當當上周發布財報。財報顯示，當當2015年第一季營收22.173億元，同比增27.7%。當當第一季度凈虧6020萬元(約970萬美元)，而上年同期凈利潤為200萬元。

這是當當連續5個季度盈利以來的首次凈虧損。財報公布后，當當盤后股價大跌近10%。

隨著當當公布財報，國內主流B2C企業均已公布2015年第一季度財報。從財報數據看，京東維持較高增長，但虧損依舊。唯品會、聚美維持較好盈利狀態，但唯品會頻遭遇做空。

尤其在上周末，美國獨立研究機構Mithra再度發表強烈看空唯品會報告，認為唯品會存在大量誤導市場行為，維持“強力賣出”評級和2.75美元目標價，導致唯品會股價下跌。

聚美優品在走出假貨風波后，也有新煩惱。近期聚美優品股價暴跌近15%，創下公司歷史上最大單日跌幅，原因是投資者擔心當局降低進口消費品關稅之舉削弱聚美優品價格優勢。

京東近期則陷入“售蘋果翻新機”風波，以至于京東集團CMO藍燁打破沉默，就此事做出回應，稱京東已是市值400多億美元的上市公司，怎么可能靠賣“翻新機”賺錢。

B2C規模整體上揚 僅當當營收環比下降

　　

財報顯示，京東第一季度營收366億元（59億美元），同比增長62%，較上一季度增長6%。京東第一季度凈收入與交易總額的增長主要得益于京東活躍用戶數及完成訂單量的增長。

京東第一季度交易總額（GMV）為878億元（約142億美元），同比增長99%，自營業務和第三方業務均實現連續增長，尤其是第三方業務繼續呈現大幅增長，同比增幅達185%。

唯品會第一季度總營收為86億元（約14億美元），比上年同期的43億元增100%，主要由于新活躍用戶人數、回頭客、總活躍用戶人數、總訂單數量、及來自移動平臺營收持續增長。

不過，唯品會近期遭強烈質疑，Mithra指出，唯品會至少將樂蜂營收誤報2.5億美元。唯品會曾錯誤告知市場，樂蜂營收3.15億美元，但樂蜂網產生營收不超6500萬美元。唯品會很明顯為收購樂蜂資產付出過高代價，這樣做的目的可能是利用該交易將資金轉移到相關方。

Mithra還說，唯品會可能將大量的運營開支移出資產負債表。過去的兩年當中，樂蜂網和東方風行的虧損顯著增加，其中樂蜂網的虧損幾乎是被收購前的近三倍。

Mithra得出判斷，唯品會嚴重操縱或錯誤表述自己的賬目。維持強烈看空這只股票的立場。

這僅僅是唯品會的麻煩質疑，最近美國律所Faruqi & Faruqi, LLP和美國霍華德史密斯律師事務所(Law Offices of Howard G. Smith)已紛紛對唯品會發起調查或集體訴訟。

聚美優品第一季度總凈營收2.506億美元，比上年同期1.549億美元增61.8%，此增長主要是由于公司從第三方平臺化妝品業務全部轉為自營，以及活躍用戶和總訂單數量的增長。

當前聚美優品數據在好轉，不過，羅森布拉特證券指出，與其他電商平臺相比，聚美優品提供的商品更加集中在那些將被降低進口關稅的產品上，因此其價格折扣的吸引力可能下降。

當當第一季度總凈營收為22.173億元(約3.577億美元)，同比增長27.7%。從營收同比增幅角度看，當當遠低于京東、唯品會和聚美。

B2C毛利率維持在相對穩定水平

　　

京東第一季毛利為44.66億元，較上一季度小幅提升，京東第一季毛利率為12.2%，較上一季度下降0.5個百分點，較上年同期提升了2.2個百分點。

唯品會第一季度毛利潤為21億元（約3.454億美元），比上年同期增長99.6%。唯品會第一季度毛利率為24.9%，與上年同期持平。

當當第一季度毛利為3.37億元，較上一季度出現明顯下降。當當第一季度毛利率為15.2%，上年同期為18.2%，2014年第四財季為17.1%。

聚美優品第一季度毛利潤達7870萬美元，比上年同期增長15.2%；毛利潤占營收比重為31.4%，上年同期為44.1%。下滑主要是由于公司從第三方平臺化妝品業務全部轉為自營。

京東依舊虧幅最大 唯品會凈利最好

　　

相比上年一季度38億元的凈虧損，京東年第一季度凈虧損為7.102億元（約1.146億美元），虧損幅度大幅收窄主要得益于股權激勵費用的降低。

當然，京東來自與騰訊戰略合作及收購騰訊部分資產與業務產生的相關無形資產攤銷費用則有所上升。在未來很長一段時間內，京東還將因為攤銷產生虧損。

唯品會第一季度凈利潤為3.675億元（約合5930萬美元），比上年同期歸屬于普通股股東的凈利潤1.632億元增長125.3%。

聚美優品第一季度歸屬于普通股股東的凈利潤達1570萬美元（9700萬元），比上年同期的1050萬美元增長49.5%。

當當第一季度凈虧損6020萬元(約合970萬美元)，而上年同期凈利潤為200萬元。當當董事長俞渝說，當當出現虧損，很重要原因是當當的費用增加了1億元人民幣。

不過，俞渝解釋說，當當這筆資金主要投入到市場營銷、研發、移動端和電子業務相關員工數增加等方面，比如市場營銷費用提升2800萬人民幣，增長大約43%，TAC（流量獲取費用）提升1800萬，比去年同期增長了大約41%，這些投入都是為發展公司的戰略性業務。

當當凈利率在B2C中最差 為-2.7%

　　

　　

京東一直處于虧損，導致京東凈利率一直為負，最新一個季度為-1.9%。盡管如此，由于京東年銷量已突破千億元，京東在京東金融、智能硬件及投資領域的布局也在快速拉開。

2015年上半年，京東上線了股權眾籌，京東還相繼大手筆投資投資汽車電商易車、大學生分期企業分期樂、網上訂餐企業餓了么、旅游網站途牛、金蝶軟件及生鮮電商天天果園。

京東系列投資布局的總金額超10億美元，未來還會加速投資并購，力圖構建一個生態系統。

唯品會第一季度凈利潤率為4.3%，高于上年同期的3.8%。當當由于支出加大，導致第一季度凈利潤率為-2.7%，而上年同期凈利潤率為0.1%。

各家企業中聚美優品凈利潤率最好，第一季度其凈利潤率為6.3%，但低于上年同期為6.8%。
　　（騰訊科技 雷建平）