在2012年11月29日登陸港股一年后，新城控股成功突破200億元的銷售額年關，公司最近公布的業績數據顯示，2013年累計銷售額達206.24億元，同比增長27.82%。

“未來5年，進入行業前20名，成為商業地產品牌第一梯隊，”對于未來，新城控股董事長王振華還有更遠的目標，接下來，公司將開啟住宅與城市綜合體雙核驅動戰略模式，年復合增長率不低于30%，擁有20個左右購物中心，持有面積達到200萬平方米。

不過，這樣的擴張步伐，也使得新城控股從2010-2012年的高息融資額接近百億，凈負債率也都超過100%，遠高于行業平均水平。高息融資吞噬著新城控股的利潤，因而，近幾年，新城控股的凈利潤率一直維持在較低的水平，在2013年中期僅有5%，遠低于行業平均12%的水平，這讓諸多業內分析師為其捏了一把汗。

未來5年增速擬不低于30%

未來5年不低于30%的復合增長率，希望按照這樣的方式去做，新城控股3-5年可完成500億的年銷售規模，但這張藍圖具體該怎么走？

王振華說，有很多企業值得新城控股去學習和借鑒，比如龍湖。他對龍湖的擴張軌跡及模式熟稔于心，對龍湖在擴張速度上的把控也相當認同。新城控股在發展速度上也有相應的計劃，“在500億元以內考慮規模優先、穩健增加利潤的模式；超過500億元以后會以利潤為中心，適度規模的健康成長。”

擴展版圖是第一步。記者梳理發現，新城控股上市后繼續在長三角一帶攻城略地，全年累計耗資約71.32億元拿地16宗，新增土地儲備面積達約354萬平方米，是去年122萬平方米新增土儲量的近3倍，截至目前，集團現有土地儲備面積近1400萬平方米。

“新城內部拿地決策有個審核委員會，我本人是最終審核，有一票否決權，”王振華說，他主要看幾個數據指標：項目凈利潤、做報告人的創新能力（產品方案圖），如果按現在區域售價測算沒有利潤，則不能做。

接下來，就是要求加快開發速度，就連商業項目，新城控股開發的要求也是拿地之后3個月開工，6個月銷售，銷售6個月內要求銷售90%。這樣，開工后就可以獲得貸款，9個月資金就能實現平衡。按此速度，上述新增加的地塊，將成為未來兩年新城控股搶占市場份額的重要籌碼。

商業地產，會是新城控股未來的核心贏利點。“新城系”靠住宅起步，后逐漸進入商業地產。2007年，新城控股取得常州市中心惠商地塊，開始在商業地產領域進行探索。6年后，新城控股首個綜合體項目“常州吾悅廣場”開業。王振華介紹說，公司在6個城市開發了8個這樣的綜合體，其中3個已經開業，其他的陸陸續續在銷售、在建。今年有300多萬平方米的商業項目入市，其中10萬平方米商業是自持。

“未來五年，我們計劃再建和運營的購物中心會達到20個，總的持有面積達到200萬平方米，自持商業地產每年的回報率預期為8%。”按照王振華的設想，未來商業地產在新城控股的比重將逐步由現在20%演變為50%，最終達到80%，其中“吾悅”將成為公司統一的商業地產品牌，并由此進入商業地產的一線梯隊。

不過，讓標普分析師李俊文疑惑的是，新城控股在多用途房地產項目方面的激進擴張，能否為其帶來所希望的回報？在此前的研報中，李俊文分析稱，新城控股在房地產租賃以及購物中心和寫字樓管理方面的經驗不多。如果該公司在項目完工或獲得租戶方面進度延遲，則銷售額和租賃收入將下滑。

事實上，作為江蘇最大的房地產企業，新城控股12年以來空守著新城B股的上市之名，為了擴大規模，卻只能依靠銀行貸款和高息信托融資來籌集發展資金。

新城控股副總裁歐陽捷在此前接受媒體的采訪時也坦承，公司負債率偏高，但沒有高負債高杠桿去撬動，企業規模就走不上去。在企業規模化的前提下，企業的運營模式又是高周轉模式，負債率適當高一些是有利于去達到這樣的目標。只要企業在可控的風險范圍內，那就是合適的。

“全國做信托的房企，新城控股是最早的，公司2002年就開始利用這種金融杠桿原理去運營，到2011年信托做到了40多億元，但到2013年8月份基本換掉了，只剩5億元。”對于公司負債，王振華也有自己的看法，他說，海外融資平臺打開后，新城控股融資43億元人民幣，這些資金會給未來3-5年爆發性增長有決定作用，公司資金結構也在優化。以前很少長期借款，使用的資金主要是開發貸或發信托，長的兩三年，短的就一年，現在通過海外發債，時間是五年。我們希望在未來3-5年內，凈負債率控制在80%。

王振華坦承，在國內拿綜合體，現金流一定要平衡，不是錢砸下后就坐等收租。他所期望的是，未來3-5年，公司會逐步增加長期借款的比重。這樣，資金周轉的使用效率就大大提高，可以跨越至少兩個宏觀調控的周期。

當然，新的融資平臺也并非無限制的。歐陽捷稱，只要是想發展，企業就永遠缺錢，新城控股不排除任何能夠融資的機會。但合適的融資機會就要看最終的窗口期，同時也要看企業業績狀況，如果業績比較好，整個評級就會上去，融資成本自然就會下來。

（來源：時代周報）