首先祝賀聯(lián)商網(wǎng)十周年生日，我看聯(lián)商網(wǎng)全體員工孜孜以求打造了十年，打造了聯(lián)商網(wǎng)的品牌，為中國連鎖業(yè)發(fā)展作出了重大貢獻!

　　進入資本市場是利用外部力量和資源促進內(nèi)部管理和發(fā)展的最佳選擇，當然不是唯一的選擇。

　　我離開可的便利之后有關(guān)連鎖的信息都是在聯(lián)商網(wǎng)看到，我基本上每天看兩次，上午、下午各一次。我發(fā)現(xiàn)聯(lián)商網(wǎng)信息的更新速度很快，而且范圍很廣，也很公正，所以給我們這些不在第一線運作的人士來說有很大的支持。在去年我對聯(lián)商網(wǎng)有關(guān)信息了解當中，大家對資本這一塊也有很多討論，我記得中國幾個企業(yè)和媒體都在北方和南方分別召開了關(guān)于資本對接的專題會議，但是在這個會上我發(fā)現(xiàn)大家對這個問題有各種不同的觀點，如果我記得沒錯的話，北方的會議上更多的說我們不需要資本、拒絕資本，南方的會議上說很希望有資本，在中國形成了南北兩派的觀點，到底怎么看待資本，尤其連鎖企業(yè)對資本到底是擁抱還是拒絕，合作還是隔離，實際上都是不同的選擇。所以今天我想借聯(lián)商網(wǎng)會議上就自己對連鎖企業(yè)資本的認識，或者我們怎么去選擇資本和大家交流一下我的心得，也是和大家做一下分享。這是我個人對大家的一些啟示心得交流，不存在對我本身業(yè)務(wù)的買賣和廣告。

　　資本進入企業(yè)后可能對企業(yè)帶來哪些變化？

　　首先我認為資本進入風投，我們說的風投就是風險投資公司、PE公司，或者上市可能對企業(yè)帶來的變化，第一個變化是傳統(tǒng)的融資方式，因為巨額的資本進入之后企業(yè)的發(fā)展資金將更加雄厚，企業(yè)的負債率將大大降低。大家可能都知道在上世紀90年代前，解放以后我們基本上企業(yè)的發(fā)展資金都是來自于國家的投資或者老板的投資，第二個是銀行的借款，第三個是民間的借款，那是很小很小。到了90年代以后，中國開放了股票市場以后，中國企業(yè)的發(fā)展資金來源除了剛才說的幾條以外，還有就是資本市場特別是一級市場的進入，到了本世紀這十年，就2000年以后由于整個世界融資的方式引進中國，特別是PE或VX的進入以后，實際上對中國企業(yè)的融資又多了一個渠道，就我自己的觀點來看相對資金進入將會是很巨額，就我所接觸的很多企業(yè)資金都是按照企業(yè)的當年利潤幾十倍PE市值進入的，或者說是按照市效益價值進入，這些資本的進入對企業(yè)的發(fā)展提供了很多幫助，企業(yè)原來的負債率大大降低，在我印象當中一般連鎖企業(yè)負債率如果有80％算好的，很多企業(yè)的負債率都在85％到90％。但是融資資本進入，如果對一個企業(yè)進入一千萬美金，兩千萬美金之后形成企業(yè)新的資本供給，那么企業(yè)的負債率將會大大的改變，它不需要像傳統(tǒng)意義每年要付利息，還本利息。它也不需要有每年多少企業(yè)的回報，它更多的是希望這些資本進去以后對企業(yè)在未來一級市場上有更多的表現(xiàn)和回收，這個和原來的融資渠道是有很大不同。

　　第二個，大家也知道資本進入之后固有的管理模式可能會改變，決策流程將更加規(guī)范，職業(yè)經(jīng)理人的加入和組織的健全，讓組織發(fā)財成為可能。一般中國目前的情況下PE進入或者VX進入的企業(yè)規(guī)模一般都不會很大，可能都在5億，很少在10億左右的。這些企業(yè)通過前幾年的打拼形成了一定的市場規(guī)模和行業(yè)影響，但是它的組織相對是封閉的，它的管理相對也是封閉的，外部資金進入以后必然會對企業(yè)的投資結(jié)構(gòu)產(chǎn)生變化，必然會對企業(yè)的管理架構(gòu)產(chǎn)生很大的變化，也就是說企業(yè)的透明度將更加加強，企業(yè)的決策過程會更加民主，更加多元化，更加市場化。

