目錄索引
一、商業地產將呈現出階段性、 區域性相對過剩局面 ........................................................ 6

（一）、目前商業物業供給整體未偏離均衡，但電商分流加劇 ................................... 6
（二）、受四萬億刺激， 08-12 年商業物業大量開工， 12-16 年竣工面積激增 .......... 7
二、未來商業地產強者愈強， 體驗式業態、 兒童業態、全渠道轉型是大勢所趨 ............. 10

（一）、商業地產將進入總量過剩，去粗取精的階段 ............................................... 10
（二）、體驗式消費是商業地產的發展趨勢 .............................................................. 12
（三）、兒童消費業態是商業地產新一輪增長的驅動因素 ........................................ 13
（四）、 推進全渠道是商業地產擁抱互聯網的唯一選擇 ........................................... 14
三、萬達集團發展歷史 - 戰略領先，互惠共贏 ................................................................... 15

（一）、萬達集團五個階段 ....................................................................................... 15
（二）、萬達商業地產四代產品 ................................................................................ 16
（三）、萬達地產的優勢 ........................................................................................... 18

1 、物業開發過程中具備強大的資源支持和執行力 .......................................... 18
2 、領先的訂單地產模式， 大大降低了物業空置率 .......................................... 19
3 、長期培育積累龐大品牌庫 ........................................................................... 20
4 、萬達地產作為集團產業布局的核心，與集團其他業務協同發展 ................. 22
（四）、 快速擴張下的隱憂 ....................................................................................... 23

1 、第三代產品萬達廣場內品牌商家和體驗業態的差異化不明顯 .................... 23
2 、二三線城市購物中心價值評估不確定性較大 .............................................. 23
3 、訂單模式易于擴張，但租金收益率較低 ..................................................... 24
四、萬達商業地產未來看點： 提升體驗業態占比， 推進國際化 ....................................... 25

（一）、從迪士尼、新加坡圣淘沙看萬達旅游地產盈利邏輯 .................................... 25

1 、東京迪士尼， 以主題娛樂設施帶動酒店、零售收入增長 ............................ 25
2 、新加坡圣淘沙，以旅游開發帶動地產銷售收入增長 ................................... 29
3 、旅游體驗商業，萬達地產未來新支柱 ......................................................... 30
（二）、 構建全渠道會員體系，打通集團內部積分系統 ........................................... 33
（ 三）、兒童樂園業態，以家庭為單位聚客 .............................................................. 36
（ 四）、 以酒店業態為核心的國際化戰略 ................................................................. 37
五、萬達商業地產投資價值判斷 ....................................................................................... 40