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主題:這個(gè)2017年,王健林跌落首富之位 辟謠好幾回

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這個(gè)2017年,王健林跌落首富之位 辟謠好幾回

2017年中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)年度報(bào)告之房地產(chǎn)篇

調(diào)控,是2017年的中國樓市繞不過去的2個(gè)字,近110個(gè)城市及部委,超過250多次調(diào)控文件的出臺,徹底改變了市場格局。以往房價(jià)領(lǐng)漲全國的一線城市及核心二線城市,在今年下半年被三、四線城市搶去了風(fēng)頭,但在去庫存政策逐步退出的情況下,這一情況恐怕很難延續(xù)。值得注意的是,雖然調(diào)控政策頻繁出臺,但2017年全國商品房銷售面積、金額仍雙雙創(chuàng)下新高,且待售面積持續(xù)下滑,房企三強(qiáng)的銷售額更是紛紛超過5000億元。此外,2017年以來,國家和地方政府紛紛出臺租賃市場利好政策,越來越多的房企切入長租公寓領(lǐng)域搶灘租賃市場。而隨著加快住房制度改革和長效機(jī)制建設(shè)成為明年政府要著力抓好的一項(xiàng)重點(diǎn)工作,租賃市場預(yù)計(jì)也將迎來更大的發(fā)展。

策劃:張亮 張志偉 胡瀟瀅 袁元 賀駿 謝嵐

樓市進(jìn)入“五限”時(shí)代

各地調(diào)控超250次

2017年對于房地產(chǎn)政策的制定者來說無疑是最為忙碌的一年。有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),今年以來,全國有近110個(gè)城市及相關(guān)部委發(fā)布了房地產(chǎn)調(diào)控政策,出臺文件或規(guī)定的次數(shù)超過250次。

可以說,今年的房地產(chǎn)調(diào)控,無論是從參與主體還是政策出臺的頻繁程度,都可謂史無前例。

在今年的兩會(huì)期間,國務(wù)院對政府工作報(bào)告進(jìn)行了反復(fù)推敲,最終作出修改與補(bǔ)充78處,其中在第14頁第1段第1行,補(bǔ)充了“遏制熱點(diǎn)城市房價(jià)過快上漲”。

隨后的3月17日,作為一線城市的北京、廣州,率先祭出了調(diào)控重拳,尤其是北京方面手段雷霆。根據(jù)北京“3.17”新政規(guī)定,購買普通二套房的首付比例不低于60%,購買非普通二套房的首付款比例不低于80%;在確定購房套數(shù)時(shí),采用“認(rèn)房又認(rèn)貸”的原則,即便名下無房但有貸款記錄,也將被認(rèn)定是二套住房。

除了首付比例的大幅提升以及“先賣后買”的二套房界定標(biāo)準(zhǔn)外,新政的嚴(yán)格還體現(xiàn)在即時(shí)生效,并未留下任何緩沖期。

到4月初,北京相關(guān)部門在18天內(nèi)密集出臺10個(gè)房地產(chǎn)調(diào)控措施,包括非京籍購房需連繳個(gè)稅60個(gè)月、離婚1年內(nèi)申請房貸按二套執(zhí)行、商辦項(xiàng)目不得作為居住使用、禁止中小學(xué)與房地產(chǎn)商合作辦學(xué)等。在這套威力巨大的“組合拳”面前,一季度以來北京高燒不退的樓市迅速降溫。

在北京樓市新政的示范作用下,全國主要城市紛紛跟進(jìn),收緊了樓市政策。部分城市調(diào)控政策的嚴(yán)厲程度甚至超過北京。

例如在北京“3·17”新政出臺后不久,包括廈門、福州、廣州、珠海等城市便均出臺了新購房必須持有一定年限后,才可轉(zhuǎn)讓的政策。隨后,繼新購住房五年內(nèi)不得上市交易后,石家莊又將這一政策擴(kuò)展至經(jīng)濟(jì)適用房領(lǐng)域。

