12月28日，深交所上市公司蘇寧易購(gòu)（002024.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，控股子公司蘇寧金融服務(wù)（上海）有限公司（下文簡(jiǎn)稱(chēng)“蘇寧金服”）引入新一輪戰(zhàn)略投資者，以 460 億元投前估值，向本輪7位投資者增資擴(kuò)股 17.857%新股，合計(jì)募集資金 100 億元，投后估值為560億元。
此次交易完成后，蘇寧易購(gòu)所持有蘇寧金服的股權(quán)比例將從50%降低至41.15%，從第一大股東變成第二大股東。“蘇寧金服將不再納入公司的合并報(bào)表范圍，成為公司有重要影響的參股公司。”蘇寧易購(gòu)方面表示。
據(jù)了解，蘇寧金服的前身為蘇寧易購(gòu)2013年初成立的金融事業(yè)部。2016年蘇寧易購(gòu)整合旗下第三方支付、供應(yīng)鏈金融、理財(cái)、保險(xiǎn)銷(xiāo)售、基金銷(xiāo)售、眾籌、預(yù)付卡等金融業(yè)務(wù)，以蘇寧金融服務(wù)（上海）有限公司為主體搭建蘇寧金服。
在此輪融資之前，蘇寧金服已經(jīng)完成了兩輪融資：2016年4月，蘇寧金服宣布首輪融資66.67億元，投后估值達(dá)到166.67億元人民幣；2017年12月，蘇寧金服再次募資53.35億元，投后估值為323.35億元。
增資100億，上輪投資者一年賺42%
公告顯示，12月28日，蘇寧金服與原股東以及本次增資擴(kuò)股投資者蘇寧金控及其指定主體、青島四十人海盈叁號(hào)、嘉興潤(rùn)石義方、 嘉興潤(rùn)石勇方、興和豪康基金等簽署《增資協(xié)議》、《股東協(xié)議》，向上述投資者增資擴(kuò)股 17.857%新股，合計(jì)募集資金 100 億元。
從出資金額來(lái)看，蘇寧金控及其指定主體是本輪融資最大的投資者，共出資82.3億元，取得本次蘇寧金服增資擴(kuò)股后 14.696%股份。剩下的17.7億元由其他6家出資。
“經(jīng)市場(chǎng)法評(píng)估，蘇寧金服的股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估值為 約為451億元，較賬面股東全部權(quán)益賬面值（歸屬于母公司所有者權(quán)益）138億元，增值率為 227.03%。”公告稱(chēng)在融資之前，蘇寧金服的估值為460 億元。
|按照蘇寧金服 2018 年 1-9 月數(shù)據(jù)進(jìn)行年化營(yíng)業(yè)收入預(yù)估，上述估值對(duì)應(yīng)投前 P/S（市銷(xiāo)率）約 15.94 倍、投后 P/S（市銷(xiāo)率）約 19.40 倍。數(shù)據(jù)顯示，2017 年蘇寧金服實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.8億元，凈利潤(rùn) 5.08億元，而截至2018年1月-9月?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2.09億元，凈利潤(rùn)為1.32億元。
值得注意的是，僅僅一年之后，上一輪的投資者的股權(quán)已經(jīng)大幅升值。一年前的2017年12月，蘇寧金服與蘇寧云商等14家投資者等簽署增資協(xié)議，同意以投前估值270億元增資擴(kuò)股16.50%新股，合計(jì)募集資金53.35億元。
以上輪投資者中的璞致資管為例，前一輪出資金額為出資1.3億元，取得0.402%股份。在本輪融資完成后，雖然股權(quán)被稀釋至0.33%，但其持有的股權(quán)價(jià)值卻增長(zhǎng)到了1.848億，增長(zhǎng)幅度超過(guò)42%。
蘇寧金服“單飛”
本輪增資擴(kuò)股后，蘇寧金服的股權(quán)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化，原第一大股東蘇寧易購(gòu)的持股比例將從50%稀釋為41.145%，而原第二大股東蘇寧金控及其指定主體的股權(quán)則從37.970%增加至45.888%，成為新的第一大股東。企查查顯示，蘇寧金控由蘇寧控股集團(tuán)有限公司持股80%。

