聯(lián)商網(wǎng)消息：據(jù)聯(lián)商網(wǎng)大數(shù)據(jù)中心不完全統(tǒng)計，2018年零售上市公司榜單，增加了16家公司，其中新增10家黃金珠寶類公司：老鳳祥、金一文化、金洲慈航、周大生、明牌珠寶、飛亞達A、東方金鈺、萃華珠寶、赫美集團、愛迪爾；6家其他業(yè)態(tài)公司：小米集團、美團點評、拼多多、寶寶樹、絕味食品、周黑鴨。

因退市或主營業(yè)務改變減少了3家公司：莊勝百貨、昆百大A、孩子王，總計139家，包括54家百貨購物中心、15家超市連鎖、33家服飾企業(yè)、6家家電零售商、5家藥妝連鎖、9家電商、5家休閑食品、12家珠寶飾品（其中兩家去年歸為服飾業(yè)態(tài)）。

2018年主要零售業(yè)上市公司營收榜：

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報；

2、圖表貨幣單位為人民幣，標*為港元轉(zhuǎn)化為人民幣后的約值，匯率采用日期：2019年5月17日；

3、標★號的為美股上市公司，貨幣單位已由美元轉(zhuǎn)化為人民幣，凈利潤按照非美國通用會計準則下(Non-GAAP)統(tǒng)計；

4、阿里巴巴電商收入模式為平臺商家租金和廣告收入，因此營收低，凈利潤較高。另外，阿里數(shù)據(jù)采用自然年而非阿里財年。

一、總體情況

2018年139家公司實現(xiàn)營收26750.88億元，凈利潤300.92億元，凈利潤率僅為1.12%。

（1）盈虧大戶皆在電商行業(yè)。2018年阿里巴巴實現(xiàn)了900多億元凈利潤，在零售行業(yè)中獨占鰲頭，一家頂百家，其凈利潤比所有非電商類零售上市公司所實現(xiàn)的凈利潤總額還高出四成多。但美團點評與拼多多則分別虧損1154.77億元和102.2億元。如果按照可比的122家公司計算，營收同比增幅14.81%，凈利潤同比增幅9.40%，凈利潤率為6.23%，略低于2017年6.54%的盈利水平。

（2）頭部企業(yè)越來越大。按營收高低排序的前100家上市公司，2018年、2017年、2016的營收均值分別是261億元、199億元、166.74億元，百強門檻也從13.68億元、20.53億元上升到27.33億元。2018年頭部企業(yè)規(guī)模繼續(xù)擴大，但尾部企業(yè)規(guī)模擴張較慢�！邦^重腳輕”是大多數(shù)行業(yè)最終的結(jié)局。2017年營收排名10強的門檻是278億元，2018年由于小米集團、美團點評的加入，增加到484.27億元。

在10強中，電商與家電連鎖企業(yè)占7席，其營收總額約占10強營收總額的87%。京東的營收仍然排名第一，但增幅跌進30%，凈利潤下降30%；阿里巴巴位居第二，仍然保持營收與凈利潤的“雙增”，雖然營收增幅有所下降，但仍保持在50%以上；唯品會近年來持續(xù)保持“雙增”，2018年營收增幅有較大幅度下降，但凈利潤增幅有大幅度提高；小米集團營收增長52.60%，凈利潤增長130.93%；百聯(lián)股份利潤進入了營收與凈利潤“雙增”軌道；高鑫零售從“雙增”變?yōu)椤半p跌”；國美零售則仍維持“雙跌”。

（3）零售現(xiàn)狀不容樂觀。從2015年到2017年，零售業(yè)上市公司的業(yè)績下滑得到有效控制，下降幅度逐年收窄。但到2018年營收、凈利潤的下降面、虧損面、雙降面，又開始擴大，如表1所示。實際上，一定時期的“光鮮數(shù)據(jù)”并不能真實反映我國零售業(yè)的現(xiàn)狀，有些企業(yè)主營業(yè)務萎縮，自營收入減少，依靠“減本提效”，或“變賣家當”等途徑實現(xiàn)了扭虧或增效，這是不持久的。零售業(yè)的持續(xù)發(fā)展，不能單純依靠“消極提效”，主要應該實施“積極提效”，體量擴大，體質(zhì)改善，當下虧損便能轉(zhuǎn)化為未來利潤。

