出品/即時劉說

撰文/劉老實

6月19日晚間，蘇寧易購集團股份有限公司（ST易購，002024.SZ）發布的一則公告顯示，蘇寧易購全資子公司蘇寧國際之控股子公司荷蘭家樂福 (中國) 控股有限公司，以令人咋舌的價格——合計4元，將寧波家樂福商業有限公司、杭州家樂福超市有限公司、株洲家樂福商業有限公司、沈陽家樂福商業有限公司這4家子公司100%的股權出售給上海有安法律咨詢有限公司（代上海家福啟紓企業服務合伙企業）。

這一近乎“免費贈送”的交易背后，是家樂福在中國市場的興衰沉浮，更是蘇寧易購在困境中艱難轉型的無奈之舉 。

家樂福入華：開創大賣場輝煌時代

1995年，家樂福作為外資商超的先驅踏入中國大陸市場，彼時的中國零售市場，百貨業仍以傳統柜臺式經營為主。

家樂福帶來的“大賣場”業態，讓中國消費者和零售者眼前一亮。其創新的商業模式，即買斷供貨商商品再行售賣，并積極幫助消費者壓價，極大地迎合了當時消費者追求性價比的心理，迅速在市場中站穩腳跟。

次年，中國百貨業陷入發展低谷，家樂福卻憑借獨特的經營模式和先發優勢，開啟逆勢擴張之路。

到1999年，家樂福已在全國14個城市開設了26家分店，初步完成在中國市場的戰略布局。

進入2000年后，家樂福在上海設立的中國培訓中心，為行業培養了大量專業人才，被業界譽為零售業的“黃埔軍�！保@些人才為家樂福以及整個零售行業的發展注入了活力。

2002 - 2006年期間，家樂福大賣場數量從35家迅速增至100家，擴張速度驚人。

2007年，家樂福門店數量成功超越沃爾瑪，成為中國零售市場的“霸主”。

2008年，家樂福更是以平均單店收入2.52億元的傲人業績，穩居外資商超榜首，鼎盛時期多數門店銷售額超3億元，在中國零售市場風光無限，成為消費者日常購物的首選之地。

盛極而衰：家樂福在中國的沒落之路

然而，家樂福的輝煌并未持續太久。2008年，北京奧運火炬在巴黎傳遞時遭遇不友好事件，引發了國內部分消費者的抵制，家樂福的品牌形象受到一定沖擊。

與此同時，零售行業的競爭格局悄然發生變化，沃爾瑪、大潤發等競爭對手不斷加大在供應鏈建設方面的投入，自建供應鏈體系，形成了強大的效率優勢，能夠以更低的成本采購商品，從而在價格和商品種類上對家樂福形成挑戰。

更為關鍵的是，家樂福在電商時代的浪潮中反應遲緩，未能及時跟上中國零售市場線上化的步伐。當中國電商市場開始蓬勃發展，消費者購物習慣逐漸向線上轉移時，家樂福還在堅守傳統的線下大賣場模式。

盡管在2015年中國大賣場業態首次出現負增長后，家樂福嘗試開展O2O業務，但此時已經錯失最佳時機，市場份額被電商平臺和新興的新零售企業不斷蠶食。

2017 - 2018年，家樂福中國的經營狀況急劇惡化，分別虧損10.99億和5.78億。

到2018年底，家樂福中國的資產總價值為115億元，而負債卻高達138億元，已經陷入資不抵債的困境，曾經的零售巨頭風光不再，在中國市場的發展陷入泥沼。

蘇寧收購：一場未達預期的戰略聯姻

2019年6月，蘇寧易購以48億元的價格收購家樂福中國80%的股權，成為家樂福中國的控股股東。

對于蘇寧易購而言，這是一次構建全場景零售業態的重要戰略布局。彼時的蘇寧易購，在電商領域面臨激烈競爭，需要通過拓展線下渠道和豐富商品品類來增強自身競爭力。

家樂福在中國擁有廣泛的線下門店網絡和一定的品牌知名度，其在快消品類上的資源，正好可以彌補蘇寧易購在大快消領域的短板，蘇寧期望通過整合雙方資源，實現線上線下融合發展，打造全產品全場景運營的零售生態。

