幾經(jīng)波折才得以登陸A股市場(chǎng)，海瀾之家(600398.SH)上市后交出的第一份半年報(bào)一掃服裝業(yè)低迷的陰霾，逆勢(shì)高增長(zhǎng)讓不少投資者喜上眉梢。
近日，公司發(fā)布2014年半年報(bào)，2014年1—6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.83億元，同比增長(zhǎng)61.53%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.28億元，同比增長(zhǎng)82.79%，每股收益0.29 元，較2013年同期增長(zhǎng)70.59%。
在零售服裝業(yè)低迷的時(shí)下，海瀾之家緣何能逆勢(shì)而為卻像是一個(gè)謎。
經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少七成
在此份半年報(bào)中，海瀾之家毫不避諱地將“捷報(bào)”主要?dú)w功于今年2月完成的資產(chǎn)重組。公司稱，因重組中的注入資產(chǎn)——海瀾之家服飾股份有限公司資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)，公司本期營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)。
值得注意的是，海瀾之家今年上半年的“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~”為2.78億元，較去年同期下滑71.71%。
對(duì)于營(yíng)收達(dá)到56.83億元、凈利潤(rùn)為12.28億元的海瀾之家來(lái)說(shuō)，賣(mài)出去如此多的產(chǎn)品，最終卻只有區(qū)區(qū)2.78億元的現(xiàn)金回籠，占營(yíng)收比例僅4.89%，這究竟是為何呢?
按照海瀾之家的公告顯示，其經(jīng)營(yíng)模式的優(yōu)勢(shì)是公司通過(guò)加盟店所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離,實(shí)現(xiàn)了門(mén)店統(tǒng)一形象和快速擴(kuò)張,,產(chǎn)業(yè)鏈各方均承擔(dān)有限風(fēng)險(xiǎn)，有效化解了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
但這是否意味著海瀾之家將產(chǎn)品銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商或加盟店之后，并沒(méi)有足額的現(xiàn)金返還，而公司已經(jīng)將其作為銷(xiāo)售入賬?這或許解釋了現(xiàn)金流的異狀。
上海一位基金經(jīng)理表示，這種模式是經(jīng)銷(xiāo)商體制企業(yè)的通病，“你打了10萬(wàn)元，公司壓給你20萬(wàn)元貨，這樣賬面上就有20萬(wàn)元的銷(xiāo)售，但實(shí)際只獲得10萬(wàn)元現(xiàn)金入賬，海瀾之家或許就是這樣。”
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者擬就海瀾之家是否存在這種銷(xiāo)售模式咨詢海瀾集團(tuán)新聞總監(jiān)陶秀珍，但是其拒絕了采訪要求。
逆勢(shì)開(kāi)店277家
據(jù)悉，今年5月全國(guó)50家重點(diǎn)大型企業(yè)服裝類零售額同比增長(zhǎng) 5.2%，是今年以來(lái)的最高月度增速。但相關(guān)上市公司卻并未明顯獲益。
據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，在已發(fā)半年報(bào)的A股中，除海瀾之家以高達(dá)12.28億元的凈利斬獲61.53%的同比漲幅外，經(jīng)營(yíng)男裝、休閑裝的九牧王(601566.SH)、希努爾(002485.SZ)、搜于特(002503.SZ)2014年中期凈利均分別同比下降24.8%、135.26%、42.88%。希努爾更是遭遇上市以來(lái)的首次虧損。
報(bào)喜鳥(niǎo)(002154.SZ)此次給投資者帶來(lái)的，也只是一場(chǎng)“空歡喜”。7月11日，公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，預(yù)計(jì)中期凈利將同比下降0—20%。當(dāng)天一改說(shuō)辭的還有卡奴迪路(002656.SZ)。公司將中期凈利預(yù)期由之前的同比下降10%—30%調(diào)整為同比下降60%—80%，降幅翻了一倍多。
受累于業(yè)績(jī)的整體下滑，不少服裝企業(yè)被迫紛紛加入“關(guān)店潮”。然而，海瀾之家卻一反常態(tài)，大舉提高門(mén)店滲透率和覆蓋率，似乎欲在“規(guī)模”經(jīng)營(yíng)上堅(jiān)持到底。2014年上半年，海瀾之家僅子品牌“海瀾之家”的門(mén)店數(shù)量就增加了277家，總數(shù)達(dá)到3164家。此外，公司還進(jìn)行渠道升級(jí)，實(shí)施大店策略。據(jù)了解，公司此前店鋪的平均面積在150平方米，而今年要求新開(kāi)店面積須達(dá)200平米以上，對(duì)續(xù)約老店也將進(jìn)行擴(kuò)容改造。
“別的店生意不好了，店面無(wú)法經(jīng)營(yíng)了，我們恰好可以趁機(jī)拿下旺鋪。”海瀾之家的董事長(zhǎng)周建平曾公開(kāi)表示，平價(jià)只是海瀾之家的一個(gè)戰(zhàn)略，“規(guī)模”效應(yīng)其他品牌難以復(fù)制。
不過(guò)，上述基金經(jīng)理看法較中性，“如果現(xiàn)金流下半年或明年還是上不去，我就比較懷疑海瀾之家這種模式是不是在做業(yè)績(jī)?”
8月22日，海瀾之家以單日上漲0.31%報(bào)收9.5元。
�。�21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 韓迅 金燕雯）
