海寧中國皮革城股份有限公司作為全國最大皮革專業市場之一，正由原來的產地市場逐步走向連鎖化的銷地市場道路，其盈利空間更為廣闊。公司經營模式獨特，新老市場提租金空間穩定，異地擴張能力強，現有項目支撐未來三年高速增長，預計公司2013-2015年的EPS分別為0.94元、1.15元和1.40元，對應PE為21X、17X和14X，維持“推薦”評級。    

日前公司公告，擬與新鄉天璽置業有限公司，共同開發建設鄭州海寧皮革城項目，將其打造成面向中原地區、集購物休閑、文化旅游、創意研發、流行趨勢發布于一體的大型商貿旅游城市綜合體。項目占地面積約150畝，總投資約7.5億元人民幣，預計2015年秋冬季投入使用。

據了解，項目地理位置優越，區域優勢明顯。鄭州作為河南省會城市，是中原地區的經濟中心和交通中心，本協議項目之所在地“綠博產業園”緊鄰鄭州市鄭東新區，位于河南省“鄭汴一體化”規劃的中心位置，交通便利，區位優勢明顯，而項目落地的“綠博產業園”內已經開業的“方特歡樂世界”和“綠博園”項目，有望與海寧皮革城實現客源共享和互補。而公司開發的河南新鄉海寧皮革城已運行三年，但受城市輻射能力、中原客群的消費習慣以及市中心位置帶來的交通、停車壓力等因素影響，進一步發展受到了制約。鄭州海寧皮革城開業以后，公司計劃全部或部分關閉新鄉海寧皮革城。

海寧皮城公司項目儲備豐富，將支撐未來三年持續發展：未來，提租和擴張仍是公司發展的主旋律。從擴張方面來看，哈爾濱項目現已動工，預計明年春節后招租，四季度投入使用；北京項目正處于拆遷階段；佟二堡三期項目正處于施工建設階段，預計明年四季度開業；而本部六期、天津項目、濟南項目已陸續公告投資方案，公司還在西安、烏魯木齊和呼和浩特等地積極洽談項目。從內生增長情況來看，公司本部市場13年租金提升幅度約為5%-10%，異地市場提租幅度在20%左右，其中成都市場在30%以上。

（來源：長城證券）