出品/零售公園

作者/象升

阿里最新的財(cái)報(bào)，一掃往日觸及瓶頸的陰霾。

2025年5月中旬，阿里披露2025財(cái)年財(cái)報(bào)，營(yíng)收9963.47億元，同比增長(zhǎng)6%；凈利潤(rùn)1259.76億元，同比激增77%，創(chuàng)歷史新高。

財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里首席財(cái)務(wù)官徐宏對(duì)外表示，“我們?cè)谔嵘娚毯驮茦I(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力方面取得了顯著進(jìn)展。淘寶和天貓集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長(zhǎng)。隨著需求的激增和產(chǎn)能的提升，我們將吸納更多客戶，加速業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。”

曾幾何時(shí)，隨著中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利消逝，以及拼多多借社交電商模式突圍，阿里的業(yè)績(jī)高度承壓。諸多投資者認(rèn)為，阿里的商業(yè)護(hù)城河正逐漸崩壞。然而，亮眼的2025財(cái)年財(cái)報(bào)，昭示出阿里的業(yè)務(wù)模式具備較強(qiáng)的韌性。

不過需要注意的是，目前科技行業(yè)將邁入AI時(shí)代，阿里正斥巨資加碼AI業(yè)務(wù)。如何讓AI技術(shù)深度賦能零售業(yè)務(wù)，也是接下來阿里不能回避的一大問題。

一、回歸用戶后，淘天基本盤愈發(fā)穩(wěn)固

過去幾年，眼看著在經(jīng)濟(jì)承壓的背景下，拼多多靠低價(jià)強(qiáng)勢(shì)崛起，以阿里為代表的傳統(tǒng)電商企業(yè)紛紛盲目?jī)?nèi)卷極致低價(jià)。

比如，2023年3月，淘天集團(tuán)啟動(dòng)價(jià)格力項(xiàng)目，推出五星價(jià)格力體系，致力于供給海量低價(jià)商品。對(duì)此，2024財(cái)年Q1財(cái)報(bào)會(huì)上，淘天集團(tuán)首席執(zhí)行官戴珊表示，“‘價(jià)格力戰(zhàn)役’將是未來重點(diǎn)投入項(xiàng)目。”

然而，內(nèi)卷極致低價(jià)，不光沒有幫助傳統(tǒng)電商企業(yè)打開想象空間，反而極大地破壞了中國電商生態(tài)。

圖源：市場(chǎng)監(jiān)管總局

市場(chǎng)監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年-2023年，12315平臺(tái)接收的網(wǎng)購?fù)对V舉報(bào)量從203.32萬件上漲至1261.1萬件，占投訴舉報(bào)總量的比重從28.04%增長(zhǎng)至56.1%。電商環(huán)境日益惡化，自然會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者的購物熱情走低。

為提振消費(fèi)者的信心，阿里率先“反內(nèi)卷”。《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道，2023年5月，阿里巴巴創(chuàng)始人馬云召集淘天各業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，召開小范圍溝通會(huì)。會(huì)上，馬云表示，淘天集團(tuán)需要“回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯(lián)網(wǎng)”。隨后，淘寶弱化絕對(duì)低價(jià)戰(zhàn)略，搜索權(quán)不再單一傾向于‘五星價(jià)格力’，而是更側(cè)重于GMV。

簡(jiǎn)言之，阿里意識(shí)到了，電商的本質(zhì)并非供給海量極致低價(jià)但質(zhì)量得不到保障的商品，而是平臺(tái)通過數(shù)字化能力，提高商家的運(yùn)營(yíng)效率，讓商家的產(chǎn)品可以高質(zhì)量地滿足消費(fèi)者的需求。

對(duì)此，2025財(cái)年Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)上，阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡表示，“淘寶的首要目標(biāo)是穩(wěn)定中長(zhǎng)期的市場(chǎng)份額，其中一個(gè)體現(xiàn)就是提升商業(yè)化率。去年全站推和增加商家的手續(xù)費(fèi)對(duì)商業(yè)化率會(huì)有階段性幫助，長(zhǎng)期會(huì)通過提升用戶體驗(yàn)提升商業(yè)化效率。”

事實(shí)證明，回歸初心的阿里電商業(yè)務(wù)確實(shí)走出了“微笑曲線”。財(cái)報(bào)顯示，2025財(cái)年，淘天集團(tuán)營(yíng)收4498.27億元，同比增長(zhǎng)3.4%。其中第四季度，淘天集團(tuán)營(yíng)收1013.69億元，同比增長(zhǎng)9%，創(chuàng)六個(gè)季度新高；平臺(tái)內(nèi)消費(fèi)能力最高的88VIP會(huì)員人數(shù)超5000萬，同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。

