17年零售行業(yè)是一個(gè)什么樣的狀況？特別是零售上市公司有如何的業(yè)績(jī)表現(xiàn)？具體有哪些新動(dòng)向？18年行業(yè)有哪些預(yù)測(cè)？

本次分享特邀招商證券零售中心總經(jīng)理許榮聰先生。

好，大家好，我是招商證券零售首席分析師許榮聰。非常感謝鮑總能夠提供這樣的一個(gè)機(jī)會(huì)，讓我跟大家分享一下我們的一個(gè)對(duì)2017年的年報(bào)的一個(gè)總結(jié)。

前一段時(shí)間各大上市公司的年報(bào)都已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)出來，我們團(tuán)隊(duì)在五一期間用了好幾天的時(shí)間來對(duì)上市公司的年報(bào)進(jìn)行梳理，也對(duì)2018年有一個(gè)展望，我們總結(jié)了53家重點(diǎn)的上市公司的年報(bào)，大體的一個(gè)結(jié)論，從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來看：

零售行業(yè)復(fù)蘇明顯，營(yíng)收費(fèi)用凈利潤(rùn)都出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)，新零售給行業(yè)提供新動(dòng)能，零售企業(yè)積極進(jìn)行線上線下融合，同時(shí)推進(jìn)信息化、數(shù)字化，建設(shè)優(yōu)化供應(yīng)鏈組織體系變革等進(jìn)行內(nèi)功的修煉。

總體來講，從業(yè)績(jī)上來看，是延續(xù)了2016年的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。我們總結(jié)了四個(gè)的子行業(yè)，百貨、超市、黃金珠寶、專業(yè)連鎖，全行業(yè)營(yíng)收增速12.6%，全部四個(gè)子行業(yè)營(yíng)收增速均有所提升。

專業(yè)連鎖行業(yè)增速攀升至26%，提升最為明顯。主要是受益于蘇寧易購(gòu)的收入增速大幅提升。

2018年一季度的收入增速基本延續(xù)2017年的全年勢(shì)頭，超市和百貨增速仍保持抬升，費(fèi)用管控相對(duì)比較得當(dāng)，2017年全行業(yè)銷售費(fèi)用率，結(jié)束了連續(xù)四年的上升態(tài)勢(shì)，降低至10.81%，同比降低了0.49%。

四個(gè)子行業(yè)銷售費(fèi)用率均有所下降，全行業(yè)的管理費(fèi)用率同樣是下降至3.84%，盈利情況改善還是比較明顯的。百貨超市毛利率同比分別提升0.47個(gè)百分點(diǎn)和0.19個(gè)百分點(diǎn)，全行業(yè)的凈利率達(dá)到了2.97%，同比是增長(zhǎng)了0.70個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于行業(yè)復(fù)蘇的具體原因，我們?cè)谇懊娴囊恍﹫?bào)告里面也都有反復(fù)提及，主要是分外部層面跟內(nèi)部層面來看，從外部層面來看的話，居民消費(fèi)能力的增長(zhǎng)，疊加地產(chǎn)銷售回落使得可選消費(fèi)的擠出效應(yīng)的減弱，另外就是電商增速放緩給線下更大的空間。從內(nèi)部層面上來看的話，零售企業(yè)經(jīng)過低迷期的逐步摸索，以及慢慢找到了適應(yīng)新時(shí)代消費(fèi)變化的改革和創(chuàng)新方向。

從2017年年報(bào)當(dāng)中，我們也看到了，零售公司適應(yīng)新時(shí)代的變化，做出了比較多的努力，主要包括兩個(gè)層面，一個(gè)就是新零售提供新動(dòng)能，這是一個(gè)層面。第二個(gè)層面就是零售企業(yè)也在修煉自己的一個(gè)內(nèi)功，我們后面會(huì)對(duì)這兩個(gè)層面具體進(jìn)行解析。