而限購、限價(jià)、限貸、限售、限商的“五限”調(diào)控,也使得中國的房地產(chǎn)市場正式進(jìn)入“五限”時(shí)代。

值得注意的是,今年的調(diào)控政策還呈現(xiàn)出延續(xù)性的特點(diǎn),月月有新政已經(jīng)成為市場常態(tài)。例如9月份,有多達(dá)45個(gè)城市(含央行等部門)發(fā)布了52個(gè)有關(guān)房地產(chǎn)內(nèi)容的政策,是歷史上單月出臺樓市調(diào)控政策最多的一次。而此時(shí)距離北京發(fā)布“3.17”新政已有半年時(shí)間。

實(shí)際上,頻繁出臺的調(diào)控政策,一方面是為了遏制熱點(diǎn)城市房價(jià)過快上漲,另一方面,則是為了加快住房制度改革和房地產(chǎn)長效機(jī)制的建設(shè)。

12月8日召開的中共中央政治局會(huì)議也提出,加快住房制度改革和長效機(jī)制建設(shè),是明年要著力抓好的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。而除了要配套相應(yīng)的房地產(chǎn)政策外,金融、稅收等方面的調(diào)整,包括租賃市場的破局,也都將影響到房地產(chǎn)長效機(jī)制的建立。

全國房價(jià)同進(jìn)退的情況,在2017年被打破。隨著分類調(diào)控的嚴(yán)格執(zhí)行,全國各地的房價(jià)走勢在2017年也呈現(xiàn)出大相徑庭的景象。

其中一線城市和核心二線城市,在3月份北京、廣州等地相繼出臺嚴(yán)厲的調(diào)控政策后,房價(jià)便開始止?jié)q,進(jìn)入下半年,上述城市房價(jià)則紛紛進(jìn)入下降通道。尤其是在二手房領(lǐng)域,北京、深圳等區(qū)域的房價(jià)跌幅甚至超過20%,北京二手房價(jià)格跌幅更是連續(xù)6個(gè)月領(lǐng)跌全國。而新房則受政府限價(jià)影響,持續(xù)保持平穩(wěn)。

相比一線城市和核心二線城市,絕大多數(shù)三、四線城市在去庫存政策的引領(lǐng)下,年內(nèi)房價(jià)持續(xù)飄紅。

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局今年公布的最后一期70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,11月份,一線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比分別下降0.1%和0.2%,同比漲幅則均連續(xù)14個(gè)月回落。二線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比分別上漲0.5%和0.3%,漲幅比上月分別擴(kuò)大0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn)。三線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比分別上漲0.4%和0.3%,漲幅均比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí),15個(gè)熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)市場總體繼續(xù)保持平穩(wěn)。從環(huán)比看,7個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格下降,降幅在0.1%至0.3%;北京、上海、鄭州和武漢4個(gè)城市環(huán)比持平。從同比看,有11個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格下降,降幅在0.2%至3.2%,價(jià)格已低于去年同期水平。

對此,國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師劉建偉解讀稱,“分類調(diào)控、因城施策”的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。

不過,值得注意的是,隨著三、四線城市基本完成去庫存目標(biāo),全國商品房庫存量已降至3年前水平,去庫存政策也逐漸退出,這些區(qū)域的房價(jià)漲幅開始放緩。

據(jù)悉,11月份,三線城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格同比漲幅均連續(xù)4個(gè)月回落,其中,11月份比10月份分別回落0.3%和0.2%。

而在失去各項(xiàng)去庫存政策的刺激后,尤其是在“房住不炒”定位強(qiáng)化的背景下,市場預(yù)計(jì)三、四線城市銷售動(dòng)力將明顯減弱,房價(jià)也將階段性見頂。

全國房價(jià)走勢分化明顯

三、四線城市成漲價(jià)主力軍

萬達(dá)打折轉(zhuǎn)讓630億元資產(chǎn)

