聯(lián)商專欄：2017年財(cái)報(bào)營收全面收入下滑，原定新增門店數(shù)量大幅低于預(yù)期，開店動(dòng)力衰竭，形勢(shì)悲觀。2018年一季度財(cái)報(bào)凈利潤下滑，每股收益下滑，形成雙殺。

作為阿里新零售試點(diǎn)拿下的首家超市，三江購物的一舉一動(dòng)都成為外界關(guān)注新零售變法成敗的窗口。2017年財(cái)報(bào)出來，三江購物表現(xiàn)難言樂觀。原定目標(biāo)新增30家門店，一年過去目標(biāo)僅完成一半，與信誓旦旦喊出的口號(hào)差距極大。

2018年一季報(bào)營收11.15億，甚至不如2016年老三江的12.1億；凈利潤、每股收益全部翻綠。

新零售都過了一年多了，考驗(yàn)開始到來？開店不行，營收不行，凈利潤不行，每股收益不行？難不成這就是傳說中新零售想要的結(jié)果？

2017年阿里旗下新零售業(yè)態(tài)盒馬鮮生喊出舍命狂奔，首個(gè)合作伙伴三江購物年初在寧波開一家店，阿里總部杭州開一家應(yīng)付下，到年底才又在寧波開一家湊數(shù)，幾乎就是為了應(yīng)付避免裸奔。還記得2017年盒馬鮮生信誓旦旦的說要在杭州開4、5家，未來在杭州開20多家，結(jié)果就一家店開完就沒下文了，年終收盤盤點(diǎn)，真的就只開一家。

不論是盒馬鮮生舍命狂奔的口號(hào)，還是馬云新零售大旗的氣勢(shì)，阿里首單拿下的超市表現(xiàn)實(shí)在難以拿出臺(tái)面。作為阿里最先改造的樣板工程，釋放出來的信號(hào)極度負(fù)面。2018年初，原本還在觀望的各路割據(jù)勢(shì)力紛紛反水。早先與阿里接觸的步步高轉(zhuǎn)投騰訊旗下，人人樂轉(zhuǎn)投騰訊，家樂福站隊(duì)騰訊，華潤站隊(duì)騰訊……起大早趕集新零售的阿里，在2018年被騰訊搶盡風(fēng)頭。

從三江購物各項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，其依然沒有方向，與阿里的合作是否要落地，如何落地，怎么落地，落地節(jié)奏進(jìn)度快慢等等，都還在思想斗爭(zhēng)當(dāng)中。

2017年三江購物新開業(yè)門店18家，關(guān)閉門店7家，全年凈新增店鋪數(shù)為11家，未能完成去年開設(shè)“不少于30家”新店的計(jì)劃。其中，安鮮生活新開1家門店，被譽(yù)為能結(jié)合線下及線上O2O綜合平臺(tái)，滿足周邊1公里范圍內(nèi)居民的基本生活需求。盒馬鮮生新開三家，1月在自有物業(yè)開設(shè)第一家店，到9月份才在杭州開第二家店，年底又應(yīng)付開出第三家店。盒馬鮮生在開杭州店時(shí)公開放話，年內(nèi)在杭州就要開4-5家門店，可見盒馬鮮生在三江購物里面基本沒有什么話語權(quán)的。從董事席位來看，整個(gè)權(quán)重都不在阿里手上，阿里代表淪為擺設(shè)。從管理席位來看，阿里代表也是打醬油的。

阿里又入股又派代表入駐看似風(fēng)風(fēng)火火，實(shí)際上沒人理。你愛喊口號(hào)喊口號(hào)，愛咋咋地，反正錢已經(jīng)到賬了，變不變法再說啦。從后來阿里入股對(duì)象來看，如大潤發(fā)，阿里實(shí)際上在席位上形成控盤，應(yīng)該就是擔(dān)心三江購物現(xiàn)象翻盤成前車之鑒。

三江購物的表現(xiàn)讓馬云面子實(shí)在掛不住，大家可以發(fā)現(xiàn)今年來，馬云都不出來談新零售了。沒辦法，三江購物年報(bào)要出來了嘛，咋談！年報(bào)出完，還有一季度，咋談！估計(jì)馬云上半年都不好意思露面談新零售了。

雖然不出來露面，但新零售的大旗不能丟啊。還得整，還得拿三江購物下手。

三江購物屬于區(qū)域性很強(qiáng)的公司，大部分業(yè)務(wù)集中在寧波一地。這種集中式商業(yè)模式并不利于阿里的全面開花策略。一個(gè)寧波100多家店，實(shí)際上現(xiàn)在能上線淘鮮達(dá)的只有十幾家，大部分門店屬于重復(fù)覆蓋范疇。雖然淘鮮達(dá)增量看起來還行，但十幾家淘鮮達(dá)貢獻(xiàn)的業(yè)績對(duì)于總量來講，太小了，甚至可以忽略。

而大潤發(fā)對(duì)淘鮮達(dá)充滿信心在于大潤發(fā)門店分散在全國各地，門店重疊覆蓋比率很小，對(duì)于整體業(yè)績貢獻(xiàn)率更大。這也是大潤發(fā)有信心業(yè)績呈現(xiàn)出兩位數(shù)增長的關(guān)鍵。

