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撰文/李瑟

3月7日晚間，貴人鳥一口氣發布了停牌公告、關于公司股票觸及交易類退市指標的風險提示公告以及關于延期回復上交所問詢函的公告，宣布自3月8日開市起停牌。

公告顯示，截至3月7日，公司股票收盤價為0.67元/股，因公司股票連續20個交易日的每日股票收盤價均低于人民幣1元，已觸及交易類退市指標，根據相關規定，公司的相關證券自3月8日起停牌。

公告指出：上交所將在公司觸及交易類退市情形之后5個交易日內，向公司發出擬終止其股票上市的事先告知書。上交所將自公司觸及交易類退市情形之日后15個交易日內，根據上市委員會的審核意見，作出是否終止公司股票上市的決定。公司向上交所申請聽證的，自上交所收到公司聽證申請至聽證程序結束期間不計入前述期限。上交所在公告上市公司股票終止上市決定之日后5個交易日內對其予以摘牌，公司股票終止上市。

這也意味著貴人鳥將被「強制退市」。

《聯商網》查閱發現，截至2024年3月8日，貴人鳥總市值為10.53億元，距離其巔峰時期的427億元縮水超416億元。

從2014年1月登陸A股，摘得中國運動鞋服賽道第一股桂冠，到巨額虧損、強制退市，貴人鳥何以至此？

01

上市十年 虧損五年

門店凈減少近4000家

2014年1月，貴人鳥在上海證券交易所正式掛牌上市，成為2014年A股IPO(首次公開募股)重啟后，首家掛牌的福建企業，也是首家登陸A股市場的中國體育用品企業。

上市首年，貴人鳥交出的成績單其實并不算亮眼。

根據公告，2014年貴人鳥營收19.2億元，比2013年的24.06億元減少4.86億元，3.12元的凈利潤也比2013年減少1.11億元。

而首次虧損出現在2018年，并且連虧三年，這也是貴人鳥首次面臨退市風險。

根據貴人鳥財報，2018年貴人鳥虧損6.86億元，2019年虧損高達10.18億元，2020年虧損3.82億元。

2021年短暫「回血后」，2022年和2023年則再次陷入虧損。

財報顯示，2022年貴人鳥虧損941.4萬元。此外，根據貴人鳥1月披露的業績預告，2023年虧損幅度大增至4.85億元。

這意味著貴人鳥的A股十年征戰中，有五年都在虧損，且五年合計虧損超25.8億元。

除了業績外，另一組更直觀的數字則是門店數量的減少。

根據貴人鳥財報，截至2013年12月31日，貴人鳥的門店總數為5560家，而到了2023年年底，這一數字已經變為1584，這意味這貴人鳥門店數量較2013年底已經減少了3976家。

貴人鳥的快速擴張出現在2008年之后，憑借著北京奧運會成功舉辦的東風，國產運動品牌開始「瘋狂擴張」，以此來搶占市場，擴大影響力。

以三四線城市作為主戰場的貴人鳥也不例外，根據媒體公開報道，2009年貴人鳥開店969家，2010年新開2070家，2011年新開店鋪1190家。

這意味著在開店最夸張的2010年，平均每天就能新開5家門店。當時貴人鳥宣稱，未來每年要實現新增門店1000-2000家，在未來計劃三至四年內將門店數量拓展至萬家。

瘋狂擴張的結果是貴人鳥雖然「影響力」有所提升，但是卻被曝陷入資金難題，彼時有媒體指出，貴人鳥上市或許是為了解決資金鏈問題。

分水嶺出現在2012年，彼時恰逢Zara等快時尚品牌在中國市場發展的「黃金時期」，休閑服飾對運動服飾發起了沖擊，「收縮」「轉型」成為運動品牌的主要策略。

喊出萬店計劃的貴人鳥也不得不「減少開店，擴大關店」比例。

根據財報：2014年貴人鳥新開248家，關閉門店782家，到了2015年，關閉門店已經達到1126家。

從2016年到2021年，貴人鳥關閉門店數量分別為845、879、1372、1162、1384、206家，門店總數也已經下降至1532家(截至2021年年底)。

更為重要的是，雖然大舉關店，貴人鳥卻始終沒能擺脫資金鏈和債務問題。

02

「瘋狂」收購

債務危機貫穿貴人鳥上市始終

2015年，貴人鳥創始人林天福憑借190億身家，登頂泉州市首富，這算是貴人鳥難得的高光時刻之一，大多數時間，貴人鳥都被資金和債務問題困擾。

「瘋狂開店」和「大肆收購」確實讓貴人鳥債務纏身。

根據泰亞股份2011年的招股書顯示，貴人鳥早在2006年度就因流動資金周轉緊張向泰亞股份暫借周轉金1400萬元。此后，于2008年7月18日為貴人鳥提供總計6000萬元授信擔保，直至2009年12月31日，上述授信額度項下的授信才全部結清。

