聯(lián)商專(zhuān)欄：武漢中商被居然新零售給蛇吞了，很多人都挺好奇的，到底出了什么鬼。武漢中商除了平時(shí)家里那點(diǎn)紛爭(zhēng)，很少引人關(guān)注，這下子直接被掃地出門(mén)了，宮斗進(jìn)入高潮？當(dāng)然，出局后，主戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)讓給了居然新零售，從此江湖又開(kāi)始變幻風(fēng)云。

武漢中商的賣(mài)身只是零售戰(zhàn)場(chǎng)新一局的開(kāi)始，從之前零售企業(yè)紛紛賣(mài)股求生，到現(xiàn)在整體賣(mài)身，傳統(tǒng)的大零售跌入谷底，垂直領(lǐng)域崛起。賣(mài)身也不僅僅是賣(mài)身，而是醞釀已久的新零售變現(xiàn)開(kāi)始。所有投資人燒的錢(qián)，最終都是要求回報(bào)的。

2015年下半場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)的冷風(fēng)開(kāi)始吹起，很多人開(kāi)始感覺(jué)美元資金已經(jīng)不好拿了。

2016年一些先知先覺(jué)的資金開(kāi)始進(jìn)入線下實(shí)體，試圖打開(kāi)一條新的跑道。

2017年新零售風(fēng)刮起，不撩幾個(gè)新零售單詞都不好意思出門(mén)了。

2018年各類(lèi)奇形怪狀的零售項(xiàng)目只要掛上“新”招牌，都有資本撩騷。

2018年下半年畫(huà)風(fēng)突轉(zhuǎn)，新零售在輿論上突然成為人人喊打的過(guò)街老鼠，要是不懟下新零售都跟不上主流思潮。

2019年，新零售開(kāi)啟變現(xiàn)首發(fā)，幾十家資本投資居然新零售通過(guò)借殼武漢中商變現(xiàn)，以往燒的錢(qián)變成賬面上豐厚的回報(bào)。

紅星美凱龍?jiān)贏股是7倍PE，居然新零售以18/19倍PE打包進(jìn)武漢中商，掛個(gè)新零售招牌得以超2.5倍加持。

6.18元發(fā)行價(jià)置換居然新零售資產(chǎn)，面對(duì)武漢中商不知道多少個(gè)漲停，股價(jià)收益更是盆滿缽滿。

居然新零售搶得變現(xiàn)頭籌，并不是單一事件，接下來(lái)更多的投資項(xiàng)目尋找退出通道，拉開(kāi)變現(xiàn)浪潮。

私募股權(quán)投資一般為5年期，假設(shè)某私募股權(quán)期限為3+1+1，即3年投資期，1年退出期，1年延長(zhǎng)期。也有部分私募股權(quán)投資期限較長(zhǎng)的，一般5+N，即5年投資期，N年退出期。

2016年介入的股權(quán)基金，歷經(jīng)17/18年三年投資期，2019年就會(huì)開(kāi)始尋求退出通道。如果通過(guò)上市，一般還會(huì)有12個(gè)月的鎖定期，即2020年退出，即為一個(gè)完整周期。

投資期一般會(huì)選擇打壓市場(chǎng)估值，也就是估值越便宜越有利于買(mǎi)方；退出期拉抬市場(chǎng)估值，估值越高越有利賣(mài)方。

17/18年整個(gè)零售板塊估值被持續(xù)壓低，市盈率達(dá)到歷史低點(diǎn)，股權(quán)收購(gòu)卻出現(xiàn)井噴，這在以往是沒(méi)有的。

從19年開(kāi)始，私募股權(quán)基金開(kāi)始尋求退出通道，對(duì)于新零售概念估值開(kāi)始水漲船高。居然新零售作為首發(fā)，雖然博得頭馬，但市場(chǎng)整體估值水平不高，不過(guò)靠二級(jí)市場(chǎng)拉抬股價(jià)受益為主。武漢中商的雄起，主要是帶動(dòng)了新零售板塊的估值提升，為后面上市基友打開(kāi)估值上升通道。

A股估值處于歷史低位，為借殼提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。武漢中商作為首家，肯定也不會(huì)是最后一家。相對(duì)IPO漫長(zhǎng)的排隊(duì)，借殼顯然更加快準(zhǔn)狠，而拉升的市場(chǎng)效應(yīng)就是企業(yè)的免費(fèi)廣告。

在退出通道上，除了A股借殼和IPO，科創(chuàng)板的注冊(cè)制更是天然的退出港灣。近期管理層頻頻釋放科創(chuàng)板利好，不斷為其造勢(shì)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)《通知》，“試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國(guó)家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。”

我們可以發(fā)現(xiàn)，新零售沒(méi)有不談降維、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能這些概念的，談這些概念是因?yàn)殚e得蛋疼嗎？誰(shuí)知道呢。

新零售必須是舍命狂奔的，《通知》明確指出要“達(dá)到相當(dāng)規(guī)模”，沒(méi)有規(guī)模連退出的機(jī)會(huì)都沒(méi)有，投資人可沒(méi)時(shí)間跟你耗，又不是要傳給孫子做紀(jì)念。