　　第三個可能帶來的變化，企業(yè)的經(jīng)營激勵機制更加完善，企業(yè)的高管從打工者都可能轉(zhuǎn)為股權(quán)的擁有者，更多的人是成為企業(yè)的主人。我們行業(yè)有一句話，散財聚人，聚財散人。一般風投進去以后都希望在企業(yè)的經(jīng)營機制上、分配機制上產(chǎn)生很大的變化，會留出5%到10%股權(quán)用于期權(quán)獎勵機制，讓這些長期跟著創(chuàng)業(yè)者、原創(chuàng)者創(chuàng)業(yè)的這些高管都能成為企業(yè)的主人，這個也是很多，但是反思也有很多企業(yè)沒有做到這一點。就我自己的接觸情況來看，很多行業(yè)里面比較高級的職業(yè)經(jīng)理者如果說對未來自己職業(yè)選擇的時候，他可能更多的會關(guān)注這個企業(yè)未來的機制怎么樣，上市的機會怎么樣，他不希望僅僅成為一個打工者，他也希望成為股權(quán)的擁有者。

　　第四個變化，企業(yè)在行業(yè)中的影響力將會大大的提高，競爭力將會大大的增強。因為畢竟被風投相中，或者具備上市資格的企業(yè)為少數(shù)佼佼者。我不排除可能有些企業(yè)風投進去的時候沒選對，沒選準，但是大多數(shù)的風投進去以后對企業(yè)的選擇和了解是很透的，好像是把企業(yè)五臟六腑什么都了解的很清楚，都知道企業(yè)今后怎么樣，它再決定怎樣進去，或者以什么價格才能進去。所以可能行業(yè)里經(jīng)常會說，這個企業(yè)被哪家風投看中了，進去以后，一般大家對企業(yè)本身競爭的認可也會有很大的變化。

　　第五個，企業(yè)的品牌價值也將會進入一個新的高度。這個可能大家也都知道，在我們中國連鎖企業(yè)很多很多，但是真正上市的連鎖企業(yè)實際上在我看來還不多，可以說是很少很少，過去幾年像我們聯(lián)華超市在香港上市，百聯(lián)股份在上海上市，最近幾年的上市企業(yè)像步步高，人人樂，三江。這些企業(yè)上市以后對企業(yè)的品牌價值將帶來很大的幫助，這個價值不僅僅是體現(xiàn)在它具有多大的市值，而是供應(yīng)商對于它的支持，人才的引進，消費者可能帶來的美譽度將會有很大的變化。因為很多消費者本身就是股權(quán)的投資者，他也是個股東，我就是百聯(lián)股份的股東，我買了很多百聯(lián)股份的股票，我經(jīng)常會關(guān)注你們會怎么樣，今天表現(xiàn)會怎么樣，企業(yè)發(fā)生了什么變化，所以這樣的話就我自己內(nèi)心角度來說也愿意到百聯(lián)股份下屬的企業(yè)去購買我的東西，去消費，就是這樣一個情況。所以我想企業(yè)進駐資本市場以后帶來的變化很多，但是不外乎比較大的是五個變化，這里面特別要說明的是，大家不僅僅認為風投就是要錢，所以我看上次在北方看了一個會，我不缺錢，我不需要融資，我不愿意人家加入我們的企業(yè)。我現(xiàn)在也運作的蠻好，我的家族文化也不錯，但是我想和大家交流的說，融資也好、上市也好，我相信不完全帶來的是錢，因為真正能上市的企業(yè)實際上是不缺少錢的，很多情況下是不缺錢的，而缺的是機制，缺的是組織的變化，組織創(chuàng)新、組織發(fā)展的工作，機制的完善，這是一個很大的好處和變化。

