近日，國美電器(00493.HK)聯手海爾集團簽訂了100億元采購大單，并共同啟動節能消費月。國美電器將攜手海爾從6月份開始在全國400多家旗艦店展開節能電器推廣活動。

　　作為即到來的空調消費季，國美電器希望能抓住機會彌補之前第一季度的業績大幅下滑。早些時候，國美電器一季度報顯示，其營收、利潤增長率雙雙下滑。

　　為了拯救業績，國美電器除了加大銷售之外，還對現在正在虧損和投入的電商進行了整合。業內人士分析，黃光裕已經開始準備在電商領域打一場持久戰。

　　業績大滑坡 內因不可小覷

　　5月25日，國美電器公布了2012年第一季度財報。數據顯示，國美電器營業收入為97.62億元，同比下滑28.62%；經營利潤為5300萬元，同比巨幅下滑92.26%；綜合毛利率為19.95%，上升1.34個百分點；歸屬于母公司股東的凈利潤為6739萬元，同比下滑87.79%。

　　對于下滑的主要原因，國美電器表示，是由于銷售收入下滑以及電子商務業務虧損導致。而收入下跌的主要原因與整個家電市場環境相關。去年年底“以舊換新”政策，而新的促銷政策細則仍未出臺，加上一季度家電市場正值銷售淡季，多重因素之下，家電行業整體處于不景氣狀態。

　　“家電以舊換新的刺激性消費已經提前釋放，這個時候家電市場沒有新增的消費需求，而國美又恰恰處在這樣一個節骨眼上。”一位不愿透露姓名的業內人士對《投資者報》記者這樣說道。

　　而另一個原因則是國美電器在電商方面的虧損。據公開數據顯示，截至去年年底，庫巴和國美網上商城分別虧損1.54億元和1.4億元。

　　但也有業內人士并不認可國美的這一說法。“大環境不像大家想象那樣嚴峻，因為從很多家電相關公司的年報數據顯示，許多公司的銷售都是實現了正增長，比如蘇寧、格力、海爾等等。如果大環境不好，電商投入大，這樣的情況并不是國美獨有，蘇寧也有。如果環境不好，那為什么蘇寧實現增長，國美沒有呢？”家電專家、夸父企業管理咨詢機構首席顧問劉步塵對《投資者報》記者說道。

　　一位不愿透漏姓名的國美管理人員告訴《投資者報》記者透露，除了大環境影響所致，國美電器部門門店的經營管理也并不理想。

　　“國美除了外部的原因之外，還要從自身原因去考慮。國美原來內斗的惡果現在正在顯現，如今國美的管理團隊士氣大不如以前，而且國美和供應商的關系不佳。內外部原因的綜合導致出現現在的這種情況。”劉步塵對《投資者報》記者說道。

　　雙品牌搞電商 業內不看好

　　在國美電器公告一季度財報的同時，國美電器也公布了對電商的整合。據公告顯示，國美電器先以1200萬元的價格將庫巴網創始人王治全的剩下的20%的股權收購，完全控股庫巴網。完成之后，又以總共9009萬港元的價格向黃光裕旗下的國美銳動轉讓庫巴網以及新銳美（負責經營國美電器的網上商城）各40%的股權。

　　國美企業發展與投資者關系部副經理盧江對《投資者報》記者表示：“國美電商如果要良性發展，就必須把前期的障礙清除掉。”盧江解釋這次股權轉讓主要是為了解決商標、品牌統一、顧客體驗、財務發票統一等問題。

　　據了解，國美電器曾與黃光裕控制的母公司約定，國美電器不能在其母集團以“國美”商標經營電器及消費電子產品的地區，以任何形式(包括傳統門店與網上銷售)進行零售業務。

　　在這樣的限制下，國美網上商城和庫巴不能在母集團營業的地區進行電子商務活動和使用國美商標。但在庫巴網與新銳美40%的股權被轉讓至國美新銳后，上述問題將不復存在。

　　雖然國美在電商的重視程度和投入力度在加大，但是外界對國美電商的戰略依舊看不懂。如今對于整合之后，業內人士比較關心庫巴網的去留問題。對此，盧江對《投資者報》記者表示：“現階段，還是雙品牌運作，還沒有把兩個品牌合一的計劃。”

　　“國美的電商戰略存在問題，既有自己建立的網上商城，又有收購來的庫巴，還和當當網搞合作。但是多品牌運作，導致火力過于分散，難以形成合力。之前，國美、永樂、大中、黑天鵝等多品牌運作，如今卻斗不過蘇寧單一品牌。所以還不如堅持做一個品牌。”劉步塵說道。

　　據盧江介紹，今年一季度，國美網上商城已經開始在國美電器的采購平臺上，陸續對接和整合，在今年三季度，庫巴也會完成對接和整合，屆時國美電商業務的潛力將完全發揮出來。

　　但是這種戰略能否成功最終還得看市場的反應。“市場是檢驗企業戰略成功與否的唯一試金石。”上述業內人士說道。

　　股權騰挪 或為提振國美業績

　　國美對電商這種令人眼花繚亂的左手倒右手資本運作，相信熟知黃光裕的人對此并不陌生。但是這次電商的股權轉讓的真正的目的何在呢？

　　上述國美管理人員告訴《投資者報》記者：“一是保持絕對性控制，二是電商發展需要現金與投入。”

　　對于控制權，黃光裕是最為在乎的，這從之前的國美陳曉（微博）和黃光裕之爭即可看出。“這有點驚弓之鳥的意思，但是這一行為除了增強大股東本人對電商的控股權，我看不出對國美的電商發展有多大意義。”劉步塵說道。

　　第一季度報，讓國美電器給資本市場交了一份不及格的答卷。據一季度公開的數據顯示，與競爭對手蘇寧相比，國美電器營業收入是蘇寧電器的43%，利潤是蘇寧電器的7.36%。

　　如果這種不及格在接下來的幾個季度持續的話，那么國美電器將會遭到資本市場的拋棄。因此國美電器的業績也必須提振。

　　“其實，大股東是為了承擔虧損，轉讓股權后大股東會承擔40%的歷史虧損。從賬面上看，大股東9000萬港元的增資可以使上市公司的凈資產上升2.16億元，而負資產轉移到非上市之間。”盧江對《投資者報》記者表示，因為資產交割不可能那么快，二季度可能體現不出來，但三季度之后會體現。

　　眾所周知，發展電商還是一場燒錢運動。但是上市公司不能持續對電商進行大投入，否則會影響業績。所以，黃光裕對于電商的“輸血”讓國美的業績能有所好轉，而且也表明了國美將在電商上打一場持久戰。

　　“黃家收購電商部分股權，這表示黃家家族對這個新興業務是完全支持。當然承擔一些虧損也是為了照顧資本市場的情緒。這個應該給予正面和積極的評價。”一位業內人士這樣對《投資者報》記者說道。
　　（來源：投資者報 記者 孫衛濤）