再結(jié)合各通道放出的消息，科創(chuàng)板相對(duì)于主板區(qū)別：

1、淡化盈利、

2、允許VIE等特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)

3、注冊(cè)制

科創(chuàng)板被比作納斯達(dá)克，納斯達(dá)克是什么？就是亞馬遜這種年年燒錢(qián)，只要你能燒成頭部，就能集萬(wàn)千寵愛(ài)于一身的地方。

科創(chuàng)板淡化盈利，給予企業(yè)更多試錯(cuò)空間，新零售企業(yè)不會(huì)被盈利指標(biāo)壓制。注冊(cè)制則提供了快速上市通道，各路基金變現(xiàn)通過(guò)得已打通。

退出管道通暢性是沒(méi)有太大問(wèn)題，新零售正在從投資期往退出期推進(jìn)：企業(yè)方需要繼續(xù)做大規(guī)模，同時(shí)做上市前期籌備工作。資本方希望新零售對(duì)標(biāo)物估值越高，越有利于變現(xiàn)價(jià)值提升。

盈利為什么不會(huì)成為當(dāng)期重點(diǎn)呢？

零售行業(yè)主要發(fā)展為三類(lèi)：

一、是各式新零售，提倡流水線式開(kāi)店布倉(cāng)，通過(guò)共性不斷復(fù)制占領(lǐng)市場(chǎng)

二、傳統(tǒng)零售延申出個(gè)性化門(mén)店，提倡千店千面，不斷優(yōu)化應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求

三、觀望派

新零售開(kāi)店流水線化，呈現(xiàn)出工業(yè)化特征，各類(lèi)管控精細(xì)化；同時(shí)估值數(shù)字化，更加注重用戶數(shù)等。不論資方或操盤(pán)手都以跨界為主，跨界的特征就是不受原有零售框架束縛，把更多行業(yè)外的核心打法帶到零售業(yè)進(jìn)行可行性論證。在這個(gè)過(guò)程中，很多跨界選手踩雷是它們學(xué)習(xí)與轉(zhuǎn)變提升的必走流程。

不論是新零售所走各流水線式的共性+局部個(gè)性化模式，還是傳統(tǒng)零售延申出個(gè)性化門(mén)店+共性化模塊，最終的都在指向一個(gè)方向，即模塊化組件。大眾需求是具有共性的，但在局部區(qū)域局部人群又有不同個(gè)性化需求。只要是企業(yè)達(dá)到一定規(guī)模必然無(wú)法做到千店千面，最好的選擇就是共性模塊鋪開(kāi)構(gòu)成核心板塊要件，其余部件根據(jù)市場(chǎng)需求進(jìn)行靈活性+，并不斷微調(diào)。

新零售比傳統(tǒng)零售更敢迎接挑戰(zhàn)，更敢燒錢(qián)。敢燒錢(qián)在于新零售企業(yè)更能拿到錢(qián)。有沒(méi)人投資又主要取決于企業(yè)的價(jià)值，即做得怎樣，燒錢(qián)的方向有沒(méi)天花板，能否快速做大做強(qiáng)。

保守型零售一方面不愿意放出股份，喜歡吃獨(dú)食；一方面，已經(jīng)沒(méi)有挑戰(zhàn)驚濤駭浪的動(dòng)力，不敢再接受市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，就想守住原有的份額。很多企業(yè)即無(wú)法說(shuō)明未來(lái)的價(jià)值，也無(wú)法證明企業(yè)到底比其它企業(yè)好在哪里，就算有錢(qián)都不知道怎么燒，往哪里燒。

資本突然涌入零售賽道，加速了零售市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰。拿不到錢(qián)與拿到錢(qián)的企業(yè)差距加速拉開(kāi)，甚至有些企業(yè)寄希望于燒錢(qián)企業(yè)突然崩盤(pán)來(lái)解除自己的危機(jī)，而不是靠自己重新贏得消費(fèi)者扭轉(zhuǎn)戰(zhàn)局。消費(fèi)市場(chǎng)是剛需，平臺(tái)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、供應(yīng)鏈創(chuàng)新等總要有一款拿手絕活，才能滿足某類(lèi)消費(fèi)群體，獲取市場(chǎng)收益。

能拿到錢(qián)的頭部企業(yè)從一定層面上來(lái)說(shuō)，它的價(jià)值是更被市場(chǎng)認(rèn)可，更有機(jī)會(huì)改變市場(chǎng)的。資本方的錢(qián)也不是撿來(lái)的，不可能不慎重。一定時(shí)期虧損是資本方為獲取未來(lái)收益需要提前付出的成本。一旦退出通道打開(kāi)，對(duì)于所有資方都是盆滿缽滿。

武漢中商打開(kāi)了新零售上市的第一個(gè)缺口，直接提振新零售投資客群的信心，接下來(lái)更會(huì)由暗流涌動(dòng)到集體井噴的壯觀場(chǎng)面，呈現(xiàn)投資潮到變現(xiàn)潮的燎原之勢(shì)。