王健林跌落首富之位

2017年之于萬達(dá),之于王健林,頗為不平靜。一夜間甩賣630億元資產(chǎn),萬億元資產(chǎn)的大船突然調(diào)轉(zhuǎn)方向。

王健林也因此失去了首富之位。根據(jù)福布斯的最新排行,王健林的財(cái)富減少了整整500億元,排名也從第一位滑落到第四位。

有人說,2017年,王健林可謂“流年不利”。表面看來,13個(gè)萬達(dá)文旅城91%股權(quán)才賣了438億元,77家酒店沒賣到200億元。SOHO中國董事長潘石屹聽到這個(gè)消息,直言是不是聽錯(cuò)了。

甚至,這筆被稱為“世紀(jì)大交易”的買賣在轉(zhuǎn)讓過程中還頗為波折。從宣布“13個(gè)文旅城91%股權(quán)+76家酒店”價(jià)值632億元的資產(chǎn)包由融創(chuàng)接手后,還不到10天,中間又殺出了第三者富力,資產(chǎn)包變?yōu)椤?3個(gè)文旅城91%股權(quán)+77家酒店”價(jià)值628億元。酒店多了一個(gè),資產(chǎn)包價(jià)值縮水了約3億元,王健林仍然堅(jiān)持促成了這樁生意。

自此之后,傳聞、謠言和流言紛至沓來。再遭股債雙殺之后,王健林被限制出境的消息傳出,中間又夾雜萬達(dá)將倫敦項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給富力和中渝的交易。再之后,萬達(dá)美國項(xiàng)目遭合伙人退出。

王健林這一年,辟謠聲明就發(fā)了好幾份。

不難看出,王健林或許遇到了坎。苦心經(jīng)營多年,多次在公開場合為文旅城的開業(yè)站臺,王健林一直對文旅項(xiàng)目寄予厚望,甚至曾放話“要讓迪士尼在中國未來10年-20年都無法盈利”。

言猶在耳,一朝放棄。

不管是眼看萬達(dá)商業(yè)回A與投資者對賭期迫近,倒逼萬達(dá)急于甩賣資產(chǎn)換現(xiàn)金,還是突然遇到其他的坎兒,現(xiàn)實(shí)結(jié)果是,萬達(dá)重資產(chǎn)縮水。未來的萬達(dá),可能是輕裝上陣,重新整合資產(chǎn),專注于230個(gè)萬達(dá)廣場的運(yùn)營,也可能是一蹶不振,告別28年的輝煌。

臨近年末,萬達(dá)又被某自媒體直指,“現(xiàn)金流顯然斷了”,“兜里的錢其實(shí)都是向政府主管的銀行借來的”,“萬億元資產(chǎn)縮水大半”……

對此,萬達(dá)兩天后發(fā)出了一紙聲明,表示目前賬面現(xiàn)金超過2000億元,2017年收入超過2000億元,企業(yè)經(jīng)營一切正常,全球沒有任何債務(wù)違約。根據(jù)萬達(dá)2016年財(cái)務(wù)報(bào)表,萬達(dá)凈資產(chǎn)超過3000億元,2017年凈資產(chǎn)還會(huì)增加。與此同時(shí),萬達(dá)在這份聲明中列出8條內(nèi)容澄清相關(guān)信息,并直言已決定向公司屬地公安部門報(bào)案追究作者刑事責(zé)任。

風(fēng)雨中的萬達(dá),甩賣資產(chǎn)也好,元老離職也罷,重要的是,萬達(dá)商業(yè)何時(shí)能夠敲定回A,200多個(gè)萬達(dá)廣場如何實(shí)現(xiàn)高盈利運(yùn)營,萬達(dá)這艘大船是否還能彎道超車。

萬寶之爭暫落帷幕

王石交出33年權(quán)杖

“我成功的時(shí)候就是萬科不再需要王石的時(shí)候。萬科沒我在的話,會(huì)發(fā)展得更好。可以說我一直在等著這一天,當(dāng)真正確定時(shí)我的心情是喜悅的”。隨著萬寶之爭暫落帷幕,王石在6月30日的萬科股東大會(huì)上也正式離職,并將這家自己創(chuàng)建的公司親手交給了其選定的接班人——郁亮。

