出品/電商在線

撰文/王嶄

2025年5月15日，阿里巴巴集團（以下簡稱“阿里”）公布2025財年Q4財報（2025年1月—2025年3月）及2025財年全年（2024年4月—2025年的3月）財報。

這一季度，阿里營收2364.5億元，同比增長7%；凈利潤298.47億元，同比增長22%。同時，阿里在2025財年全年營收為9963.47億元，同比增長6%；凈利潤為1581.22億元。

在電商發(fā)展超過20年的當下，阿里正從電商切入到AI，經(jīng)歷一場戰(zhàn)略重構(gòu)——一邊收縮傳統(tǒng)戰(zhàn)線，分割非核心資產(chǎn)，一邊向AI和云計算的深水區(qū)加速沖鋒。

今年2月，阿里宣布未來三年投入3800億元建設云和AI硬件基礎設施，超過過去十年的投入總和；今年5月“阿里日”期間，阿里CEO吳泳銘在內(nèi)網(wǎng)發(fā)文，呼吁全體阿里人在AI時代“抱著從零開始的心態(tài)，像創(chuàng)業(yè)公司一樣思考，從中創(chuàng)造機遇”；在5月15日的財報電話會上，吳泳銘更是將AI稱為“歷史性機遇”。

相較于電商，AI需要更長周期的技術(shù)沉淀，也需要更持續(xù)堅定的投入。

目前來看，阿里已經(jīng)做好了打長期仗的準備——財報顯示，AI正在成為阿里的核心增長引擎，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個季度的三位數(shù)增長，給資本市場鋪開了一張全新的地圖，也讓阿里在資本牌桌上打出了一張全新的“技術(shù)牌”。

阿里電商，向“深”發(fā)展

這一季度，阿里營收2364.5億元，同比增長7%，凈利潤298.47億元，全財年的營收為9963.47億元，同比增長6%，凈利潤為1581.22億元。

諸多業(yè)務中，淘天集團的收入貢獻依舊占據(jù)大頭，在這一季度收入達到1013.69億元，較上年增長8.7%，其中，作為主要收入和利潤來源的“客戶管理收入”達到710.77億元，同比增長12%。

客戶管理收入，指的其實就是在淘寶天貓平臺內(nèi)經(jīng)營商家的廣告費和傭金，財報中表示，客戶管理收入的增長主要是被“Take rate”同比提升而帶動。

Take rate，指的是電商平臺運營模式下將GMV轉(zhuǎn)化為營收的比率。

2024年4月，阿里媽媽推出了廣告產(chǎn)品“全站推廣”，變相盤活了搜索、首頁等整個淘系的全局流量，也提升了商家市場營銷的效率。商家對于在平臺內(nèi)經(jīng)營的熱情和意愿增加，商家在平臺內(nèi)付費做廣告的投入，也由此變得更多。

值得注意的是，財報中淘天集團部分內(nèi)容，專門強調(diào)了88VIP消費群體。

這一季度中，淘天集團的88VIP持續(xù)同比兩位數(shù)增長，數(shù)量超過了5000萬，財報中還表示，“我們將會持續(xù)專注于提升88VIP會員留存率”。

88VIP會員數(shù)量持續(xù)爬坡，一方面是阿里持續(xù)吸引用戶，增強平臺內(nèi)的用戶粘性，另一方面也證明高凈值用戶對于平臺選擇的偏好性，已經(jīng)有一定聚集效應。

88VIP會員的價值也在得到延伸——比如帶動跨業(yè)務線的用戶流量。通過讓88VIP綁定優(yōu)酷、餓了么等，阿里正在滲透進用戶生活的方方面面。

在國內(nèi)，挖掘電商業(yè)務的變現(xiàn)能力，深挖高凈值、高粘性用戶人群；在國外，阿里同樣選擇將業(yè)務做“深”。

阿里國際數(shù)字商業(yè)集團（AIDC）業(yè)務方面數(shù)據(jù)顯示，該季度收入同比增長22%至335.79億元，主要由跨境業(yè)務的強勁表現(xiàn)所帶動，AIDC在本季度專注提升運營和投資效率，速賣通Choice業(yè)務（速賣通基于托管和半托管業(yè)務推出的業(yè)務，相當于精選商品）的單位經(jīng)濟效益也得到了環(huán)比改善。

阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡曾在阿里巴巴2025財年第三財季的業(yè)績電話會上表示，預計未來幾年國際業(yè)務將呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢，努力實現(xiàn)大規(guī)模顯著盈利，同時，“國際業(yè)務盈利路徑已經(jīng)比較清晰”。上一季度，AIDC收入同比增長32%至377.56億元，這一季度同樣保持了兩位數(shù)的增長。

可以看出，現(xiàn)階段淘天集團，正在通過海外國際業(yè)務擴展電商版圖，深挖電商業(yè)務在海外的可能性，持續(xù)為阿里的電商業(yè)務尋找更有力的增長曲線。

AI+云，阿里的未來引擎

在財報和電話會上頻繁被提及的，是阿里的AI 和云業(yè)務。

阿里云的成立，早期是為了解決淘寶算力不足的問題，其雛形是2008年阿里自主研發(fā)的大規(guī)模分布式計算操作系統(tǒng)“飛天”，2009年，阿里在這一基礎上投資成立阿里云。

這一有著17年歷史的業(yè)務，在近幾年成為阿里業(yè)務版圖上一顆冉冉升起的新星。

電話會上，阿里多次強調(diào)AI相關(guān)產(chǎn)品收入已經(jīng)連續(xù)七個季度實現(xiàn)三位數(shù)的同比增長，并且在包括互聯(lián)網(wǎng)、零售、制造業(yè)和文化傳媒等多個垂直領(lǐng)域獲得了更廣泛的應用。

蔣凡在電話會上表示，AI在電子商務中有著巨大的潛力，能重塑消費者購物體驗，提升員工和商家工作效率，還能創(chuàng)造新的互動和參與模式，“AI將在推動淘寶用戶體驗的長期提升以及商業(yè)效率的提升方面發(fā)揮關(guān)鍵作用”。

財報中，阿里CEO吳泳銘也表示，“本季度和整個財年的業(yè)績顯示，我們的‘用戶為先，AI驅(qū)動’戰(zhàn)略持續(xù)見效”。在AI需求的強勁推動下，該季度云智能集團收入同比增長18%，達到301.27億元。同時，云智能集團不計來自阿里巴巴并表業(yè)務的收入，同比增長了17%，主要受更快的公共云業(yè)務收入增長帶動。

在兩年前提出“AI驅(qū)動”戰(zhàn)略后，阿里就在AI的道路上一路狂飆。

但相較電商，AI需要更長期的技術(shù)沉淀和完善的基礎設施。今年2月，吳泳銘就宣布阿里計劃在未來三年花費3800億元，用于建設云和AI硬件基礎設施，相當于每天將花費3個“小目標”，這一投入直接超過了過去十年的總和。

擁有中國最豐富商業(yè)生態(tài)的阿里，是率先將AI深度植入商業(yè)操作系統(tǒng)的平臺。

光子星球曾在報道中表示，馬云曾在一次閉門會議中強調(diào)，“AI不是選擇題，而是阿里重生的必答題”。兩年前，在2023年阿里云峰會剛發(fā)布初代通義大模型后，阿里立刻宣布所有產(chǎn)品未來將接入通義千問大模型，進行全面升級改造。

時間轉(zhuǎn)到現(xiàn)在，淘寶、天貓都已經(jīng)進行了AI改造，阿里已有200余個業(yè)務線與通義千問展開聯(lián)合開發(fā)智能功能。同時，阿里還不斷發(fā)展針對C端的AI業(yè)務，從夸克到通義千問，都獲得了不少C端用戶和市場的注意，2025年4月，通義APP宣布，其全球用戶規(guī)模已經(jīng)突破5000萬。

今年“五一”前，阿里云還正式上線了Qwen3系列模型，而作為目前全球最大開源模型族群的通義千問，同樣有著不少大客戶。今年年初，阿里和蘋果達成合作，為中國IPhone用戶開發(fā)本地AI功能，近期阿里還和寶馬達成了合作，除此之外，榮耀、蔚來、小鵬、海爾、美的等多個不同的行業(yè)，也正在或者已經(jīng)接入了通義系列大模型。

財報中，2025財年的自由現(xiàn)金流為738.7億元，同比下降53%，其主要原因，就是由于云基礎設施支出增加。可以看出，阿里已經(jīng)做好了AI+云業(yè)務的長期準備，也準備好了足夠的備戰(zhàn)資金。