表1 2015-2018年零售業(yè)上市公司營收、凈利潤與虧損情況對比：

二、百貨、購物中心：業(yè)績未見轉(zhuǎn)機

2018年百貨、購物中心上市公司的經(jīng)營業(yè)績總體呈下降態(tài)勢。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報；

2、圖表貨幣單位為人民幣，標*為港元轉(zhuǎn)化為人民幣后的約值，匯率采用日期：2019年5月17日。

（1）營收微降，但營收下降面在擴大。54家公司2018年實現(xiàn)營收4830.31億元，同比下降0.06%。但營收下降的公司擴大到28家，營收下降面從2017年的36%擴大到了2018的52%。不僅如此，下降幅度較大的公司也明顯增多。2017年營收下降幅度達20%及以上的公司只有4家（莊勝百貨、益民集團、昆百大A、津勸業(yè)），2018年擴大到了10家（小商品城、供銷大集、大連友誼、秋林集團、歲寶百貨、南京新百、津勸業(yè)、東百集團、上海九百、益民集團）。主營業(yè)務收入持續(xù)下降，一般也伴隨著凈利潤的較大幅度下降，但也有營收下降、凈利潤大幅度增加的企業(yè)，如歲寶百貨營收下降約27%，凈利潤增長141%，百大集團營收下降15%，凈利潤增長141%。

（2）凈利潤下降。54家百貨上市公司2018年實現(xiàn)凈利潤146.59億元，同比下降了7.23%。凈利潤率從2017年的3.28%下降到2018年的3.03%。在18家營收超過100億元的百貨上市公司中（百聯(lián)股份、重慶百貨、豫園股份的營收據(jù)前三位），百聯(lián)股份、重慶百貨、豫園股份、王府井、天虹股份、華地國際控股、合肥百貨等7家公司實現(xiàn)了營收與凈利潤雙增長。

（3）市場份額持續(xù)下滑。百貨行業(yè)上市公司在零售上市公司中的營收占比，2015年31%，2016年27%，2017年24%，2018年18%，三年來連續(xù)下降了13個百分點，每年平均下降4個多百分點。

上述數(shù)據(jù)只是一種表象，百貨企業(yè)的背后都有說不盡的“歷史”與“背景”。如上海九百，2018年實現(xiàn)營收0.71億元，同比下降22%，但實現(xiàn)了約1億元凈利潤，凈利潤同比增長1.29%。此類老國有企業(yè)轉(zhuǎn)型的上市公司，做自營業(yè)務往往虧損，但有不少家當，做租賃與投資卻是賺錢的，只要減少自營就能實現(xiàn)更多的盈利。百貨情況太復雜，不能光從營收與凈利潤看企業(yè)。

有些以百貨為主導的公司，實際上在主營業(yè)務收入中，百貨類的營收并沒有占主導。以百聯(lián)股份為例，綜合百貨、購物中心、奧特萊斯、專業(yè)專賣四項業(yè)務的營收合計占41%，綜合超市、標準超市、便利店三項業(yè)務合計約占59%。在百貨業(yè)務中，綜合百貨的營收增幅僅為0.71%，購物中心的營收增幅也只有1.15%，而專業(yè)專賣的營收增幅為11.17%，奧特萊斯的營收增幅為10.76%。

（4）自營與自有品牌開發(fā)也沒有顯著的成功案例。以自營為特色安德利（603031），2018年年報顯示：百貨業(yè)態(tài)主營收入同比增長10.42%，主營業(yè)務毛利率同比下降4.53個百分點，主要原因是營業(yè)成本增長了16.99%。該報告稱：“線上銷售沖擊實體百貨店，特別對百貨業(yè)態(tài)影響較大，迫使公司進行品牌結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化供應鏈，增加營銷力度，及時處理過季商品，對服裝鞋帽等百貨毛利率影響較大，導致百貨業(yè)態(tài)毛利率下降了4.53 個百分點�！卑驳吕�做自營有歷史背景，一步步走到上市很不容易。

