人人樂今日（2011年12月29日）發布如下公告：（1）擬使用超募資金10526萬元投資建設天津配送中心項目，實際投資如有不足將使用自有資金補足；（2）聘任蔡慧明先生為公司常務副總裁、何浩先生為公司副總裁兼首席營運官、那璜懿先生為公司副總裁、宋濤先生為公司家電事業部總裁、楊永銀先生為公司連鎖超市事業部執行總裁；（3）調整內部組織結構，并新增電子商務業務的經營范圍；（4）針對證監會2011年5月對公司現場檢查提出的監管意見，展開并總結整改工作。

　　公司此次擬使用1.05億元超募資金投資建設天津配送中心項目，由子公司天津市人人樂商品配銷有限公司實施。該項目工程園占地約20萬平米，包括（A）園區內常溫一號倉庫基礎及鋼結構（建面2.4萬平米）、室內地面、消防、水電安裝等工程項目；（B）宿舍辦公樓、變電所用房、鍋爐房等配套用房合計7422平米；（C）整體圍墻、室外主要管網及為保證園區使用的道路工程。

　　公司目前在以天津為中心的華北區域擁有10家門店（占比公司門店總數不到10%），經營面積超過16萬平米；2011上半年，公司在華北區域實現營業收入5.61億元，同比增長15.5%，占比總收入10.35%，兩個比率均處于公司四個經營區域最低水平，未來提升空間較大。

　　物流體系方面，公司在華北區域僅在天津有兩個不相連的簡易式倉庫，總面積1.2萬平米，難以滿足華北區域目前及未來對場地、損耗控制、荷載能力等方面日益增長的配送需求。此次天津項目計劃30個出貨口，能滿足45家門店的常溫商品配送工作，有望解決公司在華北區域的配送瓶頸，為未來通過快速展店的方式加強對該區域的滲透提供支撐，同時能促進該區域的供應鏈整合，增強公司議價能力。

　　我們維持之前對公司的盈利預測：預計其2011-13年EPS分別為0.67、0.85和1.08元；公司目前15.15元的股價對應其2011-13年PE分別為22.5、17.7和14.0倍，PE估值處于合理水平；公司目前61億元的市值對應2011-12年預期的124億和156億收入PS為0.5倍和0.4倍，PS估值處于相對低位，維持“增持”評級。

　　風險和不確定性：管理層頻繁變動帶來的經營管理不確定性；門店開業速度導致的費用率影響；新門店培育期低于預期；內部激勵機制改革過程中的治理結構問題。