在新零售方面我們分為幾個(gè)方向，一個(gè)線上跟線下的持續(xù)融合這個(gè)方向。2016年新零售概念推出來，2017年互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局也在明顯加速，新零售這個(gè)模式也在繼續(xù)推動(dòng)著零售商整合線上線下的資源，以優(yōu)化用戶體驗(yàn)為核心，以數(shù)字化為導(dǎo)向，驅(qū)動(dòng)零售企業(yè)線上線下的協(xié)同發(fā)展。

從不少的實(shí)體的零售企業(yè)也是在探索線上線下的深度融合，在電商企業(yè)合作方面，像蘇寧、三江購(gòu)物繼續(xù)阿里緊密合作，阿里系新進(jìn)的小伙伴，比如說新華都、高鑫零售也在全面的對(duì)接淘寶到家的業(yè)務(wù)，促進(jìn)線上線下的一個(gè)融合發(fā)展，騰訊系的永輝超市是聯(lián)手京東到家，同時(shí)基于微信生態(tài)推出永輝生活小程序，在它們年報(bào)當(dāng)中也公布了18年的計(jì)劃，像永輝生活APP是要覆蓋全業(yè)態(tài)的所有門店，實(shí)現(xiàn)云創(chuàng)線上銷售占比突破50%，新華都18年的計(jì)劃，會(huì)持續(xù)淘寶到家等業(yè)務(wù)，推進(jìn)會(huì)員支付等系統(tǒng)的對(duì)接及打通開拓線上的渠道，促進(jìn)線上線下的一個(gè)融合。

友好集團(tuán)18年計(jì)劃繼續(xù)推動(dòng)天狗網(wǎng)移動(dòng)端平臺(tái)的建設(shè)和維護(hù)。大家對(duì)2018年在線上線下融合這一塊在都有自己的規(guī)劃。新零售的第二個(gè)方向我們總結(jié)的就是說積極打造門店的新的生態(tài)，2017年零售企業(yè)積極對(duì)線下門店進(jìn)行改造升級(jí)，改善消費(fèi)者的購(gòu)物體驗(yàn)，線下門店在新理念、新技術(shù)的賦能下實(shí)現(xiàn)升級(jí)，顯現(xiàn)出更多元的生態(tài)，然后新的物種也在逐步落地，三江購(gòu)物是用借助阿里巴巴的資源改造門店接入阿里旗下的淘鮮達(dá)提升存量?jī)r(jià)值，技術(shù)革新、包括基于機(jī)器識(shí)別技術(shù)，蘇寧無人店也成功實(shí)現(xiàn)了刷臉支付，為客戶提供無感知的便捷購(gòu)物體驗(yàn)。

2018年在門店的改造升級(jí)，三江購(gòu)物會(huì)繼續(xù)的升級(jí)改造傳統(tǒng)的社區(qū)店，不斷提升顧客的體驗(yàn)，紅旗連鎖也會(huì)將與永輝超市生鮮業(yè)務(wù)開展深度合作，首批預(yù)計(jì)開設(shè)的升級(jí)改造的生鮮門店將達(dá)150家。

除了門店升級(jí)外，多元業(yè)態(tài)也在遍地開花，隨著盒馬鮮生、超級(jí)物種的先行的成功試水，生鮮業(yè)態(tài)也越來越多地出現(xiàn)在超市便利店等零售場(chǎng)所，豐富了零售業(yè)態(tài)。

鮮食演義進(jìn)駐步步高超市，打造超市+餐飲+APP的新型形態(tài)中，中百、天虹便利店也擴(kuò)大了生鮮的經(jīng)營(yíng)面積，體驗(yàn)式的概念是的零售業(yè)態(tài)也陸續(xù)出來，天虹在去年的8月份開出了首家無人值守便利店well go。