個別企業(yè)做自營也許會成功，但對大多數(shù)百貨企業(yè)來說，自營恐怕是一條不歸路。根據(jù)消費發(fā)展趨勢，做好品牌與品類規(guī)劃，加大招商力度，并及時調(diào)整，也許是百貨業(yè)的主流發(fā)展方向。

三、超市：平靜中醞釀著變化

2018年超市上市公司呈現(xiàn)出“靜而動”的狀態(tài)，表面看是“靜”，實際上是“動”。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報。

（1）營收增，凈利減。15家連鎖超市公司2018年實現(xiàn)營收3192.61億元，同比增4.85%，凈利潤51.81億元，同比下降3.25%。連鎖超市公司處于平穩(wěn)增長、業(yè)績下降的通道。在超市板塊營收排名第一的高鑫零售，出現(xiàn)了營收與凈利潤“雙跌”，營收微跌0.98%，凈利潤下跌7.30%。

（2）排名穩(wěn)定，差距凸變。營收排名前五位的公司（高鑫零售、永輝超市、聯(lián)華超市、步步高、中百集團）與2017年排名完全一致，位于“排名中位”的利群股份、卜蜂蓮花、人人樂與位于“排名尾端”的利亞零售、三江購物這五家公司的排名也與2017年完全一致，家家悅、紅旗連鎖排名略有上升，北京京客隆、華聯(lián)中超、新華都排名略有下降。

總體來說，排名基本穩(wěn)定。但是，排名第二的永輝超市與排名第一的高鑫零售之間的營收差距在縮小，2017年兩公司的營收差距是437.29億元，2018年的差距是307.98億元。原因是：高鑫零售營收出現(xiàn)了微弱下降，而永輝超市的營收增幅比2017年還增加了1.34個百分點，同比增幅達到20.35%，這也是15家超市上市公司中唯一一家營收同比增幅超過20%的公司。

同時，永輝超市與排名第三的聯(lián)華超市的營收差距則進一步擴大，2017年是333.66億元，2018年是451.19億元。永輝超市的發(fā)展呈現(xiàn)出一種力爭上游的“奪冠”態(tài)勢。

四、服飾：回暖發(fā)力

2018年我國服飾行業(yè)的總體發(fā)展態(tài)勢是“回暖發(fā)力”。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報；

2、圖表貨幣單位為人民幣，標*為港元轉(zhuǎn)化為人民幣后的約值，匯率采用日期：2019年5月17日。

（1）業(yè)績顯著提升。33家服飾上市公司，實現(xiàn)營收1966.72億元，同比增長8.93%，凈利潤194.09億元，同比增長19.48%，凈利潤率從2017年的9.00%上升到2018年的9.97%，增加了0.97個百分點。

（2）兩極分化明顯。安踏體育實現(xiàn)營收241億元，同比增長44.38%，在32家服飾上市公司中的排名首次攀升到第一位，實現(xiàn)凈利潤41.03億元，同比增幅32.87%。森馬服飾、李寧、美邦服飾、杉杉股份、特步國際、雅戈爾等服飾頭部企業(yè)，都有比較優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)。太平鳥的業(yè)績表現(xiàn)也不錯，實現(xiàn)營收77.12億元，同比增長7.78%，凈利潤5.72億元，同比增長27.51%，雖然營收增幅下降了5.52個百分點，但凈利潤增幅上升了20.79個百分點。達芙妮國際，營收下降20.08%，虧損從2017年的6.11億元擴大到2018年的8.74億元，貴人鳥營收下降13.52%，凈利潤在2017年大幅度減少的基礎上，2018年出現(xiàn)了6.86億元的虧損。

