聯商專欄：4月24日，日本股市信息，本來羅森預期股息收益率接近3%，利潤波動風險小，屬于優良股之一，但是，在24小時營業時間成為社會話題以后，在投資5級評價中被評為2級低評價。理由如下：

24小時營業機制重估可能導致數十億日元減益；稅制改變可能會進一步損失數十億日元；物流費和人工費的增加，還可能帶來數十億日元減益沖擊。如何消除這些減益預期？

近15年來，羅森有形固定資產從700億日元增加到3500億日元；正式員工增加3倍；自有資本增加1.8倍；營業額增加2.6倍；營業利潤增加1.9倍；應收賬款的周轉天數從10天左右延遲到30天；店鋪數增加到1.4萬家。綜合比較看，投資效率明顯在惡化。

股票價格15年前是PER40倍，現在是20倍；PSR從1.8倍下降到0.9倍。近期幾乎每天都有報道便利店的店長的困境，從去年底開始，股價下跌近2成。有專業人士指出，如果本部能運用追加成本合理解決結構性收益問題，就不要用加盟店的過剩勞動來解決自己的問題。

（文/聯商高級顧問團成員潘玉明，本文僅代表作者觀點，不代表聯商立場）