日本10月零售額同比下滑1.2％，差于此前預期的下滑0.8％。分商品來看，此次日本零售大幅下滑,主要受到機械設備和汽車分別下滑5.5％和3.5％的拖累，日用生活品需求尚可；而飲料食品和醫藥化妝品同比均上升0.7％，燃料零售額也同比大幅上漲1.4％，主要因為近期原油價格居高不下所致。究其原因，由于日本制造業持續疲軟，中日關系未有明顯改善，導致其內需和外需均低迷。

　　此外，日本10月大型零售商銷售同比大幅下降3.2％，也差于期的下降2.2％。分商品來看，主要受到數碼和家電類商品的拖累,分別下跌-11.6％和-6.7％；而首飾和家具類商品零售額分別同比小幅上升0.6％和0.7％，但也遠低于9月3.2％和5％的增速。

　　因此，我們下調日本2013年GDP增長預期至0，遠低于市場一致預期的1％。從經濟表現來看，日本經濟在今年一季度大幅反彈后開始增長乏力，三季度又大幅下跌-3.5％，2013年恐面臨再次衰退的風險，主要因為全球經濟放緩，外需不足，導致出口導向型的日本經濟增長動力不足，而國內災后重建帶動的短期刺激難以為繼，效用遞減，經濟缺乏新的催化劑。即使日本央行已經連續9次實施貨幣寬松，但對通脹和經濟的提振效果仍不明顯。我們認為后期央行將再次加大貨幣寬松和經濟刺激的力度，并可能上調通脹目標超過1％，寄希望于刺激日本內需來拉動經濟，但我們對此持謹慎態度，認為日本經濟明年仍處于停滯狀態。
　　（申銀萬國 李慧勇 謝偉玉 鐘嘉）