止到2011年12月31日，合景泰富的負債比率已經達到61.8%，同比急升14個百分點。
有關人士分析，雖然這一負債比率相對來說，不屬于處在頂峰的負債水平，但合景泰富的融資多通過發行幣種為美元的5年期長期優先票據獲得，且年利率都在13%左右。而今年3月，雅居樂發行幣種為美元的5年期優先票據，年利率則只有9.8%，有的內房股通過這種方式融資成本甚至更低。
有同為港股的資深開發商向記者表示，對于合景泰富這個BB-評級的房企來說，這個利息水平則屬偏高。
事實上，合景泰富的融資成本正在急劇攀升。截止到2011年12月31日，合景泰富集團融資成本約為1.25億元，而2010年這一指標為0.2億元，融資成本上升了1.05億元，同比上升525%。
對此，合景泰富表示，乃有關若干一般公司貸款及部分優先票據的借貸成本。盡管如此，合景泰富并未停下境外高息融資的腳步。
今年3月16日，合景泰富稱發行2017年到期的本金總額4億美元優先票據，年利率為13.25%。
上述知情人士指出，從上述融資情況來看，顯然，合景泰富對資金的渴求異常強烈。而商業項目對資金的需求量更是非常大，回報周期又很長。一旦項目開始動工，短期內如果不見現金回報的話，會進一步拖住公司的資金鏈，風險自然會凸現出來。