在2018年的規(guī)劃上來講，天虹也會(huì)繼續(xù)實(shí)體店的體驗(yàn)，然后繼續(xù)探索無人值守便利店。

還有一個(gè)比較重要的特點(diǎn)，走向復(fù)合與小微。一方面為了滿足個(gè)人更廣泛的購(gòu)物需求，提升購(gòu)物體驗(yàn)，傳統(tǒng)的百貨，比如說重慶百貨，武漢中商等紛紛向購(gòu)物中心化轉(zhuǎn)型，王府井不斷的拓展奧特萊斯業(yè)態(tài)，另一方面在小業(yè)態(tài)，紅旗連鎖與政府聯(lián)合打造了市民驛站的服務(wù)，實(shí)現(xiàn)了五分鐘便民生活圈的愿景，也是為便利店領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型提供了新的思路。

除了剛才提到的新零售提供了一些新動(dòng)能這塊，零售企業(yè)也在加強(qiáng)內(nèi)功的一個(gè)修煉，第一個(gè)方面是門店的調(diào)整，降本增效。2017年我們所覆蓋的零售企業(yè)的新開門店數(shù)量是1657家，然后關(guān)閉門店的數(shù)量是656家，門店結(jié)構(gòu)調(diào)整然后持續(xù)加速。

百貨超市穩(wěn)步發(fā)展，2017年，超市主要是受到紅旗連鎖的影響，使得整體的超市數(shù)輛是有下將的。但是其他的公司，比如說永輝生活超級(jí)物種店，都是超額完成2017年的規(guī)劃的。

2017年黃金珠寶的企業(yè)新開門店306家，同比增長(zhǎng)17%，這個(gè)同比增長(zhǎng)是很快的。專業(yè)連鎖類企業(yè)，蘇寧新開門店716家，同時(shí)營(yíng)收是有很大增長(zhǎng)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)27%。

除了門店有一個(gè)比較不錯(cuò)的增長(zhǎng)之外，零售企業(yè)也在積極的進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，零售企業(yè)以同業(yè)投融資的形式收購(gòu)業(yè)內(nèi)的企業(yè)，整合行業(yè)的資源，像去年十二月永輝超市做價(jià)受讓紅旗連鎖的股權(quán)，持有紅旗連鎖21%的股權(quán)，并在新零售社區(qū)增值服務(wù)等方面進(jìn)行深度的合作。

去年二季度愛迪爾完成了對(duì)大盤珠寶51%股權(quán)的收購(gòu)，整合行業(yè)資源、鞏固零售渠道。金一文化 2017 年 10 月完成了對(duì)金藝珠寶、捷夫珠寶、臻寶通和貴天鉆石的并購(gòu)重組，進(jìn)一步推進(jìn)行業(yè)內(nèi)的資源的融合。

在其他業(yè)務(wù)拓展，零售企業(yè)現(xiàn)金流比較充沛，同時(shí)也具備線下消費(fèi)場(chǎng)景，會(huì)員基數(shù)也是比較穩(wěn)定。以金融行業(yè)是有天然的內(nèi)在聯(lián)系，所以一些上市公司的非同業(yè)業(yè)務(wù)也會(huì)有金融業(yè)務(wù)，當(dāng)然也會(huì)有涉及到房地產(chǎn)物流等等。

在金融業(yè)務(wù)，零售企業(yè)通過設(shè)立銀行、設(shè)立金融控股公司、投資消費(fèi)金融、發(fā)展金融科技等方式開展多樣化金融業(yè)務(wù)。蘇寧易購(gòu) 2017 年設(shè)立江蘇蘇寧銀行；小商品城設(shè)立金融控股公司；合肥百貨、重慶百貨、廣百股份等均對(duì)消費(fèi)金融增資擴(kuò)股；重百旗下金融公司去年的凈利潤(rùn)是達(dá)到了5.7個(gè)億左右，同比增長(zhǎng)的非常快，而且今年應(yīng)該會(huì)有進(jìn)一步的增資，對(duì)重慶百貨的業(yè)績(jī)也會(huì)有一個(gè)比較大的貢獻(xiàn)，所以零售企業(yè)跟金融的結(jié)合其實(shí)還是非常緊密的。