顯而易見，淘天集團(tuán)的業(yè)績(jī)止跌回暖，很大程度上說明，作為中國頭部電商企業(yè)，阿里具備較強(qiáng)的韌性，可以及時(shí)結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)，調(diào)整業(yè)務(wù)模式，進(jìn)而站穩(wěn)腳跟。而隨著電商基本盤愈發(fā)穩(wěn)固，阿里終于可以騰出手腳，布局新業(yè)務(wù)。

二、餓了么并入淘天，阿里劍指即時(shí)零售賽道

如果要選出2025年零售行業(yè)最大的風(fēng)口，即時(shí)零售說第二，或許沒人敢說第一。隨著供應(yīng)鏈逐步成熟、消費(fèi)者的即時(shí)購物習(xí)慣逐漸養(yǎng)成，中國即時(shí)零售產(chǎn)業(yè)紅利正飛速釋放。

圖源：商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院

商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2023年，中國即時(shí)零售規(guī)模為6500億元，同比增長(zhǎng)28.89%，增速比同期網(wǎng)絡(luò)零售高17.89個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)2025年規(guī)模將超1萬億元。

眼看著即時(shí)零售產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，2025年以來，京東、美團(tuán)、拼多多等企業(yè)都開始緊鑼密鼓地加碼即時(shí)零售相關(guān)業(yè)務(wù)。作為電商巨頭，阿里自然不會(huì)錯(cuò)過這一風(fēng)口。

2025財(cái)年Q4財(cái)報(bào)電話會(huì)上，蔣凡對(duì)外表示，“我們也看到了即時(shí)零售與電商結(jié)合的巨大潛力，因此，未來我們將堅(jiān)定地投資這一領(lǐng)域，致力于將更多的淘寶用戶轉(zhuǎn)化為即時(shí)零售的用戶。從長(zhǎng)期來看，我們將非常積極地投入這一新業(yè)務(wù)，這也將會(huì)重新升級(jí)我們的商業(yè)模式。”

2025年5月2日，淘天旗下即時(shí)零售業(yè)務(wù)“小時(shí)達(dá)”升級(jí)為“淘寶閃購”，聯(lián)合餓了么大力補(bǔ)貼消費(fèi)者。

由于淘寶手握數(shù)億流量，吸納餓了么的運(yùn)力資源后，阿里確實(shí)成功撬動(dòng)即時(shí)零售市場(chǎng)。餓了么官方披露的數(shù)據(jù)顯示，5月5日，來自淘寶閃購的日訂單突破1000萬。6月26日，淘寶閃購聯(lián)合餓了么宣布，日訂單數(shù)已超6000萬。

5月底，《晚點(diǎn)LatePost》報(bào)道稱，中國外賣市場(chǎng)日單量峰值超1.4億，其中美團(tuán)約為8000萬-9000萬單。橫向比較來看，淘寶閃購的市占率約為43%，單量規(guī)模約為美團(tuán)的一半。

為了進(jìn)一步推動(dòng)遠(yuǎn)場(chǎng)電商和即時(shí)零售業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，6月23日，阿里CEO吳泳銘發(fā)布全員郵件稱，餓了么、飛豬一同并入阿里中國電商事業(yè)群。對(duì)此，吳泳銘表示，“這是我們從電商平臺(tái)走向大消費(fèi)平臺(tái)的戰(zhàn)略升級(jí)。未來，我們將更多從用戶角度出發(fā)優(yōu)化整合業(yè)務(wù)模式和組織形態(tài)，為用戶創(chuàng)造更豐富優(yōu)質(zhì)的生活消費(fèi)體驗(yàn)。”

不過需要注意的是，由于運(yùn)營(yíng)成本異常高昂，時(shí)至今日，阿里的本體生活業(yè)務(wù)線都難以穩(wěn)定釋放利潤(rùn)。2025財(cái)年，阿里本地生活集團(tuán)經(jīng)調(diào)整EBITA虧損為36.89億元。

如果不能盡快實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，隨著補(bǔ)貼力度逐漸加大，餓了么或?qū)⑼侠郯⒗镫娚虡I(yè)務(wù)。在此背景下，即便即時(shí)零售業(yè)務(wù)可以展現(xiàn)更強(qiáng)的成長(zhǎng)性，或許也難以讓投資者滿意。

三、降本增效之外，AI亟待賦能阿里零售基本盤

與亞馬遜類似，雖然是一家電商企業(yè)，但由于擁有豐沃的云計(jì)算資源，云計(jì)算業(yè)務(wù)也已成為阿里的增長(zhǎng)點(diǎn)。而AI技術(shù)催生的算力需求，更進(jìn)一步放大了阿里云智能集團(tuán)的重要性。