　　資本進入之后對企業(yè)可能會有哪些挑戰(zhàn)？

　　可能會有幾個比較集中的挑戰(zhàn)，比較突出的我想有以下幾個方面。一個企業(yè)核算的規(guī)范由此帶來經(jīng)營成本的提高成為企業(yè)未來發(fā)展的風險，剛才裴秘書長說今年租金提升30%，員工工資提升很多，我們都是為房產(chǎn)商、房東打工，我們連鎖企業(yè)很少為銀行打工，但是為房東打工很多，為員工打工也很多，自己老板沒留下什么錢。我們做風投以后可能對企業(yè)核算規(guī)范這一塊經(jīng)營成本提高了，壓力很大。在我有限的數(shù)據(jù)里面看到當一個企業(yè)是按照原來核算體系是個分散的，報稅制經(jīng)營模式的話，凈利潤可能13%到15%很高，但是上市以后，按照國家的財稅核算體系變化以后，可能所謂原來13%到15%只能就6%到7%，因為它里面可能會有很多的稅務(wù)成本和勞動力的費用成本，通俗一點就是正規(guī)化，這一塊是很大的。所以如果說你要選擇走這條路的話，進資本市場的話，那你必須有相對高的毛利率，必須有相對長期的企業(yè)發(fā)展的這些空間，這是肯定要有的，如果說今天整個公司毛利率在15%到20%，再來一個正規(guī)化，我看確實比較辛苦，比較難。如果說你有50%、60%毛利率的話，那消化這些成本對融資企業(yè)帶來的增值角度，兩筆帳算一下還是值。我是這么判斷的，如果這個企業(yè)由于正規(guī)化以后每年多支出兩三千萬，三年五年可能多增加一億五的支出，但是融資以后對企業(yè)價值的提升或者上市以后對企業(yè)價值的提升，那可能是1.5億的十倍，如果是創(chuàng)始人的話，那原始投資的增值這一塊是會大大大于費用增加這一塊，我認為是值，而且如果你想把企業(yè)做一個億可以，做十個億，做二十個億，一個企業(yè)做到一百億，甚至千億企業(yè)，在一個地區(qū)要跨地區(qū)，從廣州走向華南，華南走向華東，華東走向華北，如果說你還要用原來這種核算體系的話，實際上政治風險是很大的。

　　第二個帶來的風險就是股權(quán)企業(yè)，股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計的不合理或者沒有前瞻性，可能對公司治理制度留下隱患。最近大家關(guān)心的國美事件，據(jù)我看好像更多的不在于每個人情況怎么樣，只是說對于公司的治理結(jié)構(gòu)設(shè)計的合理不合理，以及有些人會討論職業(yè)經(jīng)理人的治理公司，要不要引進職業(yè)經(jīng)理人組織公司的大治方針。會有這樣的矛盾，原來你就是原始創(chuàng)始一個人，三個人，或者是家屬性的，那就可以一個人說了算，可能會引進風投進來，客觀進入上市的話對決策機制，治理機制都會帶來變化，如果設(shè)計不合理，內(nèi)部文化溝通不行，可能會帶來這些問題。但是我提出這個問題本身我認為實際上這是一種必然，因為你想做百年企業(yè)，你不可能讓我們原始創(chuàng)始人長期的又要掌握股權(quán)，又要組織經(jīng)營，因為據(jù)我的觀察我們現(xiàn)在投資的連鎖企業(yè)也很多，沒有投資多少馬上感覺一個人吃不消了，不可能管那么多，因為你的企業(yè)從一個億做到十個億，你的企業(yè)從上海，廣州或者深圳出去，但是要走向全國，那這一塊整個管理的方式和方法發(fā)生很大的變化。所以從長遠的角度來說，除非這個企業(yè)不想發(fā)展，如果這個企業(yè)想發(fā)展，想跨地區(qū)的發(fā)展，必然會帶來新的組織架構(gòu)討論和新的股權(quán)結(jié)構(gòu)的變化。很多人也說沒上市也做的很好的，沒上市也可以做的很好，但是你仔細看看它，盡管沒有上市，但是公司內(nèi)部的組織架構(gòu)和管理模式實際上有很大的變化，我相信如果它沒有這些變化，這個公司是做不大的。所以如果這樣融資的話可能會帶來這些矛盾隱患，問題是你怎么對待和處理。

　　第三個風險是固有的管理方式將受到?jīng)_擊。組織創(chuàng)新和機制創(chuàng)新將成為必然，企業(yè)的透明度要提高，這個和股權(quán)多元化帶來了管理的開放，經(jīng)營的市場化，人才的市場化，管理的透明度的提升是一致的。這個可能會逼著這個企業(yè)從一個相對封閉的企業(yè)管理模式走向相對開放的、相對市場化的管理機構(gòu)、管理模式，這樣才能帶來可能，但是這些都是挑戰(zhàn)，如果說在這三個方面我們的創(chuàng)始人或者我們的企業(yè)主要領(lǐng)導(dǎo)者沒有這方面的準備，我勸不要急于融資，也不要急于上市，如果在這方面沒有積極準備，我認為上市會受到?jīng)_擊，簡直不可能的。到底我們?nèi)绾芜x擇這些企業(yè)，我自己也在想，因為我也是長期做企業(yè)的，從企業(yè)的角度理解這些東西，我自己個人感覺影響企業(yè)選擇的因素可能來自于這四個方面：

