聯商網消息：在香港退市不到一年的百麗國際控股有限公司（以下簡稱百麗控股）最近又有了新的動作。

彭博社援引消息人士稱，百麗控股現有的大股東高瓴資本、鼎暉投資正考慮拆分集團旗下的運動業務，最早于明年赴港上市，募資10億美元。

在百麗控股內部，運動和服務業務的收入早就超過了傳統的鞋類業務收入。

財報顯示，2017財年，百麗控股的運動和服飾業務收入227.465億元，首次超越鞋類業務，其中運動服飾業務收入占比為54.5％，而鞋類業務收入占比為45.5％，同比去年下降了6.2個百分點（2016財年的鞋類業務收入占比51.7％）。

截至2017年3月底的2017財年，百麗控股收入增長2.2％至417.065億元，其中運動和服飾業務收入15.4％的增幅抵消了鞋類品牌10.0％的收入跌幅。

顯然，百麗控股也看到了這一情況，對運動服飾業務寄予厚望。實際上，在退市后，其運動服飾業務依然保持快速增長態勢。

今年4月，百麗鞋類事業部總裁兼新業務事業部總裁盛放表示，2017年集團的終端零售總額超過了500億；EBITDA超過了90億港幣。其中，鞋類業務止住了連續3年下滑態勢，在2017年取得了銷售的增長。更重要的是，其利潤的增長達到了雙位數，運動業務依舊增長迅猛。去年，運動業務的利潤和銷售預計都超過了20％以上的增長，若以20％為基數計算，運動業務上年收入約273億元，勢頭兇猛。

不過，對于可能進行的拆分赴港上市，在時尚行業研究咨詢投資機構No Agency創始人唐小唐看來，其前景并不樂觀，他表示，盡管百麗控股運動業務按營收能排到內資第一位，但是受制于代理業務的品牌控制權較弱，以及代理制的低毛利和依靠擴張及規模化的發展模式，單純的運動業務難以在香港市場獲得高估值。

唐小唐認為，盡管借著運動健康的風口，百麗控股的運動業務營收已經超過傳統鞋履，但在中國運動市場上，百麗控股的運動業務不具備任何單方面的龍頭優勢。

從全產業優勢來看，目前中國第二大體育運動用品代理、零售商，僅次于百麗控股的寶勝國際擁有全球第一運動鞋制造商裕元工業（集團）有限公司作為控股股東；從收入來看，百麗控股運動業務收入不如耐克，位居大中華市場第二位，超過阿迪達斯；從盈利能力方面來看，本土體育巨頭安踏2017年純利潤達30.878億元，是百麗控股運動業務的兩倍。

彭博社援引的消息人士指出，拆分運動業務港股上市的考慮目前仍處于初步階段，包括管理層在內的股東可能會反對上述提議。

“鑒于百麗控股此前的表現，港股投資者恐很難給予其超過20倍的市盈率估值”，唐小唐預測，“關于拆分，目前可能僅僅是市場測試。”目前，港股上市的安踏和李寧市盈率約為32倍，與百麗控股運動業務最接近的寶勝國際只有約16倍的市盈率。