刀鋒向內(nèi)，瞄準長期主義

電商業(yè)務是阿里扎實的根基，云業(yè)務則為阿里提供增長引擎，除此之外，阿里還在收攏陣營，變得更靈活。

季度內(nèi)22%的凈利潤同比增長，離不開阿里業(yè)務版圖的新梳理。比如，2025年2月，高鑫零售被終止合并，阿里通過分割重新聚焦起自己的核心優(yōu)勢業(yè)務。

菜鳥集團在本季度收入為215.7億元，同比下降12%，但業(yè)績走弱背后，原因是部分電商業(yè)務承接其他物流平臺職責，導致物流服務收入下降。但如果從另一個緯度來看，因為業(yè)務整合，菜鳥集團在本季度的虧損實際上是有了明顯下降。

2024年3月，菜鳥撤回上市申請后，就開始回歸阿里內(nèi)部，和阿里電商開啟了更為親密的合作，為阿里電商提供服務支持，同時承接阿里在海外電商業(yè)務的需求，和阿里的電商主業(yè)務打配合。

同樣是2024年，菜鳥一邊布局國際業(yè)務，在全球18個國家和地區(qū)提供專業(yè)服務，一邊向外擴展——2024年雙11，阿里與京東拆墻合作，菜鳥自營業(yè)務也開始接入京東非自營商家，為京東pop商家提供物流服務。

同時，自京東打響外賣大戰(zhàn)以來，本地生活市場硝煙再起，阿里旗下本地生活集團的餓了么也頗受關(guān)注——這是阿里近場零售的主陣地，也是應對外賣“三國殺”的主戰(zhàn)場。

財報數(shù)據(jù)顯示，本地生活集團在本季度收入161.34億元，同比增長10%，整體虧損同比持續(xù)收窄。業(yè)績的增長，主要來源于高德和餓了么的訂單增長，以及市場營銷服務帶來的增長。

QuestMobile在2024年公布的數(shù)據(jù)顯示，高德的月活達到了8億。這一數(shù)據(jù)已經(jīng)超越了絕大多數(shù)移動應用，高德也想要將流量商業(yè)化。2024年12月，高德選擇和抖音團購合作，雙方資源互補，持續(xù)加碼本地生活賽道。

面對美團老對手和京東這個新對手的餓了么，今年更是動作頻頻。財報涉及的季度內(nèi)，餓了么引入AI技術(shù)為商家、騎手提升效率，還宣布給商家發(fā)放超10億元補貼，提升商家的數(shù)字化經(jīng)營能力。

從今年4月開始，餓了么推出外賣百億補貼活動，還和淘寶小時達升級后的“淘寶閃購”合作，一邊借助淘寶的流量，一邊發(fā)揮自己的本地生活優(yōu)勢，用百億補貼、免單奶茶和大額紅包，加入了硝煙味十足的外賣大戰(zhàn)中。

蔣凡還在此次電話會上表示，“將即時零售作為一項新服務或新類別進行提升，并將其整合到淘寶平臺中，是完全自然的選擇”。通過和淘寶閃購合作，餓了么可以得到淘寶流量的“補劑”，實現(xiàn)業(yè)務規(guī)模的擴張，同時，高頻次的外賣服務也將影響淘寶的用戶活躍度，將淘寶的用戶引入了阿里的即時零售業(yè)務中。

隨著本地生活賽道又一次的火熱，阿里的本地生活集團備受市場的關(guān)注，如果能在這次三國殺中跑出來，阿里本地生活集團也將找到更長期的價值，為阿里提供更多增長的可能。

想要活102年的阿里，踏入了自己的第26年，邁過四分之一的路程，競爭格局也悄然發(fā)生變化。

互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸見頂，靠GMV狂奔的時代已經(jīng)和618、雙“11”大屏上的數(shù)字一樣，成了過去式。阿里一邊深挖電商，一邊掏出AI與云的組合拳，而財報電話會上的提問也從曾經(jīng)的電商業(yè)務增速轉(zhuǎn)向了AI成長和基建，也證明阿里找到了新的增長密碼，瞄準AI的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型正走向成功。

但AI和云背后的高投入、長周期，也讓阿里始終不敢松懈。未來，資本市場想要聽阿里講述的，不僅是電商故事，還有科技故事，而計劃拿出3800億元做AI的阿里，顯然也做好了準備。