公司3月28日發(fā)布2014年報。2014年實現(xiàn)營業(yè)收入138.18億元，同比下降2.81%；利潤總額3.29億元，同比下降21.59%；歸屬凈利1.81億元，同比下降32.36%，扣非凈利潤1.83億元，同比下降27.18%。攤薄EPS為0.35元；凈資產(chǎn)收益率6.3%。報告期每股經(jīng)營性現(xiàn)金流2.89元，與每股收益的比率為8.32倍。
2014年分配預(yù)案：擬以2014年末52007萬總股本為基數(shù)，每10股派現(xiàn)1.1元（含稅）。
公司計劃2015年實現(xiàn)營業(yè)收入155億元，同比增長12%。
簡評及投資建議。
公司2014年EPS0.35元，低于我們之前0.61元的預(yù)期，除由于未確認(rèn)乾豪和李滄項目地產(chǎn)銷售外，其商業(yè)主業(yè)也因整體消費環(huán)境偏弱，省外新店仍處培育期，表現(xiàn)較差。
公司2014年保持較快的開店速度，新開10家門店，年初至今又新開5家，截至目前門店數(shù)107家（其中濰坊臨朐華興商場23家），覆蓋山東省13個地市和河北省3個地市。此外，公司托管的銀座商城旗下所有非上市零售門店44家。2014年收入138.18億元，同比下降2.81%，其中商業(yè)收入130.76億元，同比下滑1.72%；因振興街項目附帶建設(shè)的商品房處于清盤銷售階段，房地產(chǎn)收入僅4182萬元，同比下降85.16%。
綜合毛利率同比增加0.47個百分點，其中商業(yè)毛利率增加0.25個百分點；銷售管理費用率增加1.11個百分點，主要來自人工費用。財務(wù)費用減少2571萬元，費用率減少0.15個百分點至1.25%。對應(yīng)的，公司截至2014年末的各項借款余額為42.15億元，較2013年末已下降4.55億元，主要長期借款余額下降，體現(xiàn)資本開支回落。
收入下降、銷售管理費用率和營業(yè)外支出增加，歸屬凈利潤同比下降32.36%，減少8644萬元至1.81億元，其中山東銀座置業(yè)、張家口店和德州商城3家子公司合計虧損6297萬元，而2013年三者合計仍有1729萬元盈利，即減少歸屬凈利潤8027萬元，是導(dǎo)致公司2014年業(yè)績大幅下降的主要因素。
