報告摘要：

　　中報摘要。13 年上半年實現營業總收入65.34 億元，同比下降0.84%；

　　歸屬母公司凈利潤1014 萬元，同比扭虧。扣非后歸母凈 利潤2658萬元，同比大幅扭虧。上半年實現EPS0.0254 元。

　　改進促銷方式，加強會員管理，大幅提升毛利率至21.51%。公司改變以 Element not supported - Type: 8 Name: #commentElement not supported - Type: 8 Name: #comment往粗放式的統一降價，發放傳單等促銷方法，轉而加強會員管理，更加有針對性地提供會員優惠政策，從而避免了促銷向粘性較差客戶的滲漏，減少了毛利無謂犧牲，大幅提高毛利率。分季度看，2 季度單季公司毛利率同比增長0.97 個百分點到21.51%，在超市行業中處于較高水平。此外毛利率提升也與公司加大了場地轉租比例相關。

　　費用管控力度大幅增強，銷售和管理費用分別下降 46.72%和49.85%。公司進一步加強費用管控力度，減少無謂促銷費，2 季度銷售費用率大幅下降1.9 個百分點至16.55%，管理費用率下降0.56 個百分點至3.91%。公司銷售費用率在同行業中仍然偏高，未來通過新店分流員工，加強績效考核等，銷售費用率仍有較大下降空間。

　　新開門店趨于謹慎，擴張進度有所放緩。上半年公司新開設5 家門店，面積88,469 平方米，關閉了1 家門店，截至期末共有124 家門店，由于新店培育期的變長，競爭激烈程度加劇，公司新開門店選址更加謹慎，同時動態調整扭虧無望門店（三年以上虧損）。

　　同店增速普遍下降，主因客流明顯減少。公司主要收入貢獻區域華南區上半年同店下滑6.14%，雖然客單價有所提升但超過10%的客流量下滑仍然帶來負面同店增長，這一方面按時華南地區超市業態接近飽和，新開門店將擠占原有門店份額，同時，由于華南地區務工人口回流至三四線城市也產生一定影響，預期短期內同店難有表現。

　　盈利預測和投資建議。我們看好公司提毛利，控費用，謹慎擴張的經營策略，2 季度單季雖然仍有虧損，但（1）較去年同期明顯改善，（2）剔除關店損失實際上已經盈利，13 年有望扭虧，預計13-15 年EPS 分別為0.10、0.19 和0.31 元，首次給予“增持”評級。

　　(來源：中國財經) (來源：中國網)

今年比去年好多了！