海寧中國皮革城股份有限公司作為全國最大皮革專業(yè)市場之一，正由原來的產(chǎn)地市場逐步走向連鎖化的銷地市場道路，其盈利空間更為廣闊。公司經(jīng)營模式獨特，新老市場提租金空間穩(wěn)定，異地擴張能力強，現(xiàn)有項目支撐未來三年高速增長，預計公司2013-2015年的EPS分別為0.94元、1.15元和1.40元，對應PE為21X、17X和14X，維持“推薦”評級。    

日前公司公告，擬與新鄉(xiāng)天璽置業(yè)有限公司，共同開發(fā)建設鄭州海寧皮革城項目，將其打造成面向中原地區(qū)、集購物休閑、文化旅游、創(chuàng)意研發(fā)、流行趨勢發(fā)布于一體的大型商貿(mào)旅游城市綜合體。項目占地面積約150畝，總投資約7.5億元人民幣，預計2015年秋冬季投入使用。

據(jù)了解，項目地理位置優(yōu)越，區(qū)域優(yōu)勢明顯。鄭州作為河南省會城市，是中原地區(qū)的經(jīng)濟中心和交通中心，本協(xié)議項目之所在地“綠博產(chǎn)業(yè)園”緊鄰鄭州市鄭東新區(qū)，位于河南省“鄭汴一體化”規(guī)劃的中心位置，交通便利，區(qū)位優(yōu)勢明顯，而項目落地的“綠博產(chǎn)業(yè)園”內(nèi)已經(jīng)開業(yè)的“方特歡樂世界”和“綠博園”項目，有望與海寧皮革城實現(xiàn)客源共享和互補。而公司開發(fā)的河南新鄉(xiāng)海寧皮革城已運行三年，但受城市輻射能力、中原客群的消費習慣以及市中心位置帶來的交通、停車壓力等因素影響，進一步發(fā)展受到了制約。鄭州海寧皮革城開業(yè)以后，公司計劃全部或部分關(guān)閉新鄉(xiāng)海寧皮革城。

海寧皮城公司項目儲備豐富，將支撐未來三年持續(xù)發(fā)展：未來，提租和擴張仍是公司發(fā)展的主旋律。從擴張方面來看，哈爾濱項目現(xiàn)已動工，預計明年春節(jié)后招租，四季度投入使用；北京項目正處于拆遷階段；佟二堡三期項目正處于施工建設階段，預計明年四季度開業(yè)；而本部六期、天津項目、濟南項目已陸續(xù)公告投資方案，公司還在西安、烏魯木齊和呼和浩特等地積極洽談項目。從內(nèi)生增長情況來看，公司本部市場13年租金提升幅度約為5%-10%，異地市場提租幅度在20%左右，其中成都市場在30%以上。

（來源：長城證券）