33年的時(shí)間里,王石治下的萬科從一家名不見經(jīng)傳的小公司,成長為房地產(chǎn)業(yè)的全球龍頭,并躋身“世界500強(qiáng)”行列。但這個(gè)并未控股萬科的創(chuàng)始人,其實(shí)已注定了未來終將離開的結(jié)局。

對于王石來說,寶能的入局確實(shí)讓他在萬科的退休時(shí)間稍微提前了一些,但最終能把公司交給郁亮,王石應(yīng)該也可以放心的離任。畢竟,在這種情況下,郁亮無疑是能讓萬科的價(jià)值觀和治理模式,最大程度被傳承下去的人選。

王石也曾說,郁亮的毅力、沉穩(wěn)和出色的專業(yè)能力,最終打動(dòng)了自己。甚至在2016年的股東大會(huì)上,王石公開表態(tài)稱,“如果郁亮能成為董事長,我愿意辭職”。

而成為萬科第二任董事長的郁亮,任務(wù)也并不輕松。來自于內(nèi)外的壓力均威脅著萬科的進(jìn)一步發(fā)展。外部環(huán)境中,既有恒大、碧桂園的步步緊逼,也有政策收緊帶來的市場波動(dòng);而在內(nèi)部,后王石時(shí)代,內(nèi)部人員的調(diào)整、與新任大股東關(guān)系的處理,都需要郁亮謹(jǐn)慎的應(yīng)對。郁亮自己也表示,在過去兩年的股權(quán)之爭中,萬科多多少少受到影響,加上市場本身也在調(diào)整和轉(zhuǎn)型之中,要解決轉(zhuǎn)型和發(fā)展問題,挑戰(zhàn)極大。

實(shí)際上,面對重重挑戰(zhàn),接任董事長的郁亮已經(jīng)開始積極行動(dòng)。從今年5月份起,萬科先后參與商業(yè)地產(chǎn)投資基金、物流產(chǎn)業(yè)基金及聯(lián)合收購普洛斯;12月1日,萬科又公告披露,將出資10.5億元,與阿里、華人文化等七家公司成立基金,總規(guī)模75.2億元,投向包括媒體、娛樂、新聞、文化、體育、游戲、電視視頻及其他內(nèi)容播放和發(fā)布平臺。

此外,雖然郁亮是6月30日才接任的萬科董事長,但自3月份中國恒大宣布將股權(quán)出售予深鐵后(由此深鐵在萬科的持股比例提升至29.38%,超過寶能的25.4%,成為其第一大股東),郁亮接任便已成定局。因此,今年4月份萬科30億元注資鏈家,也是在郁亮主導(dǎo)下完成的。

幫助萬科積極轉(zhuǎn)型的郁亮甚至在年底宣布,“萬科作為房地產(chǎn)開發(fā)商的時(shí)代結(jié)束了”。而經(jīng)歷了由多元化過渡至單一化的萬科,在郁亮治下,再度加速多元化發(fā)展,其實(shí)也是為了順應(yīng)時(shí)代的變化。

而舉牌萬科2年多的寶能,雖然最終還是沒能入主這家中國最大牌的房地產(chǎn)公司,但憑借萬寶之爭一戰(zhàn)成名的寶能也并非一無所獲。在萬科身上浮盈400多億元的姚振華,雖然已無法吃下萬科,但憑借此戰(zhàn)打出的知名度以及投資萬科股票賺取的真金白銀,寶能的未來也讓人充滿想象。

