提起國產手機，OPPO總是繞不過去的存在，它的營銷戰績和線下渠道能力，都讓人印象深刻。在手機行業逐漸“內卷”后，OPPO開始有意識的主動拉開與“廠妹機”“廣告”之間的關聯，取而代之的是“高端化”“技術流”。在今年2月的發布了OPPO Find X5系列身上，這兩點“特質”再次展露無遺。

在轉型手機行業、并且又從功能機時代過渡到智能機時代后，OPPO開啟了第三次自我革命。“高端化”和“技術流”只是OPPO第三次革命的一部分，是其中的“明線”，它的另一個動向同樣重要。

今年3月，智能投影儀頭部品牌“火樂科技（堅果投影JMGO）”，完成了10億元的Pre-IPO融資，OPPO作為產業投資人與老股東IDG一道位列資方之中。這里面有兩個細節值得玩味。 

沿著OPPO出手的案例算下來，這家手機大廠的投資活動斷斷續續地持續了近十年，期間還經歷了投資方向的轉變。在OPPO如今尋求向上突破戰略的指導下，CVC已經成為觀察OPPO時不可忽視的窗口。

OPPO投資變陣

2021年3月，智能投影儀行業誕生了第一家上市公司“極米科技”。數據顯示，極米科技是中國智能投影儀行業的龍頭，在2020年以75.7萬臺的出貨量蟬聯中國投影機市場冠軍。火樂科技旗下的品牌“堅果投影JMGO”是緊隨其后的第二名，市場份額約為14.4%。

盡管投資標的是行業頭部，但如果你以為OPPO做投資的目的只是賺錢，那就有些天真了。好標的自然會帶來豐厚的回報，不過這對OPPO來說只是投資的副產品，它做投資的首要目標是為主營業務添磚加瓦。 

CVC相比一般意義上的VC有兩點不同，這兩個不同之處也反映了兩者不同的追求。

傳統VC由有限合伙人（limited partner）和一般合伙人（general partner）組成。LP通常是養老基金、大學基金、上市公司等，LP負責出資，GP負責運營管理。而CVC的LP就是企業本身，管理團隊對企業負責。

這延伸出了第二個不同之處。傳統VC的第一目標是為LP賺錢，而CVC的首要考慮的是為母公司的主營業務服務，投資活動一般都圍繞母公司主營業務展開。OPPO投資堅果投影的案例正體現了這一點，堅果投影有助于OPPO拓展以手機為基礎的IOT生態。

復盤OPPO最近的出手案例，我們發現OPPO的投資打法在2020年出現了本質上的變化。

在2020年之前，OPPO的投資沒有規律可言，甚至可以說是“毫無章法”。

比如，OPPO曾三度出手媒體領域。2014年投資了王自如的ZEALER，2016年入股一點資訊，2018年參與了印度女性線上數字刊物POPxo的融資。作為一家手機大廠，能和它們聯系起來的也只有“預裝了”，但一點資訊的后續發展說明這起投資不太成功。

從2020年開始，在“缺芯”和手機產品進入高端市場需要硬科技支撐的共同推動下，以半導體為代表的硬科技領域，成為了OPPO對外投資的寵兒。

據天眼查顯示，OPPO 2021年至今共出手24次，其中有七成投向了“硬科技”領域。僅在2021年三月，OPPO就參與了聯發科子公司“唯捷創芯”的C輪融資，后者是射頻及高端模擬芯片供應商，同時還參與了威兆半導體的C輪融資。

在更早的2019年底，OPPO總裁陳明永在第7屆OPPO未來科技大會上，就稱為了打造技術護城河，集團未來三年將投入500億元用于科技研發，重點關注5G/6G、人工智能、AR、大數據等領域。

從“毫無章法”到聚焦前沿科技，OPPO做投資走過了從0到1的摸索期，這背后既有服務母公司發展的需求，也體現了這家手機大廠對科技行業的未來，有了新的思考。

手機大廠們的新思考

庫克接任喬幫主后，Apple身上就存在一個悖論：我們一邊吐槽Apple創新不足，一邊掏腰包買iPhone 13，并感嘆“真香”。

Apple真的“泯然眾人矣”了嗎？從不同角度看，會得到不同的答案。

與自己相比，Apple近幾年給我們帶來的驚喜確實越來越少，我們有多久沒有在Apple發布會上說上一句“Oh, my god！”了？庫克時代，Apple在商業化上的成績要大于在技術上的成績。即便如此，Apple相比于其他同行，仍具有無法超越的優勢。 

Apple的優勢在不同人眼里有不同的感受，而在同行眼里，它的優勢可以總結為一點，那就是對底層技術的掌握，自研SoC與自研OS構成了完美閉環。這讓Apple可以在核心體驗上做到“人無我有”，而其他手機大廠只能“人有我優”。

