投資邏輯：上海具備完整智慧城市解決案例，依托技術優(yōu)勢進軍全國市場。公司是全國領先的智慧城市全面解決方案提供商，具備醫(yī)療、醫(yī)保社保、民航、交通等多領域的智能化軟件開發(fā)服務能力。目前公司在上海政府信息化領域占有60%以上的市場份額，其應用軟件和服務占據(jù)了上海信息化領域約30%的市場份額。

2007~2012年，公司營業(yè)收入CAGR為24%，凈利潤CAGR為30%。

具備醫(yī)藥衛(wèi)生信息化整體方案解決能力，領跑區(qū)域衛(wèi)生信息化。

    公司在區(qū)域醫(yī)療領域經(jīng)驗豐富，具備醫(yī)藥衛(wèi)生信息化整體方案解決能力。試點城市中市占率超50%，區(qū)域衛(wèi)生信息平臺建設先發(fā)優(yōu)勢明顯。

    上海項目成為行業(yè)標桿，公司將充分受益于社保信息化建設。公司承建了國內(nèi)首個千萬級數(shù)據(jù)的社保一體化系統(tǒng)——上海社保信息系統(tǒng)，系統(tǒng)核心業(yè)務各項指標均在行業(yè)內(nèi)遙遙領先。

    打造智慧城市一體化信息平臺，智慧城市整體解決方案設計能力大大增強。目前公司的一體化平臺涵蓋了一百多個子系統(tǒng)，大大提升了公司設計智慧城市整體解決方案的能力，并有助于實現(xiàn)信息和數(shù)據(jù)共享。探索智慧城市運營模式，引領行業(yè)轉(zhuǎn)型。首創(chuàng)“健康服務云”概念，居民健康管理信息平臺使得針對性診療成為可能，是公司轉(zhuǎn)變商業(yè)模式，由智慧城市軟件服務提供商向城市運營服務商轉(zhuǎn)型的嘗試。

    上海正處于智慧城市建設高峰期，異地拓展空間極大。目前公司在上海政府信息化領域占有60%以上的市場份額，預期公司將憑借先發(fā)優(yōu)勢充分切入市場；利用上海示范效應，預計到2015年外地收入將占到公司總收入一半以上。

財務預測：

    預計公司2013/2014/2015年收入分別增長32.76%/36.45%/34.87%，2013/2014/2015年EPS分別為0.59/0.8/1.1元。

估值與建議：

    目前股價對應動態(tài)市盈率分別為46x/34x/25x。由于目前公司估值較高，首次覆蓋給予“審慎推薦”，但我們看好公司在智慧醫(yī)療、智慧社保方面的跨地域優(yōu)勢，以及在上海智慧城市建設中的龍頭地位，長期看好公司在智慧城市一體化解決方案上的全面布局。