十強(qiáng)房企新增土地貨值近6萬億元

中型房企急于上位

在大鱷環(huán)伺的房地產(chǎn)行業(yè),2017年行業(yè)集體中度再度提升,“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的邏輯持續(xù)發(fā)酵。表面上看,大型房企拋棄了規(guī)模論,但減速已不容易;中型房企若在規(guī)模上不躍進(jìn),難以聚集資源,讓自身發(fā)生質(zhì)變,可能被排擠出這一行業(yè)。

2017年,調(diào)控最為嚴(yán)厲的一年,也是市場格局重新洗牌的一年。在這一年,多家中型房企提出2000億元甚至3000億元的“3年-5年”計(jì)劃,試圖邁進(jìn)第一、二梯隊(duì)。在此發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下,2017年,中型房企玩命拿地,欲集體發(fā)力上位。

據(jù)易居克而瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,今年前11個(gè)月,TOP100房企共新增土地貨值10.47萬億元,為同期銷售金額TOP100房企銷售額的1.7倍。其中,十強(qiáng)房企的新增土地貨值5.7萬億元,已超過TOP11-TOP100房企的總和。上述數(shù)據(jù)并未經(jīng)過企業(yè)的確認(rèn),但被業(yè)界認(rèn)為頗能反映現(xiàn)實(shí)。而12月份,十強(qiáng)房企仍未停止拿地腳步,全年新增土地貨值有望接近6萬億元。

具體來看,剛剛突破5000億元規(guī)模的碧桂園,則在前11個(gè)月獲取了9944億元的新增土地貨值。此外,恒大的新增貨值為8412億元,萬科為5637億元。老牌房企中,保利新增貨值4843億元,中海新增3320億元,均表現(xiàn)出發(fā)力的態(tài)勢。龍湖、富力也躋身新增貨值前十,分別為2605億元和2200億元。

另有兩家黑馬房企殺進(jìn)了前十,分別是新增2685億元貨值的新城控股,以及新增2981億元貨值的福晟集團(tuán),福晟集團(tuán)僅通過并購方式即取得2651億元的貨值。

新城控股兩年前登陸A股資本市場,今年晉級1000億元陣營。福晟集團(tuán)總部位于福州,剛剛通過借殼在港上市。按照易居克而瑞的統(tǒng)計(jì),其前11個(gè)月銷售接近300億元。按照福晟的規(guī)劃,在2016年-2025年十年發(fā)展期間,總收入達(dá)1.68萬億元。其中地產(chǎn)板塊8800億元,2020年計(jì)劃銷售目標(biāo)達(dá)1000億元。

值得注意的是,與中型房企的急于上位不同,老牌房企中也有走下坡路的,比如綠地集團(tuán)。按照克而瑞的統(tǒng)計(jì),綠地控股今年新增土地貨值為1960億元,排名第13位,這個(gè)過去曾是行業(yè)老大的房企似乎短時(shí)間內(nèi)難以再上位至龍頭位置。

據(jù)悉,上述十家房企的新增貨值規(guī)模均大于同期銷售規(guī)模。表面看來,房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)有越來越多的企業(yè)管理層意識到,銷售規(guī)模不是衡量一家企業(yè)健康發(fā)展的唯一標(biāo)準(zhǔn)。但不可否認(rèn)的是,銷售規(guī)模關(guān)系到一家房企的資源聚合能力。無論是資本市場還是銷售市場,投資者和購房者越發(fā)看中房企的專業(yè)化能力,而銷售規(guī)模和品牌聚集效應(yīng),能夠?yàn)榉科笤谌谫Y和銷售端背書,這也是中型房企謀求突圍,紛紛喊話要晉級數(shù)千億元陣營,成為2017年房地產(chǎn)市場出現(xiàn)重要變化的動(dòng)因。

值得警惕的是,一般來說,規(guī)模是高杠桿、高負(fù)債砸出來的。這雖然關(guān)乎房企在行業(yè)中的地位,關(guān)乎在所布局城市的話語權(quán),但若一味追求規(guī)模,不注重盈利能力的鍛造,也有可能面臨“溫水煮青蛙”式死亡的危局。