（3）業(yè)績來源多元化。與百貨、購物中心行業(yè)類似，在服飾行業(yè)也存在多元投資格局與趨勢。如雅戈爾，時尚服裝板塊約占營收96.35億元的六成，其他四成營收來源于地產(chǎn)板塊。從凈利潤來看，其服裝板塊所實現(xiàn)的凈利潤占兩成多，地產(chǎn)板塊所實現(xiàn)的凈利潤約占三成，一半凈利潤來源投資業(yè)務。2018年雅戈爾凈利潤增長1139.14%，主要來源于投資業(yè)務，服裝板塊凈利潤增長僅為9.3%，地產(chǎn)板塊凈利潤下降了14.51%。

五、電商：迎來B2C上市熱潮

2018年電商領(lǐng)域迎來了許多新變化，生活服務類電商紛紛上市，“互聯(lián)網(wǎng)+”轉(zhuǎn)向“+社群”“+拼團”“+店群”，新零售所倡導的“店倉化”轉(zhuǎn)向“倉店化”。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報；

2、圖表貨幣單位為人民幣，標*為港元轉(zhuǎn)化為人民幣后的約值，匯率采用日期：2019年5月17日；

3、標★號的為美股上市公司，貨幣單位已由美元轉(zhuǎn)化為人民幣，凈利潤按照非美國通用會計準則下(Non-GAAP)統(tǒng)計；

4、阿里巴巴電商收入模式為平臺商家租金和廣告收入，因此營收低，凈利潤較高。另外，阿里數(shù)據(jù)采用自然年而非阿里財年。

（1）B2C迎來上市熱潮。在我國電商上市公司中，B2B電商占四成多，B2C電商約占三成。2018年，小米、寶寶樹、美團點評、拼多多等公司紛紛上市，迎來了生活服務類B2C電商的上市熱潮。

(2)業(yè)績穩(wěn)定增長。在2018年主要零售上市公司名單中，新增了美團點評、拼多多、寶寶樹集團三家公司，12家公司實現(xiàn)營收9820.87億元，占138家零售上市公司中營收的36.82%，凈利潤總額為-286.02億元。剔除新增的三家公司，營收總額為9029.8億元，同比增長29.55%,凈利潤969.5億元，同比增長6.25%，凈利潤率10.7%，比2017年的13.09%有較大幅度的回落。但排名前三的京東、阿里巴巴、唯品會三家公司的平均凈利潤率仍然保持在10%以上，達到10.7%，營收增長也保持在30%以上，達到30.10%。

網(wǎng)經(jīng)社-電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，從電商上市公司的領(lǐng)域分布來看，B2C電商占比最大，占總體數(shù)量的42.5%，其次為生活服務電商占比29.6%，兩者總和超過七成。

（3）生活服務越來越依靠電商。有人問，在中國為什么外賣會火起來？其實，外賣在國外也有外賣，但為什么中國特別火？一是人多人忙人急，沒有一個國家能比！這是需求基礎。二是交通管制沒有國外那么嚴格，什么車都能上路，相對來說，車的成本與人的成本還是比較低廉！三是有資本助推。

以美團點評的餐飲外賣業(yè)務為例，2018年餐飲外賣業(yè)務日均交易筆數(shù)由 2017年的1120萬筆增至2018年的1750萬筆，同比增長56.3%；餐飲外賣業(yè)務總交易金額由2017年的1711億元增至2018年的幣2828 億元，同比增長65.3%。餐飲外賣收入增至人民幣381億元，同比增長81.4%。

按此計算，美團餐飲外賣的客單價為44元。2018年全國百家便利公司的銷售總額僅為2264億元。無論銷售總額還是客單價，餐飲外賣都遠遠超過連鎖便利店，外賣體系才是中國最大的“便利店系統(tǒng)”，這是中國特色便利店的重要特征。

這是一個重視“場子”與“連接”的時代，如果說阿里是“賭場”，那么騰訊就是“舞場”，而京東則是“賣場”，都是“好場子”，都需要“好好學習，天天向上”，向用戶學習，與用戶高效連接，服務用戶，對外提升體驗，對內(nèi)提升效率，將會越做越好。

