善于資本騰挪的茂業系，最近屢遭挫折。

　　9月10日，成商集團（600828，SH）公告稱，9月7日接到控股股東茂業商廈來函，推薦公司參與受讓茂業物流（000889，SZ）全資子公司茂業控股正在掛牌出讓的100%股權，在關聯董事回避情況下，成商集團董事會3位獨立董事一致決定，不參與此次受讓。

　　值得一提的是，茂業物流曾三次掛牌，兩次折價轉讓茂業控股100%股權，掛牌價也由最初的22億，降到目前的14億。

　　為何成商集團拒絕六折價認購茂業控股的“邀請”？對此成商集團董秘鄭怡告訴《每日經濟新聞》記者，公司處于停牌階段，目前正在進行兩個重組，沒有資金和精力再進行第三個重組，因此決定不參與此次受讓。

　　成商集團拒大股東美意

　　在成商集團發布上述公告前，茂業物流曾對三次掛牌轉讓茂業控股100%股權，首次掛牌價22億元，第二次掛牌價17.6億元，第三次掛牌價14億元。和首次掛牌價相比，第三次掛牌價相當于打了個六折。

　　公開資料顯示，茂業控股擁有4家百貨門店，位處秦皇島市中心商圈，且有大量的商業物業資產。首次22億元的掛牌價，在業內人士看來已經不算貴，經過兩次折價后，標的已經顯得很便宜了。

　　然而，成商集團卻拒絕了大股東的美意推薦。成商集團公告稱，公司9月7日收到控股股東茂業商廈的通知，對方推薦公司參與受讓茂業控股100%股權的交易。不過，經董事會表決，成商集團決定不參與此次掛牌轉讓。

　　為何不參與此次轉讓？成商集團公告稱，首先，截至今年6月30日，公司賬面現金僅為4314.19萬元，財務狀況不足以參與本次掛牌交易；其次，公司尚未完成對茂業商廈控制的華南區域百貨資產的整合，如參與本次掛牌交易則需要同時對華北地區百貨資產進行整合，可能會影響公司實際經營的穩定性。

　　成商集團董秘鄭怡向《每日經濟新聞》記者表示，公司處于停牌階段，目前正在進行兩個重組，沒有資金和精力再進行第三個重組，“若華南、華北都重組整合，壓力太大，因此公司不考慮參與此次受讓。”

　　記者注意到，成商集團參與此次表決的董事有8人，其中5名關聯董事回避表決，另外3名董事同意不參與此次受讓。鄭怡向記者表示，3名參與表決的董事為獨立董事。

　　茂業系資產運作遇波折

　　茂業系掌門人黃茂如是資本運作高手，近年來動作頻頻。目前，茂業系旗下有一家H股公司茂業國際，以及成商集團、茂業物流、商業城3家A股公司。

　　今年6月份，茂業系再次拋出重磅重組，將茂業國際旗下85.6億資產裝入成商集團。茂業國際資產由H股轉入A股，估值也大幅提升，如和平茂業凈資產4.6億元，評估值為35.8億元，增值率678%；華強北茂業、深南茂業、東方時代茂業和珠海茂業的增值率也分別達到1065%、695%、1177%和651%。

　　此次轉讓茂業控股，茂業物流表示是為徹底解決與實際控制人存在的潛在同業競爭問題，并退出百貨零售及商業地產業務，向通信服務領域轉型。此前，茂業物流收購了創世漫道和長實通信，且兩家公司經營情況良好。

　　不過，有分析人士認為，茂業控股會“肥水不流外人田”，最終的接手方可能還是茂業系。如果茂業系接盤茂業控股，在經過經營管理上的改善和提升，再與其他部分華北商業資產一同整合到另一家A股上市公司，可以提升估值，茂業系直接獲得估值套利空間。
　　茂業控股兩次折價后，茂業系把其推薦給“自己人”成商集團，而后者卻拒絕了大股東的“美意”。對此茂業物流董秘辦工作人員向《每日經濟新聞》記者表示，目前茂業控股尚未征集到受讓方，將繼續掛牌征集。

　　值得一提的是，首次掛牌轉讓茂業控股時，深交所曾發函問詢，要求茂業物流披露實際控制人及其控制主體是否參與掛牌轉讓。隨后，茂業物流發公告稱，控股股東中兆投資、黃茂如及其所控制的其他主體將不參與此次公開掛牌轉讓；如未征集到受讓方，中兆投資、黃茂如及其所控制的其他主體將依據公司董事會屆時審議確定的交易條件，決定是否參與此后受讓。

　　第三次掛牌轉讓時表示，茂業物流標示，若此次掛牌轉讓未能最終成交，公司將召開董事會審議重新掛牌轉讓標的資產相關事項。值得一提的是，茂業系另外一家A股上市公司商業城，目前正處于停牌狀態，停牌原因為“重大資產重組”。不過，商業城停牌的時間在9月2號，該公司也未發布任何關于是否參與茂業控股掛牌轉讓的公告。

　　（每日經濟新聞 記者 周恒）