房企三強(qiáng)邁入5000億元規(guī)模

全國商品房銷售直指13萬億元

當(dāng)房企三強(qiáng)碧桂園、恒大、萬科的銷售額在去年邁入3000億元門檻時(shí),恐怕沒有多少人會(huì)想到,僅僅一年之后,這三大房企又同時(shí)完成了一個(gè)“里程碑”。

12月7日,碧桂園宣布,前11個(gè)月共實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約5342.7億元,成為中國第一家年銷售額突破5000億元的房企。而身后的恒大和萬達(dá),前11個(gè)月的銷售額分別為4704億元和4676.5億元,以這兩家公司的體量和以往的銷售節(jié)奏判斷,最后一個(gè)月,他們的銷售額肯定可以幫助公司完成5000億元的年銷售額。

此外,融創(chuàng)和保利全年的銷售規(guī)模也有望超過3000億元,繼續(xù)領(lǐng)跑第二梯隊(duì)。

實(shí)際上,隨著房地產(chǎn)市場日益成熟,客戶對于項(xiàng)目品質(zhì)和產(chǎn)品服務(wù)的要求日益提升,龍頭房企憑借規(guī)模優(yōu)勢在這方面無疑做的更好,同時(shí)在資源整合和多融資渠道、成本控制等綜合能力上,中小房企顯然也無法與龍頭企業(yè)相比。在全國房地產(chǎn)市場年銷售額逐步見頂?shù)那闆r下,市場集中度開始快速上升。

多位地產(chǎn)公司負(fù)責(zé)人也表示,地產(chǎn)行業(yè)的趨勢是集中度會(huì)越來越高,現(xiàn)在前100名房企的市場占有率是40%多,相信5年到10年后會(huì)提升到70%多,前十名的占有率很可能到達(dá)30%。

而根據(jù)克爾瑞研究中心發(fā)布的《2017年1-11月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP?100》排行榜顯示,2017年11月份,TOP?100房企整體銷售規(guī)模高于9月份和10月份水平,環(huán)比增長14.8%。除了碧桂園突破5000億元大關(guān)外,千億級房企已達(dá)14家,預(yù)計(jì)2017年千億級房企數(shù)量可能達(dá)到16家-18家,TOP?50門檻或近400億元。

值得注意的是,雖然遭遇史上最嚴(yán)厲的調(diào)控,但今年全國商品房銷售額仍繼續(xù)上漲。

從銷售走勢上看,2017年全國商品房銷售面積、金額增速自年初以來逐月下滑,至年中受企業(yè)集中備案和業(yè)績沖刺等因素影響,小幅拉升;而步入下半年以來,隨著熱門城市“四限”政策的持續(xù)加碼,投資需求受到抑制,商品房成交規(guī)模也隨之持續(xù)降低,1月份-11月份,商品房銷售面積146568萬平方米,同比增長7.9%,增速比前10個(gè)月回落0.3個(gè)百分點(diǎn),降至全年最低。商品房銷售額115481億元,增長12.7%,增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)。

整體來看,雖然政策收緊導(dǎo)致增速放緩,但全年行業(yè)銷售規(guī)模再創(chuàng)新高已無懸念。克爾瑞方面參照往年12月份環(huán)比增幅(31%-39%),按30%增長率保守預(yù)估,2017年全年商品房銷售面積和金額有望達(dá)到16776萬平方米和131719億元。而假設(shè)12月份繼續(xù)保持前11個(gè)月同比增速,預(yù)計(jì)2017年全年商品房銷售面積和金額也將達(dá)到157707萬平方米和130262億元,綜合兩項(xiàng)預(yù)測結(jié)果,今年銷售較去年有望持平或保持小幅增長。