去年發布的iPhone13系列，雖然也被一些用戶吐槽創新不足，但還是幫助 Apple在時隔近六年后，以22%的市場份額，再次成為中國智能手機市場的第一名。（Counterpoint數據，截至2021年10月）

反觀Apple之外的手機大廠，每到新品發布會都會強調差異化優勢，在供應鏈高度趨同的情況下，這也是沒辦法的事。比如，OPPO的傳統優勢是影像，但這也是其他大廠重點發力的領域，而影像的核心零部件都來自于供應鏈，這使得各品牌之間的差異并不大。

而手機大廠們在投資和費用投入方向上的變化，向我們說明了它們的應對之策，這反映了它們對行業未來的思考。

今年2月，OPPO發布了OPPO Find X5系列，其中應用了自研的NPU芯片“馬里亞納X”。在專有DSA架構和6nm工藝的加持下，它擁有比起通用芯片更好的AI性能和能耗比。

聯系OPPO 2019年提到的500億研發計劃，以及投資方向轉到半導體等硬科技領域，這說明OPPO現階段以及未來一段時間的目標將是補上底層技術的短板，而自研+投資則是落地的策略。

這并不是OPPO的“一家之言”，“造芯”時間更長的小米也在做同樣的事。

去年3月，小米的折疊屏產品MIX FOLD就應用了自研的圖像信號處理芯片“澎湃C1”；同年12月發布的小米12Pro，應用了自研的快充芯片澎湃P1，它是業內首款諧振充電芯片，疾速模式下最快18分鐘可充滿4600mAh的電池。小米（小米長江產業基金）還與OPPO一起投資了上海南芯、唯捷創芯。

由此，我們可以得出一個結論，包括OPPO在內的手機大廠們，投資邏輯已經發生了變化。

此前，它們的投資邏輯與業內最早做CVC的小米是高度相似的，都以產品為導向。在缺芯和進入高端市場的要求下，投資導向變為硬科技。

OPPO的焦慮

除了跟著集團戰略走，OPPO的投資部門在2020年之后，還投資了幾家“非硬科技公司”。如編程貓、萬聲音樂等，涵蓋了教育、文娛等多個領域。

盡管與上述硬科技投資重點集中區有偏差，但這幾次出手的邏輯還是沒變，依然是為集團的發展添磚加瓦。

比如投資動力電池企業贛鋒鋰電，這明顯是在為OPPO造車做鋪墊。盡管對于造車，OPPO始終是三緘其口，但在OPPO官網開放的招聘信息中，已經出現了多個智能駕駛、整車制造相關的職位需求。

為集團做貢獻不只是投資部門要做的，OPPO的其他部門也在做相同的事。兩者的目標其實也一樣，那就是緩解OPPO的發展焦慮。

一方面，OPPO在中國手機市場的市場份額，在過去一年中（2020年四季度-2021年四季度）出現了5個百分點的下滑，是前五名中唯二下滑的大廠之一，另一家是與OPPO十分相似的VIVO。

不過，如果把時間拉長， OPPO的市場份額是相對穩定的。 

另一方面，手機之外的其他業務進展不順，尤其是IOT業務。

OPPO做IOT比小米晚了約5年，直到 2018年才被提到集團戰略層面。不過，入局時間晚并不是這項業務的問題，問題在于對于現階段的IOT處于普及期，更需要依靠爆款產品帶動出貨量，而OPPO遲遲拿不出一款爆品，導致這項業務的發展并不順利。

目前發展相對成熟，普及度也較高的是智能電視。據中怡康家電數據顯示，在2021年1-3月，線上彩電市場小米位居第1，份額為21.8%，OPPO僅排名第39。

另一個潛力較大的領域是可穿戴設備。IDC數據顯示，截至2020年第四季度，OPPO在可穿戴設備市場以4.6%的份額排在第四位，與第一名華為存在17.7個百分點的差距。反映到出貨量上，華為約是OPPO的5倍。

而在去年，OPPO的IOT部門由于持續虧損，傳出了裁員的消息。據36氪報道，僅去年的虧損就高達數億元。

如果說手機業務關注度高且馬力足，是推動OPPO發展的“明線”，那么投資就是推動OPPO發展的“暗線”。這兩條線，在理論上都可以幫助OPPO走上發展新臺階，但是各有各的掣肘因素。

掣肘“明線”的是老生常談的問題，行業競爭激烈疊加自身優勢不足，導致業務承壓。

自帶buff的投資暗線雖然與集團發展的契合度越來越高，但它的帶動作用不是短期內就能發揮出來的，硬科技普遍都有長周期的特點。而且大家都在做相關領域的投資，也有再次陷入供應鏈高度同質化的傾向。

從Apple乃至華為的先例看，OPPO已經走在了正確的道路上，只是與它一起賽跑的還有小米、VIVO、榮耀等大廠。這兩條線不僅要讓OPPO比昨天的自己更出色，也要比同行更優秀，才能高枕無憂。