上市之后貴人鳥更是快速發起融資。

上市兩個月后，貴人鳥發布公告宣布擬發行不超過8億元的五年期公司債券，募集的資金將用于補充營運資金，而在上市之前，如此迅速的融資被行業認為與貴人鳥面臨的資金壓力有密切的關系，融資或許是為了解決流動資金問題。

更為重要的是，當時貴人鳥給自己規劃了新發展計劃。在2014年年報中，貴人鳥表示要推動公司由傳統運動鞋服經營向體育產業運營戰略升級，成長為中國體育產業集團化的龍頭企業。

于是貴人鳥開啟了「買買買」之路。

根據《聯商網》不完全統計，2015年貴人鳥與虎撲體育成立體育產業基金動域資本，投資懂球帝、智慧運動場等14個項目，進軍體育服務行業；投資西班牙足球經濟公司BOY進入賽事運營、體育經紀等領域；與大體協、虎撲等成立康湃思，進軍校園體育產業。

2016年增資運動品牌零售商杰之行、收購電商平臺名鞋庫、獲得AND1品牌30年授權許可等，開始銷售耐克、阿迪、李寧、范斯、匡威、彪馬、新百倫等品牌，此外，2016年，貴人鳥還計劃收購威康健身而未果。

2017年，貴人鳥收購PRINCE品牌在中國(含中國大陸、香港、澳門和臺灣)及韓國區域的商標資產所有權，并成為PRINCE品牌全球指定生產供應商，意圖進軍一二線城市市場。

越買越多的貴人鳥債務問題也更加嚴重。

2015年至2020年，貴人鳥資產負債率從50.6%激增至99.25%。

前文提到過，2018年貴人鳥出現了上市以來的首次虧損，撐不住的貴人鳥在這一年開始轉讓股權——出售子公司杰之行股權、轉讓湃思體育和康湃思咨詢的股權、將貴人鳥上海股權轉讓給九牧王，但是這些舉措并未讓貴人鳥止損。

直到2021年，貴人鳥迎來了短暫回血。

因為捐款賑災，貴人鳥被網友「野性消費」，根據彼時飛瓜數據顯示，在抖音“貴人鳥官方賬號”一周直播中銷售額達到1743萬元，其中最高是在2021年7月24日當日創造了1292萬元的銷售額。股票也短暫的迎來了連續4個漲停板。

2021年財報中，貴人鳥稱2021年是公司浴火重生、鳳凰涅槃的一年。3.61億元的凈利潤，讓貴人鳥一舉終結了此前三連虧的慘狀，成功躲過第一次退市危機。

然而貴人鳥并未抓住這波紅利，「質量」和「售后問題」成為小紅書上博主吐槽最多的兩項，一個不容忽視的事實是，自從2021年完成司法重整后，貴人鳥便將運動鞋服產品以自主生產為主轉為外協加工采購。

模式的轉變，讓貴人鳥質量變得「不可控」，貴人鳥逐漸被消費者「拋棄」。

03

避實務虛？

貴人鳥拋棄鞋服業務

在貴人鳥官網，貴人鳥用「豐衣」「足食」來形容自己的鞋服、糧食兩項主營業務。

時間推回到2021年，這一年依然是貴人鳥發展的關鍵一年。

2021年，貴人鳥設立了全資子公司上海米程萊貿易有限公司，后來該公司更名為金鶴米程萊農業(上海)有限公司。天眼查顯示，該公司經營范圍包括食用農產品零售；食用農產品批發；初級農產品收購；農副產品銷售等。至此，貴人鳥形成了“鞋服+糧食”的雙輪驅動。

2021年8月，貴人鳥發布《關于變更公司董事長的議案》公告，宣布選舉李志華為公司新任董事長，公司法定代表人將由林思萍變更為李志華。

等到李志華正式入主接手貴人鳥后，公司持續推進糧食貿易業務。

根據財報，2021年，糧食貿易占貴人鳥營收的比重為17.31%，但到了2022年，該板塊占公司營收的比重已攀升至50.54%，超過運動鞋服板塊的35.89%。

到了2023年，貴人鳥決定逐步結束經營36年之久的運動鞋服業務。

貴人鳥表示，鑒于運動鞋服業務自司法重整以來，收入下降、持續虧損等原因，公司將對運動鞋服業務進行優化調整。

貴人鳥計劃通過包括但不限于授權許可、出售、租賃等方式，將“貴人鳥”、“Prince”等品牌資產和其他各項運動鞋服相關資產的處置，并逐步退出運動鞋服業務。

糧食業務作為公司未來主要經營發展方向。

不過，糧食業務也沒能推動貴人鳥持續盈利。

“避實務虛”。

一位不愿意透露姓名的業內人士告訴《聯商網》：“都是做實業的人，但融資成本太高了，導致貴人鳥避實向虛”。

資本市場需要故事，貴人鳥算不上是講故事高手。

然而隨著「理性消費」「追求性價比」成為主流消費觀之一，「鎖定退市」的貴人鳥也許還會迎來新的機會，未來貴人鳥將飛向何方，《聯商網》將持續關注。