百余家房企融資破萬億元

境外融資占兩成

若房地產(chǎn)調(diào)控年遇到償債高峰期迫近,壓力可以想象。2018年,將是這樣的一年。

2016年11月份至今,境內(nèi)融資環(huán)境收緊已逾一年,融資端不再能給滿足房企擴(kuò)張欲望輸足夠的血,收入端銷售規(guī)模雖創(chuàng)下新高,但急于補(bǔ)倉的房企拿著回流的現(xiàn)金大肆收購,希望入庫低成本的土地儲備,賬上不再趴著可以拿去買理財(cái)產(chǎn)品的閑錢。

據(jù)克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,2017年前個(gè)11月,108家房企融資總額為10014億元,同比下降4%,占2016年融資總量的90%,預(yù)計(jì)全年融資總額相較于2016年持平或有小幅下滑。

克而瑞認(rèn)為,2017年全年房企融資總量并未出現(xiàn)明顯下滑,究其原因,主要是部分龍頭企業(yè)融資力度較大所致,比如中國恒大、陽光城等企業(yè)。另外,其余超半數(shù)企業(yè)融資總量較2016年出現(xiàn)大幅下降,這意味著,在融資環(huán)境日益收緊的情況下,中小房企可能面臨資金危局。

種種跡象,讓開發(fā)商嗅到了危險(xiǎn)的氣息。臨近年底,不少房企都在忙著“找錢”,其中,借道海外融資是緩解資金壓力的重要渠道。

事實(shí)上,在過去幾年房企融資演變歷史中,借道境外舉債確實(shí)曾力挽狂瀾,甚至數(shù)百億元的永續(xù)債曾成就一個(gè)企業(yè)一躍成為行業(yè)龍頭。

克而瑞稱,據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)顯示,2017年108家房企境外發(fā)債合計(jì)人民幣高達(dá)1993億元,占總?cè)谫Y額約兩成,而2016年全年僅合計(jì)約人民幣626億元。如中國恒大、碧桂園、綠地集團(tuán)等紛紛到海外進(jìn)行發(fā)債。另據(jù)克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,今年前11個(gè)月,房企境外融資規(guī)模達(dá)到2553億元,占融資總額的25%,較2016年全年上升11個(gè)百分點(diǎn),重新成為了房企的重要融資手段。

縱觀近幾年房企規(guī)模化發(fā)展路徑可以看出,沒有一家企業(yè)可以完全不談規(guī)模發(fā)展而“放飛自我的”。盲目追求“規(guī)模化”發(fā)展,不注重有質(zhì)量的增長,確實(shí)會(huì)讓房企面臨“溫水煮青蛙”式慢慢死的風(fēng)險(xiǎn),但眼下的窘境是,投資者和資本并不會(huì)給房企時(shí)間去玩商業(yè)模式的創(chuàng)新。畢竟,規(guī)模上一個(gè)臺階,意味著一家房企有大量貨值,這些土地儲備是企業(yè)獲取資金和更多資源的“發(fā)展砝碼”,也是投資者和資本青睞的籌碼。

鑒于這一發(fā)展模式,開發(fā)商不得不舉債擴(kuò)張,尤其在城市化率逐漸提升,新房增量市場規(guī)模穩(wěn)定的天花板下,中型房企為了守住自己的市場份額,不得不大筆舉債去擴(kuò)充規(guī)模。所以,我們看到,信貸收緊后,“TOP30-TOP50的房企”境外發(fā)債占比從2016年的8%增長到了今年的38%。

但2018年馬上就要來了。調(diào)控沒有放松信號,銷售回款預(yù)期并不高,2015年以來借的2年-3年期的大量公司債需要還了,只有借新債還舊債。那么,就需要開拓更多渠道去融資。

此路不通,另辟蹊徑。

2017年,我們看到,房地產(chǎn)私募基金、ABS、REITs、永續(xù)債等等創(chuàng)新融資方式不斷涌現(xiàn),房企的融資方式也越來越多元化,尤其是資產(chǎn)證券化。招商蛇口高達(dá)260億元的資產(chǎn)證券化式融資通過了。

值得注意的是,不管是借道境外融資,還是回流到信托渠道融資,這些錢并不便宜。這些不便宜的錢終將成為侵蝕房企利潤的黑洞。

房企搶食長租公寓萬億元蛋糕?

