來源/趣解商業

“經常用腦，多喝六個核桃”?，直擊用戶痛點的廣告語，讓六個核桃成為了國內植物蛋白飲料行業的代表產品之一。

近日，六個核桃母公司養元飲品發布了半年報。總營收同比下滑，引發外界質疑，六個核桃不好賣了？

1.總營收同比下滑，六個核桃不好賣了？

近日，六個核桃母公司養元飲品發布了半年報。財報顯示，今年上半年，養元飲品實現總營收約29.42億元，同比減少2.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為10.3億元，同比增長12.97%。

與此同時，養元飲品歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤，約為7.75億元，同比增長8.23%。可以看到，相較去年，養元飲品雖然總營收在減少，但歸屬于上市公司股東的凈利潤實現了增長。

圖源：微博截圖

對于總營收下滑的原因，養元飲品在財報中表示，主要是市場消費需求下降導致的。而歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長的原因，盡管養元飲品沒有表明，但外界據其財報猜測，總營收下滑而凈利潤增長，或許是因為各項成本減少了。財報顯示，今年上半年，養元飲品除研發費用同比增加以外，銷售費用、管理費用等相較去年都在減少，不過，變動比例均不超過10%。

圖源：養元飲品財報

將時間線拉回到2019年可以看到，近幾年，養元飲品不僅總營收未實現突破，歸母凈利潤和凈利潤率總體也在下滑。去年，養元飲品總營收和歸母凈利潤分別為61.62億元和14.67億元，但其在2019年，總營收就已突破70億元，歸母凈利潤也達到26.95億元。之后四年，養元飲品的總營收和凈利潤都未能與2019年持平。

2.“念舊”的養元飲品？

養元飲品近幾年業績表現不如以往的原因，財報或許能給出答案。財報中，養元飲品稱，“公司的主營業務是主要以核桃仁為原料的植物蛋白飲料的研發、生產和銷售”。目前，公司的主要產品為六個核桃系列和植物奶系列。其中，六個核桃系列包括精品系列、養生系列、五星系列、無糖高鈣等，植物奶系列則包括養元早餐豆奶等。由此可見，養元飲品的產品種類比較單一，其所有產品中，最為人熟知的，大概就是六個核桃了。同時，六個核桃系列也是養元飲品的主要收入來源。財報顯示，2023年，其來自核桃乳的收入在總營收中的占比約為92%。

圖源：六個核桃官網

然而，面世近20年的六個核桃，正面臨著產品老化的問題。隨著健康的概念深入人心，含糖量成為了消費者選擇飲品的重要考慮因素，但六個核桃知名度最廣的一款產品，含糖量卻不低。有網友發現，營養成分表顯示，一款240ml的六個核桃，每100ml含糖3.7g，也就是說該產品共含糖8.8g。而有專家建議，成年人一天攝入的糖最好在25g左右。雖然養元飲品也推出了無糖版的六個核桃，但一電商平臺顯示，無糖版的銷量不如含糖的精品型。

圖源：小紅書

另外，在電商滲透率越來越高的今天，養元飲品的主流銷售模式還是經銷模式。財報顯示，2023年，養元飲品來自經銷商的收入在總營收中的占比超過90%，其直銷收入僅約為2.52億元。

3.植物蛋白飲料賽道，選手越來越多？

近幾年，業績表現不佳的并不僅有養元飲品。2020年到2022年，維維股份的總營收和歸母凈利潤都在下滑，2023年歸母凈利潤實現同比增長，卻仍未回到2020年的水平。維他奶2021財年開始總營收也在下滑，2022財年甚至一度虧損。

華經產業研究院發布的《2023-2028年中國植物蛋白飲料行業發展前景預測及投資戰略規劃研究報告》顯示，雖然近兩年國內植物蛋白飲料市場規模有所回升，但增速仍在下滑。同時，從細分市場來看，核桃乳飲料在行業內的占比僅為9.49%，豆乳飲料憑借22.01%的市場份額占比最高，椰汁飲料緊隨其后。

即便如此，還是有越來越多的企業進入植物蛋白飲料行業。前不久，LV母公司旗下的私募股權基金路威凱騰，投資了以唯怡豆奶而名聲鵲起的唯怡飲料。今年，三只松鼠宣布推出甄養堅果飲品系列產品，這意味著三只松鼠將通過堅果乳品成為植物蛋白飲料行業的一員。此外，鹽津鋪子、洽洽食品等企業都在業內有所布局，伊利、蒙牛等老牌選手，也早已盯上植物蛋白飲料市場。行業增速下滑、競爭對手越來越多，或許也是養元飲品等企業業績不如以往的原因之一。

總體來看，近年來，養元飲品也在改變，但對業績的幫助不是很明顯。多方入局的情況下，養元飲品想要維持自己龍頭企業的地位，或許需要“新故事”。

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