六、家電：格局正在變化

我國家電行業(yè)正在發(fā)生重大變革，蘇寧易購走向多元化，小米集團上市，做家電的企業(yè)越來越不像家電企業(yè)。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報。

(1)兩級分化明顯。2018年6家家電企業(yè)實現(xiàn)營收5018.21億元，凈利潤192.83億元。剔除新增的小米集團，按照可比公司比較，2018年實現(xiàn)營收3219.06億元，同比增長15.93%，凈利潤57.29億元，同比增長47.80%，凈利率從2017年的1.37%提高到1.75%。但營收與凈利潤主要來自蘇寧易購與小米集團兩家企業(yè)，蘇寧易購實現(xiàn)營收2449.57億元，同比增長10.35%，實現(xiàn)凈利潤133.28億元，同比增長216.38%；小米集團實現(xiàn)營收1749.15億元，同比增長52.60%，實現(xiàn)凈利潤135.54億元，同比增長130.93億元。這兩家企業(yè)的凈利潤總額為268.82億元，比家電上市公司凈利潤總額還高出約四成。另外四家公司都出現(xiàn)了不同程度的虧損，其中國美零售虧損48.87億元，宏圖高科虧損20.34億元。

（2）蘇寧一路狂奔。蘇寧易購擁有自營門店8,881家，蘇寧易購零售云加盟店2,071家，迪亞天天便利店加盟店112家，覆蓋中國大陸、中國香港以及日本市場，店面形態(tài)涵蓋家電3C、母嬰、超市、便利店等，形成了多業(yè)態(tài)發(fā)展格局。2018年新開蘇寧小店3,972家，蘇寧易購直營店新開718家，蘇寧易購零售云加盟店新開2,032家，新開蘇寧易購云店68家，新開蘇寧易購常規(guī)店615家，新開蘇寧紅孩子店106家，新開蘇鮮生超市3家，上述這些新開門店合計7500多家。

七、藥妝：持續(xù)穩(wěn)定增長

在零售上市公司的7種業(yè)態(tài)中，藥妝公司是唯一一個實現(xiàn)持續(xù)有效增長的行業(yè)。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報。

(1)業(yè)績穩(wěn)定增長。5家藥妝行業(yè)的上市公司，2018年實現(xiàn)營收638.82億元，同比增長13.91%，凈利潤17億元，同比增長23.91%，凈利潤率從2017年的2.45%提高到2.66%。而且每家公司都連續(xù)幾年實現(xiàn)了營收與凈利潤的雙增長（屈臣氏中國缺利潤數(shù)據(jù)，營收增幅為10%），這在零售上市公司7個業(yè)態(tài)中是獨一無二的。

（2）藥店跨界。藥店跨界銷售洗化類商品、營養(yǎng)品、日用品早就很普遍，如今有些藥店還試圖“賣菜”。其實，早在2004年就有人試圖在藥店賣菜。在日本也確實有賣菜賣日用品的藥店。當今美國隨處可見“CVS/pharmacy”，這是一種藥品、化妝品、食品、日雜品相結(jié)合的混合型便利店。我國便利店的跨界并沒有發(fā)展起來，原因之一是部門化格局沒有被打破，在有些城市，藥店比便利店具有更密集的布點，他們有既定的利益領(lǐng)地。如在上海便利店行業(yè)，藥店有9000多家，遠遠多于連鎖便利店。

八、休閑食品：主食化+多樣化

2018年，絕味食品和周黑鴨被列入主要零售業(yè)上市公司名單。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報。

（1）主食化+多樣化。傳統(tǒng)休閑食品不僅品種有限，而且具有很強的地域性，在連飯也吃不飽的年代，爆米花與年糕片是最好的休閑食品，香草橄欖算是高級的休閑食品了。但如今，有不少人已經(jīng)把休閑食品當主食來吃，品種也越來越豐富，紅棗、鴨脖子都可以當做休閑食品。

