重慶百貨醞釀兩年多的股權(quán)激勵(lì)方案日前報(bào)請(qǐng)重慶市國(guó)資委，整體有兩套方案?jìng)溥x：提取一部分未分配利潤(rùn)從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票折價(jià)轉(zhuǎn)讓給董事、高管和業(yè)務(wù)骨干；向上述激勵(lì)對(duì)象折價(jià)增發(fā)股份。按照股權(quán)激勵(lì)方案初步估算，股民需要承擔(dān)5000多萬(wàn)元。
但是據(jù)記者了解，重慶百貨在上報(bào)的備選方案中，建議國(guó)資委謹(jǐn)慎考慮總市值增長(zhǎng)率，這一個(gè)能夠?yàn)楣擅駧?lái)實(shí)際好處的成長(zhǎng)性指標(biāo)作為考核指標(biāo)。
另外，股權(quán)激勵(lì)作用是否明顯，跟高管獲取股份、解鎖股份的業(yè)績(jī)指標(biāo)有很大關(guān)系。從重慶百貨的方案來(lái)看，高管只要讓業(yè)績(jī)處于行業(yè)中等水平就可獲得股份，只要讓業(yè)績(jī)處于行業(yè)中上水平即可解鎖股份。
對(duì)于一個(gè)具有幾乎壟斷地位，在超市行業(yè)具有地利優(yōu)勢(shì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，重慶百貨現(xiàn)在的業(yè)績(jī)已經(jīng)超過(guò)了解鎖門檻。
據(jù)記者了解，2010年重慶百貨進(jìn)行股權(quán)激烈的理由是促進(jìn)內(nèi)部融合，應(yīng)對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)以及努力兌現(xiàn)新世紀(jì)百貨注入時(shí)的業(yè)績(jī)承諾。兩年多時(shí)間過(guò)去了，昔日的理由已經(jīng)過(guò)時(shí)，如今理由是完善法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司建立、健全激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司管理者和主要業(yè)務(wù)骨干的積極性。
有業(yè)內(nèi)人士指出，重慶百貨的股權(quán)激勵(lì)方案，其實(shí)就是變相索取公司資產(chǎn)，這其中包括國(guó)有資產(chǎn)和股權(quán)權(quán)益。
收益最大
據(jù)重慶百貨上報(bào)的方案，激勵(lì)工具確定為限制性股票，不選擇股票期權(quán)和股票增值權(quán)。即公司從未分配利潤(rùn)額度中提取激勵(lì)基金從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)公司的存量股出售給激勵(lì)對(duì)象，或公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行公司新股。
據(jù)記者了解，激勵(lì)對(duì)象主要包含公司董事、高級(jí)管理人員18人和主要業(yè)務(wù)骨干（部門經(jīng)理53人、大店店長(zhǎng)62人），合計(jì)133人。有調(diào)數(shù)據(jù)顯示，重慶百貨公司正職年收入為87萬(wàn)元，副職70萬(wàn)元，其他骨干的年收入在22萬(wàn)元-34萬(wàn)元之間，2011年董事高管的薪酬總額為4416萬(wàn)元。重慶百貨欲把認(rèn)購(gòu)成本控制在激勵(lì)對(duì)象年薪酬的1.3倍，也就是5741萬(wàn)元。
按照相關(guān)法規(guī)要求，授予激勵(lì)對(duì)象認(rèn)購(gòu)公司存量股或新股的價(jià)格占認(rèn)購(gòu)時(shí)公司股票市值的比例不低于50%。重慶百貨打算執(zhí)行50%這一下限，如此一來(lái)，重慶百貨需要花費(fèi)1.1482億元從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買股票。
若定向發(fā)行新股增加公司現(xiàn)金，將稀釋原有股東持股比例，如商社集團(tuán)持股比例下降約0.45%。重慶百貨全體股東損失資本公積約5741萬(wàn)元。
按照相關(guān)法規(guī)要求：上市公司首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予的股權(quán)數(shù)量原則上應(yīng)控制在上市公司股本總額的1%以內(nèi)。以截至2012年3月31日，公司前30個(gè)交易日平均股價(jià)30.95元為授予時(shí)股票市值；按激勵(lì)對(duì)象2011年度薪酬結(jié)構(gòu)比例作為認(rèn)購(gòu)限制性股票的出資比例，授予股權(quán)數(shù)量370萬(wàn)股（約占重慶百貨股本總額的1%）。
以股票市值的5折認(rèn)購(gòu)，激勵(lì)對(duì)象的認(rèn)購(gòu)成本（出資金額）為2011年度薪酬水平的1.3倍。預(yù)期收益為獲授的限制性股票的價(jià)值，單位限制性股票的價(jià)值為其授予時(shí)股票市值扣除激勵(lì)對(duì)象的認(rèn)購(gòu)價(jià)格。激勵(lì)對(duì)象的預(yù)期收益與認(rèn)購(gòu)成本一致，均為2011年度薪酬水平的1.3倍。
不過(guò)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定：股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平，應(yīng)控制在激勵(lì)對(duì)象薪酬總水平（含預(yù)期股權(quán)收益）的30%以內(nèi)。在重慶百貨給國(guó)資委的解釋中，稱股權(quán)激勵(lì)有效期不少于60個(gè)月，2011以后年度薪酬水平有上漲趨勢(shì)，因此股權(quán)激勵(lì)預(yù)期收益水平滿足上述規(guī)定。顯然，重慶百貨為了增加高管收益，又再摸政策的上限。
達(dá)標(biāo)最易
除了讓高管的收益在政策限制中最大化外，股權(quán)激勵(lì)方案還讓高管的收益盡量變得容易。
公司限制性股票授予、解鎖前均需滿足一定的業(yè)績(jī)考核條件。在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有效期內(nèi)，滿足考核條件后30日內(nèi)，公司按計(jì)劃授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票。授予日后24個(gè)月為禁售期，禁售期滿后36個(gè)月為解鎖期，激勵(lì)對(duì)象獲授限制性股票在解鎖期內(nèi)均速解鎖，即解鎖期內(nèi)每年可以出售1/3數(shù)量的上述限制性股票。