在非金融類業(yè)務(wù)拓展方面，零售企業(yè)會(huì)根據(jù)自己的需求，在物流、房地產(chǎn)這些業(yè)務(wù)是是有拓展，比如說物流方面是蘇寧易購(gòu)去年是完成了天天快遞的股權(quán)收購(gòu)，在物流倉(cāng)配領(lǐng)域也進(jìn)行協(xié)同的合作。

在房產(chǎn)方面，小商品城房產(chǎn)項(xiàng)目的回籠資金也是比較多的，回籠資金達(dá)到17億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)是12.64億元。

在內(nèi)部管控提升效能這一方面，零售企業(yè)也是做了很多的工作，比如說在信息化推動(dòng)公司發(fā)展，在數(shù)字化改造提高提升工作效率，零售企業(yè)是做了很多投入，步步高是去年投入了3000多萬研發(fā)步步高翔龍的ERP系統(tǒng)。永輝超市是完成了門店從門店要貨到收貨的訂單流程可視化。人力資源管理，開啟了人力資源建設(shè)的輝騰2.0，構(gòu)建了數(shù)字化人力資源信息系統(tǒng)平臺(tái)，在新零售、新技術(shù)的結(jié)合方面，也是大家都有一些相關(guān)的東西推出來，昆百大上線了wap手機(jī)版的網(wǎng)站，APP公眾號(hào)。還有昆百優(yōu)購(gòu)電商平臺(tái)的移動(dòng)服務(wù)的平臺(tái)體系，這些都是在更新技術(shù)結(jié)合方面的應(yīng)用。在大數(shù)據(jù)挖掘客戶需求指導(dǎo)公司決策也做了很多的投入，比如周大福利用RFID的技術(shù)集合“智能奉客盤”，向顧客提供服務(wù)時(shí)所收取的資訊進(jìn)行大數(shù)據(jù)的分析，并把它轉(zhuǎn)化為及時(shí)適當(dāng)?shù)臉I(yè)務(wù)行動(dòng)。王府井開展了數(shù)據(jù)參數(shù)的搭建工作，推進(jìn)用戶數(shù)據(jù)化大數(shù)據(jù)營(yíng)銷，這些在14家門店運(yùn)行了，同時(shí)直營(yíng)的比例也在提升。

在供應(yīng)鏈優(yōu)化擴(kuò)大了自銷直營(yíng)的占比，各個(gè)企業(yè)也是積極推進(jìn)自采直營(yíng)的工作，友好集團(tuán)去年超市業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)了蔬果的全面自營(yíng)采購(gòu)渠道，采用產(chǎn)地直采+一級(jí)市場(chǎng)的模式，而歐亞集團(tuán)果蔬自采范圍遍及15個(gè)省65個(gè)市，重慶百貨是各業(yè)態(tài)進(jìn)行源頭采購(gòu)，提高自銷直營(yíng)的占比，也能夠提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。

在供應(yīng)鏈升級(jí)方面，零售企業(yè)也是在現(xiàn)有的工業(yè)基礎(chǔ)上，通過成立供應(yīng)鏈公司、物流中心，完善自身的供應(yīng)鏈平臺(tái)的方式，主動(dòng)去拓展優(yōu)化供應(yīng)鏈。