為了在AI時(shí)代續(xù)寫傳奇，阿里已將“AI驅(qū)動(dòng)”定位集團(tuán)的核心戰(zhàn)略之一。2025年報(bào)致股東信中，阿里董事會(huì)主席蔡崇信、吳泳銘表示，“我們將AI視為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，也是面向未來發(fā)展的最大變量之一。未來十年，AI將重塑每一個(gè)行業(yè)，帶來前所未有的顛覆性變革。阿里巴巴正在全力投入AI基礎(chǔ)設(shè)施和技術(shù)先進(jìn)性建設(shè)，提升在全球科技領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，并將其轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的持續(xù)動(dòng)能。”

近年來，阿里已發(fā)布并開源多款模型，覆蓋全尺寸、全模態(tài)、多場(chǎng)景。截至2025年4月底，阿里通義已開源200余款模型，全球下載量超3億次，千問系列衍生模型數(shù)量超10萬個(gè)，成為全球最大的開源模型家族。

充沛的算力資源與靈活的開源模型配合，使得“云+AI”成為了阿里新的增長(zhǎng)引擎。2025財(cái)年，阿里云智能集團(tuán)營(yíng)收1180.28億元，同比增長(zhǎng)11%。阿里介紹稱，隨著AI需求飛速釋放，阿里云公共云收入增長(zhǎng)加速，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個(gè)季度三位數(shù)增長(zhǎng)。

圖源：阿里

為了進(jìn)一步抓住AI產(chǎn)業(yè)紅利，阿里計(jì)劃加大投入力度。2025年2月，阿里發(fā)布公告稱，未來三年，將投入超3800億元，建設(shè)云和AI硬件設(shè)施。對(duì)此，吳泳銘表示，“AI爆發(fā)遠(yuǎn)超預(yù)期，國內(nèi)科技產(chǎn)業(yè)方興未艾，潛力巨大。阿里巴巴將加速云和AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，助推全行業(yè)生態(tài)發(fā)展。”

不過由于AI技術(shù)的商業(yè)化前景尚不明朗，阿里面臨的不確定性也很大。《光錐智能》測(cè)算，2024年，阿里云投入費(fèi)用約為360億元-600億元。3800億元平均分配到未來三年，阿里云每年的投入費(fèi)用高達(dá)1267億元，是2024年的兩三倍。

對(duì)比而言，MarketsandMarkets披露的數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2023年-2028年，全球云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模的復(fù)合年增長(zhǎng)率僅為15.1%，缺乏足夠的紅利供阿里云平衡上游高昂的成本。

因此，阿里如果想靠“云+AI”打開想象空間，不能僅僅寄希望于滿足外部客戶的需求，還需要讓AI技術(shù)深度賦能零售基本盤，靠挖掘存量業(yè)務(wù)的“增量?jī)r(jià)值”，適應(yīng)全新的時(shí)代。

不過，在AI產(chǎn)業(yè)商業(yè)化進(jìn)展緩慢的背景下，阿里僅在零售領(lǐng)域通過AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)了降本增效，并未真正釋放AI的商業(yè)潛力。對(duì)此，阿里淘天商家業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人向秋就無奈地表示，“人工智能并不會(huì)簡(jiǎn)單粗暴地取代很多一線團(tuán)隊(duì)的工作，它只取代一部分以效率為屬的場(chǎng)景。”

這也解釋了，為什么當(dāng)前阿里“云+AI”戰(zhàn)略的核心戰(zhàn)略導(dǎo)向是成為“賣水人”，為其他客戶提供算力和AI資源。因?yàn)椤百u水人”，不需要回答具體的AI商業(yè)化落地的問題。

由此來看，2025財(cái)年亮眼的財(cái)報(bào)，僅僅源自于阿里穩(wěn)住了電商基本盤。在此之外，阿里并未描繪出強(qiáng)有力的“第二條曲線”。

雖然即時(shí)零售和“云+AI”產(chǎn)業(yè)均擁有可觀的發(fā)展前景，但阿里一方面面臨美團(tuán)、京東等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的圍剿，另一方面也未能探索出可以釋放巨大商業(yè)價(jià)值的業(yè)務(wù)模式。

接下來，阿里需要全面梳理遠(yuǎn)場(chǎng)電商基本盤和即時(shí)零售、“云+AI”等新業(yè)務(wù)的關(guān)系。唯有讓新業(yè)務(wù)深度賦能遠(yuǎn)場(chǎng)電商基本盤，實(shí)現(xiàn)“1+1>2”的效果，才能給資本市場(chǎng)以想象空間。