資本支持規(guī)模擴(kuò)張

4年前,北京首次購房者平均年齡30歲。時(shí)至今日,北京首次購房者平均年齡34歲。一線城市已經(jīng)出現(xiàn)“有房者可置業(yè),無房者難置業(yè)”的現(xiàn)象,加之房地產(chǎn)市場進(jìn)入存量房時(shí)代,租賃市場的機(jī)會(huì)來了。

2017年以來,國家和地方政府紛紛出臺租賃市場利好政策,越來越多的房企切入長租公寓領(lǐng)域搶灘租賃市場,房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)和房企爭相搶食租賃市場的萬億元蛋糕,甚至多家標(biāo)桿房企把這一業(yè)務(wù)板塊定位為主航道業(yè)務(wù)之一。?

華菁證券地產(chǎn)行業(yè)首席分析師周雅婷向《證券日報(bào)》等記者表示,在增量市場中,上市房企市值超過1萬億元,但按目前的市場空間估算,整體房地產(chǎn)服務(wù)市場約5.3萬億元,其中至今為止仍未出現(xiàn)千億元市值的公司,可見資產(chǎn)管理市場整體仍是一座尚待發(fā)掘的金礦。

2017年,可謂房地產(chǎn)租賃市場“元年”。據(jù)悉,根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示,TOP30的房企當(dāng)中,已經(jīng)有三分之一涉足長租公寓。

事實(shí)上,我國長租公寓領(lǐng)域的公司一直處于謹(jǐn)慎發(fā)展?fàn)顟B(tài)中,原因之一是資產(chǎn)價(jià)格的高企導(dǎo)致國內(nèi)租金回報(bào)率長期較低,這使得長租公寓的拿房成本高且企業(yè)很難在起步階段自持物業(yè);另一方面,在全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率趨于0甚至負(fù)的情況下,我國市場利率仍然長期在4%以上的水平,企業(yè)融資成本較高。過低的資產(chǎn)收益率和高企的融資成本很大程度上限制了企業(yè)加杠桿快速做大的可能性。

此外,在房地產(chǎn)企業(yè)對長租公寓虎視眈眈的背后,卻也有盈利難的問題難以突破。一般來說,長租公寓項(xiàng)目的來源有租賃,也有企業(yè)自己拿地持有運(yùn)營,但不管哪種方式,前期投入都較高,融資成本也高,加之盈利周期長,資產(chǎn)收益率低,導(dǎo)致盈利空間低,這些都是運(yùn)營長租公寓的企業(yè)難以突破的問題。

不過,多數(shù)業(yè)內(nèi)人士也都認(rèn)為,前期盈利難是共性問題,但隨著行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大,后期盈利空間就會(huì)越來越大,融資窗口也會(huì)逐漸打開。而支撐這一盈利模式可以實(shí)現(xiàn)的前提是,開發(fā)商有足夠的資金支持,市場有足夠的買單量,這才能夠培育這一市場良性發(fā)展。

說白了,規(guī)模擴(kuò)張,要先有錢,助力來自資本。目前來看,2017年,資本對長租公寓比較青睞,但也呈現(xiàn)愈發(fā)理性的特征。

截至目前,租賃市場獲得的最大一筆融資來自于招商蛇口。12月初,招商蛇口先后總計(jì)發(fā)行260億元長租公寓資產(chǎn)證券化融資。此外,新派公寓、保利地產(chǎn)等也獲得了不少數(shù)額的融資。

資本市場大門打開之后,長租公寓或許可以得到長足發(fā)展。但筆者認(rèn)為,并不是每個(gè)城市都適合大量發(fā)展長租公寓,切入長租公寓領(lǐng)域的房企,雖是重塑這一市場格局的主要力量,但布局仍需謹(jǐn)慎。

(來源:證券日報(bào)-資本證券網(wǎng) 張亮 張志偉)

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