東百集團(tuán)是去年12月新設(shè)了兩家全資子公司，供應(yīng)鏈子公司，東百集團(tuán)是在超市業(yè)態(tài)上積極整合生鮮供應(yīng)鏈采購(gòu)資源，創(chuàng)新基地代辦采購(gòu)模式，天虹成立了公司級(jí)的物流中心，實(shí)現(xiàn)商超便利店和電商物流體系的集約管理和統(tǒng)籌規(guī)劃以及冷鏈運(yùn)輸?shù)膶?shí)時(shí)監(jiān)控，在供應(yīng)鏈升級(jí)方面，零售商是投入了很多的資源去做。持續(xù)推進(jìn)國(guó)內(nèi)外的供應(yīng)商的合作，百聯(lián)股份的貨源主要由國(guó)際品牌公司進(jìn)口向品牌特許經(jīng)營(yíng)商進(jìn)貨，并且有相關(guān)的生產(chǎn)廠商提供，能夠保證貨源的充足，小商品城整合了70家知名的品牌供應(yīng)商組成了品牌聯(lián)盟。紅旗連鎖去掉了部分的商品的中間環(huán)節(jié)，直接對(duì)接生產(chǎn)廠家跟提升毛利率。

所以供應(yīng)鏈優(yōu)化總結(jié)來看，大家在三個(gè)方向投入很大的力氣，擴(kuò)大自銷資金占比，第二個(gè)方向就是供應(yīng)鏈升級(jí)。第三個(gè)方向推進(jìn)跟國(guó)內(nèi)外供應(yīng)商合作。

管理體制改革方面，去年零售企業(yè)也是做了很多事情，通過薪酬股權(quán)激勵(lì)激發(fā)員工的熱情，能夠提升員工的工作效力，像萊紳通靈是向42名激勵(lì)對(duì)象授予243萬份股權(quán)期權(quán)，并且2017年7月份完成授予工作，天虹是去年底公布了廣泛的股權(quán)激勵(lì)草案，參加對(duì)象是公司的一定層級(jí)的員工，范圍也是相當(dāng)廣的。

零售公司也在推行合伙人機(jī)制，激發(fā)企業(yè)的活力，永輝超市云超板塊繼續(xù)推進(jìn)小店合伙人機(jī)制。云創(chuàng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步發(fā)展創(chuàng)業(yè)合伙模式，鼓勵(lì)員工合伙，家家悅門店推行了合伙人機(jī)制，選擇了33家門店試點(diǎn)合伙人機(jī)制，推行后試點(diǎn)門店的銷售、平效、勞效平均增長(zhǎng)8%以上，合伙人機(jī)制在超市領(lǐng)域取得了比較良好的效果。

總結(jié)來看，我們對(duì)2017年的年報(bào)進(jìn)行了一個(gè)深度的總結(jié)，我們是總結(jié)了53家的重點(diǎn)企業(yè)年報(bào)，我們一一把它打開，然后從業(yè)績(jī)從新零售從修煉內(nèi)功這三個(gè)方向進(jìn)行了一個(gè)總結(jié)，然后在財(cái)務(wù)指標(biāo)這一塊的話，2017年全行業(yè)的營(yíng)收其實(shí)是有達(dá)到了比較高的一個(gè)增長(zhǎng)，同時(shí)銷售和管理費(fèi)用率是有一個(gè)下降，凈利率是有明顯的提升，2018年也是一季度也是在延續(xù)這樣一個(gè)趨勢(shì)。

鮑老師主持總結(jié)：

感謝許總的分享。

本次分享是期望大家透過上市公司的年報(bào)情況，了解、洞察行業(yè)的整體情況。

從數(shù)據(jù)看，17年上市零售企業(yè)呈現(xiàn)：業(yè)績(jī)回暖，發(fā)展加快，上下融合，加強(qiáng)管理的特點(diǎn)。

各家企業(yè)在探索新模式、尋求新聯(lián)合、摸索新路子。

感覺企業(yè)都在尋求變革創(chuàng)新。

以下幾點(diǎn)：

--線上突破；

--打造供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)；

--門店調(diào)整；

--探討新業(yè)態(tài)；

--推行合伙人機(jī)制；

--提升門店的數(shù)字化、信息化管理水平。

期望今晚許總的分享，為大家了解整體行業(yè)信息，帶來幫助。

再次感謝許總的分享。