聯(lián)商專欄：新一輪資本市場快報(bào)開啟，新零售軍團(tuán)三江購物、永輝超市等紛紛進(jìn)入燒錢模式。主要燒錢方向集中在裝備燒錢和人員激勵(lì)兩塊。零售市場在經(jīng)歷野蠻之爭后，升級(jí)到依靠智力及裝備作戰(zhàn)。永輝超市為了持續(xù)引入高端管理、技術(shù)、經(jīng)營型人才而計(jì)提了3.58億元的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用，三江購物剛完成第二期股權(quán)激勵(lì)，早期依靠老板個(gè)人單兵作戰(zhàn)的模式逐步失靈，競爭環(huán)境復(fù)雜化早已不是一個(gè)人可以力攬狂瀾的時(shí)代。

三江購物上半年?duì)I收增長約1.52億，公司將其歸結(jié)為：加快新店開店速度以及創(chuàng)新店銷售增長。

三江購物新店及創(chuàng)新約為三塊，盒馬鮮生、安鮮生活及淘鮮達(dá)（去京東化），其中能帶來最大增量的為盒馬鮮生和淘鮮達(dá)。盒馬鮮生到現(xiàn)在為6家店，去年同期只有甬江店一家，做同比的話，5：1帶來的增量包含在1.52億里面，也就是另外5家盒馬鮮生平均半年業(yè)績可能不到3000萬。

除了親橙里、萬象開業(yè)時(shí)間較晚，其余3家都已經(jīng)差不多半年時(shí)間。與盒馬鮮生對(duì)外放出來的坪效，反差還是比較大的。或者說暫時(shí)跟其它超市坪效沒有拉開距離。

淘鮮達(dá)傳出來的數(shù)據(jù)一直不錯(cuò)，也就是盒馬鮮生增量帶來的數(shù)據(jù)可能更加難看些，否則就是老三江板塊業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑，由增量頂上。

凈利潤下滑對(duì)于傳統(tǒng)零售業(yè)來說，不外乎員工成本增加，投資增加導(dǎo)致理財(cái)收益減少。三江購物也不外乎這些原因，畢竟行業(yè)增量利潤來源有限，截流以控制人員成本為主。快報(bào)少了912萬，并不多，影響不大。員工激勵(lì)占去部分，開店投入占去部分，利潤才減少912萬。其實(shí)，以三江購物去年財(cái)報(bào)來看，其物流成本、供應(yīng)鏈管控等方面完全可以把這點(diǎn)錢賺回來，只不過心不在那邊。

零售下半場是先拼營收還是先拼凈利潤

三江購物營收自2013年來首次實(shí)現(xiàn)增長，一季報(bào)營收增加6.32%，半年報(bào)同比繼續(xù)拉升7.9個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)老樹發(fā)新芽。

毛利率自 2016一季度已連續(xù) 9 個(gè)季度實(shí)現(xiàn)毛利率上行，半年報(bào)快報(bào)雖然沒用披露毛利率數(shù)據(jù)，但是否能夠連續(xù)第10個(gè)季度沖擊新高成為看點(diǎn)。

新零售已經(jīng)快進(jìn)入火拼階段，前期小范圍的擦槍走火正在運(yùn)量更大的殺傷盤。原有的區(qū)域寡頭格局終將被打破，新零售跨區(qū)域作戰(zhàn)，更長供應(yīng)鏈實(shí)力，更好的新武器，都在為打戰(zhàn)埋下伏筆。撿眼前現(xiàn)成的利潤，還是把錢投入研發(fā)新零售，加速地面覆蓋，拉開軍備競賽，成為新的抉擇。

阿里盒馬、京東7-fresh、美團(tuán)小象等都開啟軍備競賽環(huán)節(jié)，從線下來看，各類高仿版開始涌現(xiàn)。不少資本+行業(yè)老司機(jī)開始復(fù)制盒馬鮮生等模式，投入吊帶褲、后臺(tái)裝備等比起原裝版來，眼睛也是不眨一下。

從市場認(rèn)可度來看，新零售超市剛開業(yè)往往作為網(wǎng)紅屬性炒作，短期市場追捧性較強(qiáng)，持續(xù)性還有待進(jìn)一步完善。

從開發(fā)商角度來看，招傳統(tǒng)超市已經(jīng)無法與其它項(xiàng)目差異化開，不少開發(fā)商點(diǎn)名要新零售超市，就算是高仿版接受度也相當(dāng)高。傳統(tǒng)超市對(duì)于購物中心有效流量貢獻(xiàn)度已經(jīng)相當(dāng)?shù)停�而且不少�?xiàng)目都出現(xiàn)了客群排斥現(xiàn)象，大部分作為填場存在。開發(fā)商愿意給新零售類型超市的待遇也在開始快速轉(zhuǎn)變，去年新零售超市能夠拿到的條件最多只能達(dá)到區(qū)域超市龍頭的優(yōu)惠，到今年開始與世界500強(qiáng)超市平起平坐的跡象。新零售超市在市場號(hào)召力、面積等方面都更符合開發(fā)商需求。

不少招商團(tuán)隊(duì)為了迎合開發(fā)商需求，也在倒逼思想意識(shí)前衛(wèi)的超市開發(fā)商進(jìn)行新零售改造。超市改造后可以獲得開發(fā)商更多的利益扶持，招商團(tuán)隊(duì)也可以拿到更高的傭金。

不論服不服新零售，市場趨勢已經(jīng)定調(diào)，各方利益群體為了各自利益，出門不說新零售，都上不了臺(tái)面，被認(rèn)為行業(yè)LOW SIR，不入流的角色。

如果傳統(tǒng)超市還在指望超市類金融屬性，把錢投入理財(cái)產(chǎn)品，賺那點(diǎn)所謂的保底點(diǎn)差，而不愿意把錢投入研發(fā)，估計(jì)很快就會(huì)受到裝備精良部隊(duì)的洗刷。

上世紀(jì)中國曾有兩輪軍備競賽不跟，最終都被打成炮灰。一個(gè)是大清帝國面臨的軍備競賽，大清自認(rèn)為老把式武器是全球前列的裝備，被日軍一輪洗得差不多。另一個(gè)是民國，在裝備研發(fā)及高仿上一直無所作為，打戰(zhàn)幾乎靠開掛。楊惠敏國旗護(hù)體從租界穿越火線給部隊(duì)送溫暖，引發(fā)全球關(guān)注；筧橋空戰(zhàn)飛行員開掛零損失輕洗日本空軍。但個(gè)人能力再強(qiáng)，很難改變整體裝備落后的局面。

浙江盒馬鮮生在年底即將迎來開店高峰，國慶檔起各大購物中心集中開業(yè)，這使得三江購物會(huì)進(jìn)入營收增量快速通道，預(yù)計(jì)2018年全年?duì)I收有望呈兩位數(shù)增長。三江購物在去SKU、自有品牌以及盒馬店都將進(jìn)一步推動(dòng)毛利走強(qiáng)。缺點(diǎn)在于前期創(chuàng)新業(yè)務(wù)投入太少，導(dǎo)致三、四季度凈利潤并不會(huì)好看。如果前期投入大，整個(gè)對(duì)比會(huì)更好看些。半年報(bào)后，三季報(bào)基本不會(huì)有什么看點(diǎn)，預(yù)計(jì)到2019年財(cái)報(bào)優(yōu)勢會(huì)逐步顯現(xiàn)。

（作者系聯(lián)商高級(jí)顧問團(tuán)成員王國平，本文僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，禁止轉(zhuǎn)載！）