（2）業(yè)績差距很大。2018年5家休閑食品零售上市公司，實現(xiàn)營收175.28億元，凈利潤13.92億元，凈利潤率為7.94%。剔除新增的兩家公司（周黑鴨、絕味食品），實現(xiàn)營收99.48億元，同比增長17.60%，但凈利潤2.11億元，同比下降24.37%，凈利潤率從2017年的3.30%下降到2.12%。以鮮食為主的周黑鴨與絕味食品的盈利水平，遠遠高于以干貨為主的休閑食品。如來伊份2018年凈利潤率僅為0.26%，而絕味食品為14.67%，周黑鴨為16.81%，業(yè)績差距很大。

休閑食品線上線下的競爭，單一品類與多品類、自產(chǎn)與代工的抉擇，都面臨極大的挑戰(zhàn)。

九、珠寶飾品：珠光寶氣的虧損

這是一個象征財富的行業(yè)，但2018年12家從事珠寶飾品的零售上市公司的凈利潤合計是虧損的。另一個令人費解的問題是：民以食為天的中國，超市的上市公司只有15家，而珠寶飾品的上市公司至少有12家。

備注：

1、圖表為不完全統(tǒng)計，榜單按企業(yè)營收排名，數(shù)據(jù)來源為各上市公司財報；

2、圖表貨幣單位為人民幣，標*為港元轉(zhuǎn)化為人民幣后的約值，匯率采用日期：2019年5月17日。

（1）老品牌獨占鰲頭。具有171年歷史“老鳳祥”，2018年實現(xiàn)營收437.84億元，約占12家公司營收總額的40%，凈利潤12.05億元，也是位居第一。

（2）經(jīng)營業(yè)績嚴重下滑。12家公司2018年實現(xiàn)營收1108億元，凈利潤總計-29.3億元。三分之一企業(yè)出現(xiàn)虧損，四成企業(yè)營收有不同程度的下降，約六成企業(yè)出現(xiàn)凈利潤大幅度下降。如金洲慈航，實現(xiàn)營收104.8億元，營收下降10.41%，凈利潤虧損28.47億元，凈利潤同比下降378.70%；東方金玨，實現(xiàn)營收29.61億元，營收下降68.08%，凈利潤虧損17.18億元，凈利潤同比下降843.32%；赫美集團，實現(xiàn)營收19.18億元，營收下降20.44%，凈利潤虧損16.15億元，凈利潤同比下降1221.45%。老鳳祥、周生生、周大生、名牌珠寶、飛亞達A等5家公司則實現(xiàn)了營收與凈利潤的雙增長。

十、總結(jié)與展望

總的來說，我國零售業(yè)的變化，呈現(xiàn)出以下基本趨勢：

1、業(yè)態(tài)會裂變 ，會形成更多的細分市場，基礎是差異化需求；

2、品牌會聚合，會出現(xiàn)更大的頭部企業(yè)，企業(yè)的組織化程度會進一步提升，基礎是技術(shù)、資本、人才的聚合；

3、渠道會分化，越來越多的消費者會接受“到家服務”；

4、生鮮需求增幅減少，甚至會減量，更多的人不得不接受外賣；

5、邊界會模糊，但對大多數(shù)零售企業(yè)來說，經(jīng)營還是有邊界，跨界有很多坑，前進道路多險情，要特別慎重，應該回歸專業(yè)化；

6、人文要保留，有些縣級城市為了“整治環(huán)境”，對路邊設攤賣菜采取了“一攤不留，引攤進室”的政策，農(nóng)民與消費者都很不滿意，消費者需要的東西，常常與城市不相容，這需求城市管理者的智慧管理；

7、從微商到團長，從社群到店群，從店倉化到倉店化，行業(yè)關(guān)注點每年都在發(fā)生變化，但消費者感受到變化，似乎并不多。這說明，行業(yè)中自說自話的變化還是比較多，這就是一個個自掘的大坑小坑。但愿挖坑填坑不要成為零售行業(yè)的新常態(tài)。

（本文系聯(lián)商網(wǎng)特別策劃“解讀2018年財報”系列報道，文/聯(lián)商高級顧問團主任周勇）