保殼壓力俱增下的ST國(guó)商近日動(dòng)作頻頻。9月25日，該公司旗下核心項(xiàng)目的皇庭廣場(chǎng)終于迎來(lái)主力百貨店，宣布意大利奢侈百貨品牌COSCIA即將進(jìn)駐。

這一空缺此前一直是皇庭廣場(chǎng)招商進(jìn)展中的硬傷，因而其開(kāi)業(yè)也一拖再拖。至此，整個(gè)皇庭廣場(chǎng)項(xiàng)目已經(jīng)完成總出租面積約80%的招商工作，作為主力店， COSCIA完成裝修時(shí)，將為皇庭廣場(chǎng)開(kāi)業(yè)日。而商場(chǎng)開(kāi)業(yè)后，面臨退市危險(xiǎn)的*ST國(guó)商則保殼有望。

引進(jìn)COSCIA

公開(kāi)信息顯示，COSCIA百貨成立于1961年，是意大利的高端奢侈品百貨世家，目前在全球擁有18家百貨門(mén)店，與超過(guò)300家奢侈品品牌公司合作，是國(guó)際一線(xiàn)品牌的最高級(jí)別銷(xiāo)售商。

此次簽約皇庭廣場(chǎng)，將成其進(jìn)駐中國(guó)的第一站。規(guī)劃約6400余平米的建筑面積上，計(jì)劃一站式引進(jìn)11個(gè)以上全球一線(xiàn)的奢侈品牌，成為深圳繼華潤(rùn)萬(wàn)象城之后的另一個(gè)奢侈品集聚地。

皇庭廣場(chǎng)即原深國(guó)商旗下的晶島項(xiàng)目，原計(jì)劃2003年1月動(dòng)工，2007年開(kāi)業(yè)，由該公司旗下控股子公司融發(fā)公司持有60%的權(quán)益。

但晶島項(xiàng)目實(shí)際啟動(dòng)始于2005年，于2009年完成主體結(jié)構(gòu)部分。當(dāng)時(shí)，深圳茂業(yè)系通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌進(jìn)入深國(guó)商，股權(quán)比例直逼第一大股東，深國(guó)商一度陷入控制權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中。

2010年，晶島項(xiàng)目基建合作方、潮汕商人鄭康豪擁有的皇庭集團(tuán)接力深國(guó)商大股東之位，開(kāi)始主導(dǎo)整體裝修招商工作。但近年來(lái)*ST國(guó)商多次承諾的開(kāi)業(yè)日期，均未兌現(xiàn)。

融發(fā)商業(yè)管理公司總經(jīng)理王海歌表示，皇庭廣場(chǎng)從裝修到招商皆定位一線(xiàn)高端購(gòu)物中心，因此耗時(shí)較長(zhǎng)。

保殼倒計(jì)時(shí)

皇庭廣場(chǎng)的開(kāi)業(yè)對(duì)于持其股份60%的*ST國(guó)商而言，乃“救命稻草”。若今年不能扭虧為盈，*ST國(guó)商將被退市。

今年年初以來(lái)，投資者發(fā)起保殼行動(dòng)。頻頻有投資者建議，將公司投資性房地產(chǎn)后續(xù)計(jì)量由成本模式改為公允價(jià)值計(jì)量模式。

7月2日，*ST國(guó)商股東大會(huì)通過(guò)上述會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更的議案。這使得*ST國(guó)商公司核心資產(chǎn)價(jià)值猛增。若采用公允價(jià)值計(jì)量投資性房地產(chǎn)，根據(jù)深圳市德正信資產(chǎn)評(píng)估有限公司的評(píng)估意見(jiàn)，在假設(shè)皇庭廣場(chǎng)在2012年年內(nèi)開(kāi)業(yè)達(dá)到運(yùn)營(yíng)狀態(tài)前提下，其截至2012年3月31日的公允價(jià)值為59.70億元。

而*ST國(guó)商2012年凈資產(chǎn)為-8388.81萬(wàn)元。根據(jù)*ST國(guó)商的估計(jì)，一旦皇庭廣場(chǎng)項(xiàng)目完成裝修并投入運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)將增加公司2012年度凈利潤(rùn)33.15億元，增加歸屬于母公司凈利潤(rùn)19.89億元。該項(xiàng)目無(wú)疑將成為*ST國(guó)商保殼的利器。

但*ST國(guó)商7月份的一份公告稱(chēng)，今年上半年，皇庭廣場(chǎng)并未達(dá)到公允條件。根據(jù)相關(guān)的規(guī)定，公允價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則是用來(lái)計(jì)量出租或是等待增值的物業(yè)、可以作為投資性的房地產(chǎn)項(xiàng)目，如果皇庭國(guó)商購(gòu)物廣場(chǎng)在今年達(dá)不到一定的商家開(kāi)業(yè)比例，就不適用于公允價(jià)值變動(dòng)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。

因此，項(xiàng)目的盡快開(kāi)業(yè)，被視為*ST國(guó)商保殼的最后出路。不過(guò)，也有市場(chǎng)分析認(rèn)為，依靠會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更方式來(lái)保殼只是權(quán)宜之計(jì)，并不能有效增加公司價(jià)值。

(來(lái)源： 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)