此外，董事、高管轉(zhuǎn)讓獲授限制性股票，還須遵守每年轉(zhuǎn)讓股份，不超過(guò)其所持股份總數(shù)的25%，不低于獲授限制性股票20%的部分鎖定至任職（或任期）期滿后兌現(xiàn)。
按照相關(guān)法規(guī)要求：三類業(yè)績(jī)考核指標(biāo)原則上至少各選一個(gè)：反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)，如凈資產(chǎn)收益率、經(jīng)濟(jì)增加值、每股收益等；反映公司盈利能力及市場(chǎng)價(jià)值等成長(zhǎng)性指標(biāo)，如凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、公司總市值增長(zhǎng)率等；反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)，如主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比重、現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)等。
公司制定《考核辦法》，并分年進(jìn)行考核，根據(jù)個(gè)人績(jī)效考評(píng)確定考評(píng)結(jié)果，若激勵(lì)對(duì)象考評(píng)結(jié)果為不合格，則該激勵(lì)對(duì)象在授予日不得獲授限制性股票，授予的股票，在解鎖期前由公司以激勵(lì)對(duì)象認(rèn)購(gòu)時(shí)的價(jià)格回購(gòu)。
對(duì)于授予時(shí)的業(yè)績(jī)考核條件，重慶百貨擬規(guī)定，上市公司授予限制性股票時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)應(yīng)不低于下列業(yè)績(jī)水平的高者：公司前3年平均業(yè)績(jī)水平；公司上一年度實(shí)際業(yè)績(jī)水平；公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)（或?qū)?biāo)企業(yè)50分位值）水平。
對(duì)于解鎖時(shí)的業(yè)績(jī)考核條件，重慶百貨擬規(guī)定，上市公司激勵(lì)對(duì)象獲授的限制性股票解鎖時(shí)的業(yè)績(jī)目標(biāo)水平，應(yīng)比授予時(shí)業(yè)績(jī)水平有所提高，并不得低于公司同行業(yè)平均業(yè)績(jī)（或?qū)?biāo)企業(yè)75分位值）水平。
理由過(guò)期
2010年，重慶百貨分別向控股股東商社集團(tuán)和新天域湖景非公開(kāi)發(fā)行股票，購(gòu)買其分別持有的新世紀(jì)百貨61%和39%的股權(quán)。新世紀(jì)百貨注入重慶百貨以后，商社集團(tuán)持有上市公司45.42%。
記者了解，重慶百貨稱，本來(lái)商社集團(tuán)將新世紀(jì)百貨和重慶百貨兩家公司在百貨品牌招商、超市采購(gòu)、物流配送等方面進(jìn)行整合，以發(fā)揮其規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，提高市場(chǎng)的議價(jià)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力得到提高。但是，兩家公司的歷史、文化和管理模式均存在較大差異，交易完成后的整合過(guò)程比較復(fù)雜。
而外資和民營(yíng)企業(yè)風(fēng)生水起，在重慶區(qū)域，沃爾瑪2010年加開(kāi)5店，福建永輝已在渝開(kāi)設(shè)47家超市大賣場(chǎng)，且也于今年12月12日實(shí)施了IPO，募集資金20億元。與他們相比，重慶百貨對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的靈敏度和應(yīng)對(duì)能力較差，用人機(jī)制無(wú)法市場(chǎng)化，缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制等弊端暴露出來(lái)。
另外，新世紀(jì)百貨注入重慶百貨后業(yè)績(jī)承諾壓力和可持續(xù)發(fā)展的矛盾。
根據(jù)整體上市方案，商社集團(tuán)簽署的《關(guān)于注入資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的補(bǔ)償協(xié)議》，約定對(duì)新世紀(jì)百貨2010年-2012年的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，分別為32，906.52萬(wàn)元、33，406.92萬(wàn)元和37，489.45萬(wàn)元。
若新世紀(jì)百貨在補(bǔ)償測(cè)算期內(nèi)的任一年度的實(shí)際盈利數(shù)低于盈利預(yù)測(cè)數(shù)，差額部分由商社集團(tuán)和新天域湖景按61%、39%的比例分別以股份形式進(jìn)行補(bǔ)償。按照股比以股份方式進(jìn)行補(bǔ)償（以中介機(jī)構(gòu)測(cè)算股份補(bǔ)償為現(xiàn)金補(bǔ)償?shù)?-5倍）；同時(shí)，在三年補(bǔ)償期滿還要做減值測(cè)試。
隨著集團(tuán)將網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張期間，以及重慶作為全國(guó)投資的熱土，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境加劇，集團(tuán)新增網(wǎng)點(diǎn)培育期加長(zhǎng)等因素，將面臨著效益和發(fā)展速度匹配，以及業(yè)績(jī)承諾壓力等問(wèn)題。
鑒于加強(qiáng)內(nèi)部整合、應(yīng)對(duì)外部競(jìng)爭(zhēng)以及業(yè)績(jī)承諾壓力等問(wèn)題，重慶百貨向重慶國(guó)資委申請(qǐng)股權(quán)激勵(lì)。
承諾期即將過(guò)去，融合期已經(jīng)走過(guò)，現(xiàn)在的理由，完善的法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司建立、健全激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司管理者和主要業(yè)務(wù)骨干的積極性、責(zé)任感和使命感，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
（來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
