3月4日，港股上市公司高鑫零售(06808.HK)交出了2017年年報。數據顯示，高鑫零售2017全年實現營業收入1023.20億元，同比增長1.9％；全年凈利潤為30.20億元，同比增長14.9％。

受市場認為年報業績低于預期拖累，高鑫零售年報披露后的3月5日至9日，該股股價連連下跌，當周跌幅18.4％。

此前，高鑫零售為中國規模最大及發展最快的線下大賣場運營商，以“歐尚”(Auchan)及“大潤發”(RT-Mart)兩大知名品牌經營大賣場業務被業界所知。但在阿里、京東等電商沖擊下，高鑫零售的業績增長依靠傳統的線下渠道未能躲避放緩趨勢，2017年高鑫零售轉投阿里“懷抱”。當年11月，阿里巴巴投資約224億港幣直接和間接持有高鑫零售36%.16的股份。平安證券分析，阿里全資收購高鑫零售，新零售之下線上線下將加速融合改造。

那么，在阿里入局近半年，高鑫零售這一傳統商超巨頭的改造路徑是什么？

業績低于預期 股價承壓

根據3月4日高鑫零售公布的年報，其2017全年實現營業收入1023.2億元，分為銷售貨品收入和租金收入，其中銷售貨品收入為987.75億元，較2016年增幅1.7％。

對于增幅原因，高鑫零售在年報中稱，集團通過開設新店持續擴充業務所致。

上述年報數據顯示，2017年全年高鑫零售在中國各地新開18家門店，帶動貨品銷售額上升。但同店銷售增速由2016年的負0.36％下滑至2017年的負0.98％。

在凈利潤方面，高鑫零售2017全年凈利潤為30.20億元，較去年26.29億元的凈利增加3.91億元，增幅為14.9％。

對于凈利增加原因，高鑫零售在年報中稱，凈利增加除了確認未使用預付卡余額產生的稅后收入3.45億元外，還和公司電子商務平臺所產生的虧損減少有關。

垂直新媒體“餐飲老板內參”一位資深人士表示，對于很多商家來說，會員卡預收其中隱藏的收益是，會員充值卡賣出后消費者持有到期未使用能夠按照一定比例計算收益，當作利潤來源。

高鑫零售上述財報業績并未得到部分市場人士的認可。招商證券商貿零售首席分析師許榮聰認為，高鑫零售凈利潤大增來源于預付卡收入確認，短期業績承壓。

中金公司一份研報分析稱，高鑫零售2017年業績低于預期。2017年4季度收入增長0.7％，但凈利潤下降11.5％。業績低于預期5％。

3月5日，受業績不及預期影響，高鑫零售股價全天大跌9.67％。3月6日，該公司股價再度下跌8.02％。此外在3月7日和3月9日股價也紛紛下跌。

光大證券一位海外分析師表示，港股市場相對成熟，對于港股上市公司而言，如果只是涉及新零售概念但沒有實質業績支撐，股價容易出現波動。

阿里系高管進駐

從目前來看，在阿里入股高鑫零售近半年后，并未給高鑫零售業績帶來大幅改善，但對高鑫零售的改造卻一直在路上。

今年1月30日，高鑫零售發布一份公告稱，鄭銓泰已辭任本公司非執行董事、董事會主席，及審核委員會、提名委員會及薪酬委員會。

此外，黃明端已辭任執行董事，但已同意留任董事會投資委員會、營運委員會及披露委員會成員，依舊為本公司的投資活動及運營向董事會提供意見。上述公告同時稱，鄭銓泰、黃明端與董事會無意見分歧。

取而代之的是，阿里巴巴集團CEO張勇獲委任為高鑫零售非執行董事及主席;陳俊獲委任為該公司非執行董事，及提名委員會及薪酬委員會成員。自2018年1月30日起生效。

資料顯示，張勇在新零售方面的履歷頗為豐富。自2015年5月獲委任阿里巴巴集團首席執行官;曾在2007年加入阿里巴巴集團后擔任淘寶交易市場首席財務官;2008年擔任淘寶交易市場首席運營官及天貓的總經理;2011年擔任天貓總裁并后于2013年擔任阿里巴巴集團首席運營官。

陳俊則為阿里巴巴副總裁、同時擔任阿里巴巴戰略投資集團總經理及阿里巴巴新零售基金投資總監，在策略管理、策略市場開發、財務、財務顧問服務等方面擁有超過18年的經驗。

此后，高鑫零售是否還會出現高管變動?據媒體報道，今年3月5日，在高鑫零售業績發布會現場，在被問及阿里巴巴入股會否造成公司高管變動，大潤發董事長黃明瑞表示，高鑫零售管理團隊的穩定是阿里巴巴投資的先決條件。截至發稿，經濟觀察報未能聯系到高鑫零售及相關方對此予以置評。

業務改造細節

依托阿里的互聯網基因和大數據資源，高鑫零售的業務改造也在進行。

高鑫零售在2017年年報中稱，杭州阿里巴巴澤泰信息技術有限公司(阿里巴巴集團間接全資子公司)批淮歐尚(中國)投資及康成投資(中國)經營的店舖使用其業務模式及網上平臺、分享數據、整合系統及POS硬件及配送服務。

具體來看，一方面，天貓供應鏈向大潤發在天貓平臺上供應若干熱門產品。高鑫零售在年報中稱，天貓超市百萬件商品已經在大潤發華東20個城市的167家門店上架，由阿里大數據根據周邊消費者喜好篩選商品，并由天貓供應鏈優化供貨方案，目前3成以上商品來自境外快消品牌，銷售狀況雖然有好有壞，但整體上調整了門店的經營體系和業務鏈路。

另一方面，阿里的大數據技術完成對高鑫零售實體店的數字化轉型,透過阿里的淘寶App為門店帶來訂單及業績,實現線上及線下的整合。

一份來自招商證券的研報分析，受惠于阿里的新零售能力，目前“大潤發優鮮”APP已于大潤發所有門店推出，提供一小時內配送到府的服務，現約有6000-7500個商品選項，大潤發楊浦店12月數據顯示生鮮食品的銷售占比超50%。

高鑫零售在年報中介紹，目前“大潤發優鮮”APP的注冊會員超過一百萬人，其中33萬為活躍會員，活躍會員每月平均購買次數超過四次，訪客數量的轉換率超過40％，未來該APP還將受惠于“淘寶到家”手淘產生的流量。

高鑫零售在2017年年報中稱，未來高鑫集團將繼續借助阿里的技術和流量，將現有實體店的進行數字化轉型，數字化改造將于2018年3月開始并于年底前完成。

中金公司上述研報表示，看好公司2018年業績表現。與阿里巴巴達成合作之后，預計公司將加速發展新零售。公司有望借助新技術改善其會員體系、庫存管理和支付系統。此外，淘寶APP有望為實體店帶來更多O2O訂單。

從目前年報數據看，市場對高鑫零售當前業績用腳投票，5個交易日股價跌幅近20％。這家企業改造后的效果，也將由市場去檢驗。

（來源：經濟觀察報 鄒晨輝）