銀座股份（600858）即將托管銀座商城旗下39家零售門店，這一被眾多分析師看好的事件，市場不以為然直接給予了“腳投”的評級。

　　據銀座股份11月16日的公告，銀座股份將托管銀座商城現有39家零售門店的商業零售業務和托管后銀座商城新開零售門店的商業零售業務，不包括銀座商城除此之外的其他股權類投資等非門店商業零售類業務。39家現有門店托管費用為5500萬元/年。

　　在銀座股份發布上述公告后，不少分析師解讀稱，市場期盼多年的魯商集團零售資源整體上市預期有望打開。托管協議簽署后，未來銀座零售資源旗下的領導班子有望得到統一，將集中雙方的人才、管理、集中采購及統一談判等優勢，同時也有助于公司財務及成本核算。興業證券和海通證券的分析師將銀座股份的評級上調為“買入”。

　　然而，與眾多分析師判斷截然相反，這一被分析師解讀為利好的交易，并沒有讓資本市場興奮，該公司股價不漲反跌。有股東擔憂，銀座商城和銀座股份之間的關系越來越混亂。

　　資料顯示，銀座股份和銀座商城都是山東省商業集團（魯商集團）控股的子公司，不過魯商集團在銀座商城的持股比例遠超過銀座股份。銀座股份借殼上市后，魯商集團承諾將銀座股份作為未來整合集團旗下零售業務的唯一主體，不過承諾并未兌現。而銀座商城發展得越來越好，2010年~2012年新開門店16家。目前銀座股份和銀座商城經營種類類似，商圈覆蓋范圍重疊。

　　與分析師的樂觀不同，銀座股份一位股東表示，上市公司托管非上市業務，在別的公司可能是消除同業競爭的好事，但對銀座股份而言，可能適得其反，使公司內部管理越來越混亂，上市公司獨立地位越發難以得到保障。在他看來，銀座股份在魯商集團中的地位就是一個棋子，其管理并不獨立，銀座股份發行的購物卡等資金，都可能被挪為他用。

　　而人事任命也讓該股東覺得不安。銀座股份16日發布托管公告同時公布新董事人選，其中董事候選人張文生為魯商集團總經理、銀座商城董事長，而銀座股份現任董事長劉希舉曾為銀座商城副總經理。在銀座股份高管中，如劉增偉、徐尚林等副總經理曾在或正在銀座商城任職，財務負責人張志軍現在仍擔任銀座商城財務部部長。

　　此外，此次銀座股份托管銀座商城，也恰好發生在限售股解禁前。2009年度銀座股份增發，認購方魯商集團、銀座商城和山東世界貿易中心承諾限售期將于2013年3月4日到期。
　　（證券時報 記者 向南）