然而，現實卻給蘇寧易購潑了一盆冷水。收購完成后，家樂福中國的經營狀況并未如預期般好轉，反而持續惡化。

外部環境的變化，如電商的持續沖擊、消費行為的快速轉變，讓家樂福中國的傳統業務模式愈發艱難。

同時，蘇寧易購自身也在后續發展中遭遇流動性危機，無法為家樂福中國提供持續的資金支持，這使得家樂福中國在應對市場競爭和業務轉型時捉襟見肘。

在資金短缺和市場競爭的雙重壓力下，家樂福中國自2023年起不得不逐步關停傳統大型商超業務，門店數量大幅減少。

到2025年，家樂福在中國市場僅剩寥寥幾家門店仍在苦苦支撐，徹底退出中國市場似乎已只是時間問題，蘇寧易購收購家樂福中國的這筆交易，最終以失敗告終，雙方都未能實現預期的戰略目標。

蘇寧甩賣：斷臂求生，聚焦核心業務

此次蘇寧易購以4元的價格出售4家家樂福子公司，背后是多重因素的交織，核心在于蘇寧易購迫切需要剝離非核心資產，聚焦家電3C主業，以化解債務危機。

近年來，蘇寧易購面臨著嚴峻的債務壓力。為了緩解債務困境，蘇寧易購已經采取了一系列資產處置動作。

2024年，蘇寧易購將連年虧損的天天快遞100%股權以1000萬元轉讓給浙江融躍速運，這一舉措不僅剝離了天天快遞高達5.61億元的負債，還為上市公司貢獻了超5億元凈利潤，在一定程度上改善了公司的財務狀況。

從蘇寧易購的財務報表來看，盡管在2024年實現營收567.91億元，同比下滑9.32%；歸母凈利潤6.1億元，實現扭虧為盈，同比增長114.93%，自2020年以來首次實現全年盈利 ，且經營活動產生的現金流量凈額45.86億元，同比增長57.56%。

2025年一季度財報也顯示營收利潤實現雙增長，營收為128.94億元，同比增2.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1796萬元，較上年同期增長118.54%，連續四個季度實現盈利。

但是，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤仍虧損1.99億元，這表明蘇寧易購的主業盈利能力依然有待提升，公司的財務狀況依然脆弱，債務負擔仍然沉重。

此次出售的4家家樂福子公司，均已停止經營，并且債務負擔較重，已成為蘇寧易購的沉重包袱。

通過將這4家子公司轉讓給有豐富經驗的專業資管機構——上海家福啟紓企業服務合伙企業（有限合伙），蘇寧易購希望借助其資源優勢，有效開展資產、債務重組工作。

從財務數據測算來看，以2025年3月31日為基準，考慮到公司2019年收購上述四家家樂福公司的長期資產評估增值部分的剩余價值0.88億元，四家家樂福公司交易完成后處置收益為12.82億元，剩余合并范圍內公司對四家家樂福公司賬面應收款項賬面余額7.46億元，按照預期可回收的情況以公允價值0元并考慮少數股東權益后，應收款項相關事項沖減出表處置收益7.1億元，預計本次交易合計增加上市公司歸母凈利潤約5.72億元。

這對于改善蘇寧易購的財務報表，減輕債務負擔，提升經營業績具有重要意義。

從戰略層面看，蘇寧易購當前已將戰略重心堅定聚焦在家電3C核心業務上。

家電3C業務一直是蘇寧易購的傳統優勢領域，在供應鏈、品牌資源、售后服務等方面積累了深厚的底蘊。

在當前市場環境下，集中資源發展核心業務，有助于蘇寧易購提升自身在核心領域的競爭力，鞏固市場地位。

通過剝離家樂福這類非核心且經營困難的業務，蘇寧易購能夠精簡業務單元，優化資產結構，降低企業經營和管理風險，實現輕裝上陣，更好地應對市場競爭。

家樂福從中國市場的輝煌到衰落，以及蘇寧易購對家樂福子公司的“白菜價”甩賣，是中國零售行業發展變遷的一個縮影。

它不僅反映了傳統零售企業在面對電商沖擊、消費行為轉變等市場變革時的艱難轉型，也展現了企業在復雜多變的商業環境中，為了生存和發展所做出的艱難抉擇。

對于蘇寧易購而言，此次出售家樂福子公司或許是斷臂求生的無奈之舉，但也為其聚焦核心業務、實現戰略轉型提供了契機。

蘇寧易購能否憑借在家電3C領域的深耕，未來得以重新找回昔日的輝煌，零售行業又將如何在變革中持續發展，讓我們拭目以待。