　　第一個方面，企業(yè)發(fā)展的目標和速度要求。也就是說，企業(yè)未來五年未來十年怎么考慮，決定你用怎樣的發(fā)展模式和經(jīng)營方式。老實說我們創(chuàng)造了很多企業(yè)的融資，有進入也有沒有進入的，在這個過程我們都發(fā)現(xiàn)了一個情況，凡是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者對自己未來有目標，希望在這個行業(yè)里，在這個品類當中成為地區(qū)老大，這個地區(qū)并不是一個小城市的概念，是一個大城市的概念，甚至成為全國老大。那么他對這些要求的迫切性，改變現(xiàn)狀的迫切性是很高的。凡是他自己比較冷靜的想一想，面對行業(yè)趨勢和競爭格局的判斷，感覺到競爭很激烈，他光靠自己的力量，光靠自己的資源，光靠自己這些資本是不足夠讓他做大的話，那么他就會選擇開放性的進入。國際的資本是看好中國市場的，我個人怎么判斷的，一百年前是歐洲的發(fā)展，五百年前在歐洲和日本，現(xiàn)在在中國，再過三十年可能在非洲，全球的資本流量可能是這樣走，現(xiàn)在中國資本流量很大，而且他們也很看好中國市場。最近從行業(yè)里也做一些討論，也做了一些研究，有些財經(jīng)人士問很多行業(yè)的投行者，他說你們看好中國的行業(yè)，最想投的是什么行業(yè)，如果排序的話是怎樣?在我印象當中大家一直感覺就是零售業(yè)，

　　第二個是新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，第三個是新能源產(chǎn)業(yè)。我個人認為，為什么把零售業(yè)放在第一位，因為零售業(yè)和國計民生有很大的發(fā)展，中國未來經(jīng)濟的動力是在于二三線城市的發(fā)展，在于農(nóng)民購買力大大提升，中國還有九億左右的農(nóng)民購買力大大提升，這些大大提升以后可能對零售的要求、市場要求也很大，而且大家知道，我覺得是中央所提出的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型很重要的內(nèi)容就是提高內(nèi)需，提高內(nèi)需無非要提高中國國人的消費水平，那么零售業(yè)顯然是可以的。而且中國又是地大物博，盡管大家認為譬如沃爾瑪、家樂福、大潤發(fā)、歐尚都是做的很好，競爭能力很強，但是就中國那么大的一個市場，那么多元化的需求，中國零售業(yè)的機會是很多的。當然新能源、新經(jīng)濟我就不說了，新經(jīng)濟大家也看好，最近新經(jīng)濟的蓬勃發(fā)展，最近我看到很多在網(wǎng)上做這些的都是這一塊東西。

　　在怎樣的情況下我們要做怎樣的選擇？

　　我的感覺，如果說我們的老板，我們的企業(yè)家對這四個問題想的很清楚的話，我相信你們會作出比較大的好的判斷。最近我也看了中央二臺兩套系列電視片，一個是叫《華爾街》，一個是《公司的力量》，我建議沒看過的同仁看一看，這里面他們對資本市場的兩重性做了很大的很深刻的描述，就是全球范圍來說。他們公司建立的兩重性也做了很全面的描述，但是有一點我認為正面的描述都是什么呢，任何一個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都需要資本的進入，更早的像美國一八四幾年鐵路線的建立都是由于資本的進入，才能使當時美國的經(jīng)濟有很大的發(fā)展。我想我們公司的發(fā)展都會是這樣，對公司的建立也是這樣，《公司的力量》也是講了這一點，社會所有人類所有的經(jīng)濟生活活動都離不開公司的組織，而這個公司組織又是開放的，又是相當于市場化的運作，但是公司也有破壞的力量，像這次雙匯事件就是破壞的力量。所以像這種，你們看了這兩個電視片以后，你們會對自己所處的社會格局理解以及行業(yè)的分析，以及企業(yè)的判斷，我相信你們會有一個比較深的更細的考慮。
　　（聯(lián)商網(wǎng)現(xiàn)場報道）