8月10日晚間，重慶百貨公布了2011年度紅利分配實施方案，擬向股東每10股派發現金紅利4.50元(含稅)，昨日，即分紅方案出臺后的首個交易日，公司股價小幅沖高后回落，尾盤更是持續下挫。截止收盤，下跌1.25％，報收26.81元。接受記者采訪的股民皆表示：“公司的分紅太小氣了，沒什么吸引人的。”

　　與2010年收購新世紀百貨時的轟轟烈烈場景相比，最近幾年的重慶百貨一直默默無聞，缺乏“爆點”。其股價也從2010年的最高價57.00元下降到26.81元，跌幅近53％。業內人士指出，重慶百貨的重組效應目前還未體現，整個百貨行業目前大環境也不如人意，此次的分紅方案只是吸引投資者的手段而已。最近多家百貨零售業上市公司半年報也顯示，大多數公司的主營收入和凈利潤增幅都出現了同比趨緩甚至下滑。業內普遍認為，目前是百貨零售業的消費寒潮期，下半年可能會出現業績反彈。

　　重組效應未能顯現

　　興業證券研報顯示，合并后的重慶百貨2011年全年銷售額250億，成為西部地區規模最大的商業零售企業，在重慶百貨市場的占有率超過7成，處于壟斷地位。其門店遍布四川和貴州省幾十個三四級城市。

　　據重慶百貨2011年年報顯示，公司全年實現營業總收入250.12億元，同比增長17.91％；實現主營業務收入243.49億元，同比增長18.20％；實現歸屬于母公司凈利潤6.05億元，同比增長14.69％。而2012年上半年業績快報顯示，1-6月公司實現營業收入154億元，同比增長13.6％；凈利潤為4.15億元，同比增長11.93％。與A股上市公司相比，公司2012上半年業績屬于中等水平。

　　東興證券行業分析師高昆分析認為：“公司在前兩年進行重組后，一直沒有進行規模擴張，有余錢來進行現金分紅。而重慶百貨選擇在此時進行分紅，主要是鑒于目前整個宏觀經濟下行，對百貨業沖擊較大，公司雖然增長比較穩定，但并沒有受到資金的追捧。分紅只是公司的資本運作手段，以便吸引機構和散戶的關注。”然而，從昨日公司的股價表現看，這一手段明顯無效。

　　廣發證券分析師王俊杰則認為：“與高送轉概念股相比，公司的分紅方案明顯不夠吸引人。其他公司是既送股又分紅，而公司只是分紅，對市場資金的吸引力不及前者。在國外，投資者看重的是投資回報分紅，即所謂的藍籌。但在國內，雖然分紅也是投資者關注所在，但卻不是最重要的，投資者更在乎二級市場的價差交易，以便獲得豐厚回報。”

　　另外，高昆和王俊杰都強調了公司的重組規模效應未顯。王俊杰指出，“自2010年重百合并新世紀百貨以后，先是進行了高管大換血，然后一直在整合中。就目前的情況看，整合還存在很多的不確定性，整合后帶來的規模效應目前還未顯現。”行業下半年將反彈

　　在資本市場上，重慶百貨并不是行業中唯一重組公司。事實上，隨著國內百貨業危機時代的來臨，整合就成為百貨公司繼續生存的方式之一。如銀泰百貨2010年10月成功收購擁有燕莎友誼商城50％股份的SINCHENG公司。據商務部2012年一季度流通領域運行情況數據顯示，一季度限額以上企業(單位)消費品零售額增長15.6％，增速比上年同期放緩6.9％，明顯看出大型流通企業銷售增速正在放緩。

　　王俊杰指出：“從長期看，百貨行業未來還存在很多不確定性因素。尤其是購物中心推廣后，集休閑、娛樂、購物等為一體的商業中心將提供給顧客更全方面的享受，這是百貨公司所不能給與的。短期看，百貨行業下半年或將出現業績反彈，從而提振相關上市公司股價上漲，但幅度并不大。”對于目前百貨行業的寒潮期，他認為：“租金和人工成本上漲，以及電商的襲擊是百貨行業走弱的主要原因。租金的上漲使成本費用增長，人工成本的上漲更是進一步壓縮了百貨行業的利潤空間。再加上電商的低價銷售，分流了部分客源，使得行業目前正處于低潮期。”相關統計顯示，2010年，連鎖企業續約房租成本平均上漲約30％，人工成本平均上漲15％。成本上漲已成為侵蝕行業盈利能力的重要因素。

　　中金公司也認為，商業百貨行業下半年業績增速有望回升。首先，我國消費品市場潛力較大。改革開放至今，居民消費增速明顯落后于GDP增速。其次，“十二五”規劃更是提出社會消費品零售總額年均增長15％，零售業增加值年均增長15％，2015年社零總額發展要到31萬億規模。商業百貨行業將受益于中長期的政策紅利，未來穩健增長仍然可期，下半年銷售增速有望回升。

　　王俊杰最后總結道：“重慶百貨基本面還不錯，公司的盈利也一直比較穩定，作為區域龍頭，未來將受益于政策利好，期待公司重組效應的顯現。”
　　（來源：金融投資報 記者康曦 實習生劉春）