三江購物既沒動(dòng)力在外埠開店，也沒太大動(dòng)力開阿里的新業(yè)態(tài)盒馬鮮生。使得阿里新零售的雙叉戟同時(shí)熄火，外界既看不到業(yè)績上的表現(xiàn)，也看不到希望的前景。阿里如果不能說服三江快速進(jìn)軍，光著急也沒用，強(qiáng)勢(shì)控盤三江購物應(yīng)該是其選擇之一。

阿里控盤一般至少有兩種方式：

其一，強(qiáng)控三江購物。

阿里現(xiàn)在與三江實(shí)際控制人的持股差距雖然比較大，但非公開發(fā)行已經(jīng)在路上，如果非公開發(fā)行股票批文拿到，阿里與實(shí)際控制人形成32：40。

根據(jù)《關(guān)于控股股東擬發(fā)行可交換債的公告》，和安投資對(duì)阿里發(fā)行可交換債券，擬發(fā)行期限為不超過6年(含)，擬募集資金規(guī)模不超過人民幣188,000,000元(含)，擬發(fā)行方式為非公開發(fā)行。若杭州阿里巴巴澤泰將上述可交換公司債券全部換股，則持股比例可進(jìn)一步達(dá)到35％，而公司實(shí)際控制人陳念慈直接及通過和安投資間接控制的公司股權(quán)比例將下降為37％。阿里與陳念慈持股差距僅為2％。可交換債券既已經(jīng)轉(zhuǎn)入質(zhì)押專戶的那4％股份，現(xiàn)在位列公司第三大持股。

2016年11月20日晚三江購物回復(fù)稱，阿里巴巴澤泰沒有意圖通過此次交易獲得上市公司實(shí)際控制權(quán)，未來12個(gè)月內(nèi)也沒計(jì)劃繼續(xù)增持公司股份。

當(dāng)時(shí)阿里拿下三江購物就是為了新零售，現(xiàn)在的情況是新零售遇阻，開展并不順利，關(guān)鍵的是已經(jīng)過12個(gè)月不增持的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。在承諾期已過，阿里增持條件也已經(jīng)具備，而錢對(duì)于阿里來說又不是問題。那么，阿里是眼睜睜看著新零售推動(dòng)不了，還是快馬加鞭，舍命狂奔呢？當(dāng)年，銀泰推動(dòng)不了的時(shí)候，阿里的選擇是直接KO！

三江購物前十大股東：

從三江購物前十大股東來看，除了大股東4％的股權(quán)轉(zhuǎn)入質(zhì)押專戶，其它前十大股東中第七到第十大股東一直都在進(jìn)行增持，市場(chǎng)上的流通籌碼逐步減少，留給阿里增持的空間和時(shí)間都越來越緊張。

其二，阿里越過三江購物，強(qiáng)控浙海華地。

浙海華地為三江購物新零售核心子公司，如果阿里無法強(qiáng)控三江購物，很可能妥協(xié)，增資入股或者受讓浙海華地部分股權(quán)。控制浙海華地的好處是既不過分激化矛盾，又能使得盒馬鮮生得到快速突圍。

從外部看，阿里兩把斧盒馬鮮生與淘鮮達(dá)基本都跑出樣子來了。從三江購物進(jìn)度看，似乎都存在問題而導(dǎo)致三江購物明顯沒有發(fā)力。三江購物沒有明顯發(fā)力的重點(diǎn)可能就是盒馬鮮生。淘鮮達(dá)的數(shù)據(jù)據(jù)說在三江購物還算認(rèn)可，而且三江已經(jīng)放棄京東到家。

從外部看，包括大潤發(fā)對(duì)于淘鮮達(dá)跑量的信心度也相當(dāng)大。盒馬鮮生則存在投入產(chǎn)出比問題，像寧波店開出來后對(duì)于三江實(shí)際控制人來說，可能并不滿意，隨后態(tài)度迅速冷卻。這種冷卻對(duì)于阿里新零售或是其它中小股東想要的新零售變革造成了阻力。我們可以發(fā)現(xiàn)，浙江新開的盒馬鮮生基本沒有大咖到位，就算是開在親橙里這么隨便走兩步就可以到的地方。生個(gè)孩子居然雙方家長都沒過來看一眼，哪怕就走兩步都不愿意，可以想象雙方的關(guān)系到達(dá)什么程度。

今年一季度報(bào)告已經(jīng)沒有看點(diǎn)，接下來的半年報(bào)也已經(jīng)是定局了。盒馬鮮生到現(xiàn)在僅新增杭州解百店和親橙里兩家門店，未來貢獻(xiàn)的營收頂個(gè)零頭，三季度還是看不到增量，年報(bào)一出來：綠了！綠了！徹底綠到底了。

阿里如果不能在9月前改變這種局面，強(qiáng)行破關(guān)改革，年報(bào)徹底沒戲。屆時(shí)，新零售變法歷時(shí)整整兩年，頭尾三年，三江購物營收居然躊躇不前，到時(shí)候是否考慮退出江湖，讓騰訊一家獨(dú)大。阿里如果想維持新零售旗幟，未來百日內(nèi)必有奇謀破局，因?yàn)榱艚o阿里的時(shí)間真的不多了……來年，不知道是阿里站著笑，還是騰訊站著笑？

（作者系聯(lián)商高級(jí)顧問團(tuán)成員 王國平，本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表聯(lián)商網(wǎng)立場(chǎng)，禁止轉(zhuǎn)載！）