去年9月，奧康鞋業首發申請獲通過，拖了半年之后才遲遲上市引起市場關注。4月18日即今天，奧康鞋業正式申購，不過投資者卻擔憂公司未來的盈利前景。股民黃先生向《金證券》記者指出，“皮鞋、皮具不屬于《國家重點支持的高新技術領域》列出的行業，如果高新企業資質取消，意味著奧康鞋業要按25%的稅率繳納所得稅，而不像以前一樣可以獲得15%優惠稅率，命運就像貝因美一樣。”
對此，奧康鞋業并沒有給予《金證券》記者正面回復。
劣質高新：或面臨超級補稅單
2011年4月12日，頂著“高新技術企業”的光環，浙江貝因美(002570)登陸中小板。然而，才半年時間，公司就被稅務主管部門開出“罰單”，需要補繳2008年、2009年稅款，共計5892.7萬元。
根據貝因美披露的信息，根據《審計署關于浙江省國家稅務局2009年至2010年稅收征管情況的審計決定》，審計署認定，貝因美在2008年申報高新技術企業資格時，前三年實際投入的研發費用占銷售收入的比重僅為0.65%；且申報的發明專利與其主要產品的核心技術不直接相關。以減免的2008年度和2009年度高新技術企業所得稅計，需補繳稅款5892.7萬元。
“奧康鞋業從事的皮鞋、皮具也不屬于高新技術領域，我非常擔心企業未來的財務狀況。”黃先生稱。
《金證券》記者注意到，奧康鞋業從事的皮鞋、皮具生產確實不屬于《國家重點支持的高新技術領域》扶持的電子信息技術、生物與新醫藥技術、航空航天技術等八大領域。截至2011年6月30日，公司研發人員人數為242人，占公司總人數的3.21%，這與高新企業要求的10%相去甚遠；學歷方面，奧康股份本科以上學歷的人數只有250人，占比3.32%。2008年－2011年上半年，公司研發費用占營業收入的比例分別為0.16%、0.79%、1.05%、0.88%；研發費用的占比遠低于3%的規定。
“江浙、廣東一帶的民企比較多，很多都是低端制造業，被鎖定在產業鏈的低端，一個很重要的原因是沒有在研發方面進行投入。”一位管理專家表示。
根據招股書，2011年上半年和2010年，奧康鞋業按照15%的稅率計算的企業所得稅分別為6456.2萬元和11000.47萬元。而若根據25%的稅率計算，應分別為10760.33萬元和18334.12萬元。以此計算，奧康鞋業這兩年因獲得高新企業資質而少繳所得稅1.16億元。
一股獨大：毛利率超低增長乏力
奧康鞋業董事長王振滔大比例控制公司，其直接和間接持有公司76.15%的股權，共計2.44億股。《金證券》記者發現，按照目前發行價25.5元計算，王振滔持股市值高達60億元以上，絕對可以躋身國內富豪榜前列。
“上市前高新技術企業資歷就明顯有瑕疵，上市后，一股獨大會不會難以保證業績？”黃先生擔憂地表示。
《金證券》記者注意到，目前奧康鞋業的毛利率在行業內最低，盈利能力不足。
從奧康招股書披露的數據顯示，2010年星期六的毛利率是47.38%，而奧康只有32.61%。2008年至2010年，奧康鞋業的毛利率分別為24.96%、29.07%和32.61%，這遠低于同行業上市公司。據了解，同行業另外5家上市公司中，近三年最低的毛利率分別44.87%、47%和47.38%，最高分別為64.88%、65.42%和67.98%。
此外，從業績增速上看，奧康2009年營業收入與2008年度相比增長54.51%，2010年與2009年相比只增長32.64%；2009年凈利潤與2008年相比，增長363.04%，2010年與2009年相比只增長39.75%。
表態矛盾：戰略混亂還是信披瑕疵？
昨日，一家機構投資者向《金證券》記者透露，在機構路演推介會上，對于奧康高新技術資格問題，企業只是簡單說，旗下18家企業中只有一家是高新技術，涉及200多萬元的稅收優惠，預計未來還能繼續達標。但是，究竟是否如公司所說，由于沒有更詳細的資料，所以無法追蹤。
《金證券》獲悉，在推介會上，奧康一面強調市場夸大公司高新技術問題，另一方面卻無意中曝光了招股書上的部分數據。
據這位機構投資者提供的推介會資料，奧康董事長王振滔表示，“隨著未來門店和銷量的擴張，自產比例可能持續下降，可能只有30%。”不過《金證券》發現，奧康在招股書中表示，最近三年一期內，自產比例分別為85.27%、55.08%、46.7%和42.44%。在招股書1-1-138頁中，奧康鞋業聲稱：“公司將保有自有核心工廠，并隨著產品銷售的增長而相應地擴大核心工廠的生產規模，將自產產品占產品銷售總量的比例保持在40%以上。”
“表述前后不一，到底是公司信息披露粗糙，還是戰略思路混亂？”該機構表示不解。
對此，記者向公司追問，但截至發稿前仍然沒有得到正面回復。《金證券》記者將繼續關注公司對于上述問題的回復。
（金證券記者 陳巖 史亮）