蘇寧易購(gòu)發(fā)布的公告稱(chēng)，2016 年和 2017 年蘇寧金服引入兩輪戰(zhàn)略投資者，進(jìn)一步增強(qiáng)了業(yè)務(wù)發(fā)展能力，核心業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，已經(jīng)具備獨(dú)立發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。本次增資擴(kuò)股交易完成后，蘇寧金服在人員、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)上獨(dú)立，不再納入公司合并報(bào)表范圍。
不過(guò)，公告也表示在蘇寧金服作為控股子公司期間，蘇寧易購(gòu)支持蘇寧金服業(yè)務(wù)發(fā)展，向其及其控股子公司蘇寧商業(yè)保理有限公司、重慶蘇寧小額貸款有限公司提供資金支持。
數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，蘇寧易購(gòu)向蘇寧金服提供財(cái)務(wù)資助借款余額為 81.2 億元，在交割完成之前，在既有的財(cái)務(wù)資助額度內(nèi)繼續(xù)給予蘇寧金服資金支持，但不再新增額度。但蘇寧金服在交割日前需要清償財(cái)務(wù)資助借款。
此外，蘇寧易購(gòu)對(duì)蘇寧金服及其子公司擔(dān)保額度為 63.6億元，占公司 2017 凈資產(chǎn)的 8.05%，實(shí)際擔(dān)保余額為 23.7億元。在本次交易交割日前，蘇寧易購(gòu)對(duì)蘇寧金服及其子公司提供對(duì)外擔(dān)保繼續(xù)有效。
公告表示，未來(lái)蘇寧金服聚焦支付、供應(yīng)鏈金融、微商金融、消費(fèi)金融、產(chǎn)品銷(xiāo)售五大核心業(yè)務(wù)，始終踐行金融科技驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的理念。
以估值來(lái)看，蘇寧金服已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)排名靠前的金融科技獨(dú)角獸，超過(guò)了度小滿(mǎn)金融（估值約230億元），不過(guò)相比螞蟻金服、京東金融仍有較大差距，根據(jù)最新的估值數(shù)據(jù)，京東金融估值為1330億元，螞蟻金服估值1500億美金。
目前來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭拆分金融業(yè)務(wù)已經(jīng)是一個(gè)明顯的趨勢(shì)。2018年4月,百度宣布旗下金融服務(wù)事業(yè)群組正式完成拆分融資協(xié)議簽署,實(shí)現(xiàn)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。6月11日，證監(jiān)會(huì)披露了小米集團(tuán)發(fā)行的《公開(kāi)發(fā)行存托憑證并上市》招股文件，小米成為CDR試點(diǎn)的首單申請(qǐng)公司。CDR招股書(shū)中稱(chēng)，小米擬采用股權(quán)激勵(lì)方式，將小米金融作為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)主體逐步剝離。
一位分析人士表示，“將金融業(yè)務(wù)獨(dú)立拆分出來(lái)，并未切斷金融與母體生態(tài)的聯(lián)系，同時(shí)在戰(zhàn)略、運(yùn)營(yíng)、資源投入等方面更加獨(dú)立，可以大大釋放金融條線(xiàn)的戰(zhàn)斗力。”此外，他認(rèn)為，從集團(tuán)中拆分金融業(yè)務(wù)，也是互聯(lián)網(wǎng)巨頭的一貫做法，為后期的獨(dú)立融資和上市埋下伏筆。
馬云淡出？
從蘇寧金服本次融資的相關(guān)信息中，全天候科技發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴董事局主席馬云可能已經(jīng)淡出對(duì)蘇寧金服的上一輪投資。
2017年12月，蘇寧云商（現(xiàn)名“蘇寧易購(gòu)”）發(fā)布公告稱(chēng)，控股子公司蘇寧金服向蘇寧金控投資有限公司、上海云鋒新創(chuàng)投資管理有限公司等14家投資者增資擴(kuò)股16.50%新股，合計(jì)募集資金 53.35 億元，蘇寧金服投前估值270億元，投資后約為323億元。
這輪融資中，其中一個(gè)亮點(diǎn)是由馬云持股40%、虞學(xué)東持股60%的上海云鋒新創(chuàng)投資管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“云鋒新創(chuàng)”）出資10億元，取得蘇寧金服3.093%股權(quán)。
甚至在10月15日蘇寧易購(gòu)發(fā)布的《關(guān)于控股子公司引入戰(zhàn)略投資者暨關(guān)聯(lián)交易進(jìn)展的公告》 中，依然顯示云鋒新創(chuàng)為投資方之一。
但是，全天候科技發(fā)現(xiàn)，在近日最新公布的股權(quán)表中，云鋒新創(chuàng)消失了，取而代之的是一家名為上海云鋒麒泰投資中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“云鋒麒泰”）的公司持有3.093%的股份。
而且根據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，蘇寧金服的主體蘇寧金融服務(wù)（上海）有限公司在10月11日更新的投資人(股權(quán))變更信息中，也沒(méi)有出現(xiàn)云鋒新創(chuàng)的名字，而是出現(xiàn)的是云鋒麒泰。

（2018年10月15日蘇寧易購(gòu)公告）

（2018年10月28日蘇寧易購(gòu)公告）

（國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)）
企查查顯示，云鋒麒泰公司的股東是自然人股東黃鑫和上海云鋒新創(chuàng)股權(quán)投資管理中心（有限合伙）（簡(jiǎn)稱(chēng)“云鋒新創(chuàng)投資”），前者持股99%，后者持股1%。云鋒新創(chuàng)投資和云鋒新創(chuàng)雖然名字相似，但卻是兩家公司。
公開(kāi)資料顯示，黃鑫此前曾任職于通用電氣公司和聚眾傳媒，曾任聚眾傳媒副總裁負(fù)責(zé)聚眾傳媒的財(cái)務(wù)、融資及IPO事宜，是前聚眾傳媒董事長(zhǎng)兼CEO虞鋒的舊部，現(xiàn)任云鋒金融集團(tuán)執(zhí)行董事。
而馬云僅是云鋒新創(chuàng)投資的股東之一，除了直接持有20%的股份，也通過(guò)上海云鋒新創(chuàng)企業(yè)管理有限公司間接持有云鋒新創(chuàng)投資股份。
對(duì)上一輪融資中股東名單的變化，全天候科技聯(lián)系了蘇寧金服公關(guān)人士，對(duì)方解釋融資方變化的原因是“根據(jù)此前協(xié)議蘇寧金控、云鋒新創(chuàng)、上海金浦投資、佳事萊投資、英才元投資及四十人投資管理亦會(huì)通過(guò)其指定的關(guān)聯(lián)認(rèn)購(gòu)主體來(lái)實(shí)施本次交易。”
因此看來(lái)云鋒麒泰是云鋒新創(chuàng)指定的關(guān)聯(lián)認(rèn)購(gòu)主體。
但無(wú)論如何，由于認(rèn)購(gòu)主體不同——云鋒新創(chuàng)投資僅持有云鋒麒泰1%的股份，所以雖然馬云還是間接持股了蘇寧金服，但目前似乎已經(jīng)淡化了馬云作為股東的存在。
（來(lái)源：全天候科技 作者 張吉龍）