這幾天，看到一篇很嚇人的文章，原來是一個叫做新加坡畢盛資管的機構針對京東搞了個做空報告。

里面的內容“觸目驚心”：京東突遭危機質疑，前CEO拋售股票，與騰訊合作即將到期，市值泡沫面臨破滅……

看得我心驚膽戰的，趕緊看了看京東的股票，不降反漲了。再仔細看看這個做空報告，實在是太業余了，隨手就找到了10個打臉的地方。

1，京東的市盈率高達410倍，所以市值泡沫要破滅?

互聯網公司是用市盈率來估值嗎?互聯網公司看的是未來，而不是過去，如果這樣的話，這個報告里面高度推崇的亞馬遜早就在過去被扼殺了。亞馬遜的市盈率比京東還可怕，曾經長期保持在1000倍左右，最高甚至達到近4000倍，更不要提經常性的凈利潤虧損，但這絲毫不妨礙資本市場看好亞馬遜，因為他們相信亞馬遜的未來，而不計較暫時的虧損或者業績。

京東也是如此，看一個互聯網公司，要動態的看，而不是靜止的看，看其發展趨勢，而不是某個節點。如果按照市盈率來投資互聯網公司的話，估計你會錯過絕大多數優質的公司!

2，京東的毛利率極低?

實在是對京東不了解，首先，京東除了商超業務不賺錢(還在成長中)，其他品類都賺錢，而且很賺錢!

賺錢只看毛利率嗎?毛利等于收入乘以毛利率，收入也是一個決定因素嘛。尤其對于零售企業來說，本來就是微利企業，利潤靠的是規模、規模、規模!重要的事情說三遍。零售企業做到一定規模，可以實現非常高的利潤。就拿沃爾瑪來說，2017財年第四季度營收為1309億美元，營業利潤為62億美元，利潤率只有4.7%，但規模大了，利潤額依然可觀。

2014年，劉強東曾經說過“一年三四十億也能叫賺錢?賺取千億凈利潤才叫賺錢!”那時很多人都在嘲笑，但伴隨今年一季度京東徹底盈利，很多人開始笑不出來了。

3，京東不是中國的亞馬遜，和亞馬遜完全不可類比?

作者認為亞馬遜是一個技術顛覆者，但是京東投在技術的費用很少，所以京東不是中國的亞馬遜，和亞馬遜完全不可類比。。。

為什么要類比?很多人經常喜歡將京東和阿里類比，和亞馬遜類比，但京東就是京東。亞馬遜有自建物流嗎?沒有!京東有自己獨特的優勢，依靠自營模式為主，依靠自建物流，形成了很好的用戶體驗，然后借此闖出了一片天地。

亞馬遜很牛X嗎，為什么在中國玩不轉呢。。。

4，京東的物流優勢被明顯夸大了?

作者說“京東的256個倉庫網絡的95%是租用的，很容易被競爭對手取代”。這顯然是外行話。物流優勢就是指物流硬件嗎?顯然不是!京東十年間積累的物流技術、物流流程等等才是真正有價值的資產，十年間，京東不斷在物流上迭代、優化、提升，這些不是短時間內能趕上的，也不是光靠砸錢就能趕上的!

5，在和騰訊合作到期后，京東獲取用戶的市場費用將升高?

你怎么知道京東和騰訊合作到期后不會續約?即使不續約，你知道騰訊購物入口占京東整體用戶量或者收入的比例嗎?只有10%左右!京東的用戶主要是在APP，而且隨著用戶體驗的不斷提升，口碑傳播讓免費的用戶越來越多。

6，最了解京東的高瓴資本在連續拋售股票?

高瓴資本是京東上市前的股東，已經持有了京東股票7年之久，上市之后Pre-IPO股東逐步退出不是很正常的嗎?據了解，高瓴資本依然還持有其絕大部分的京東股票，有節奏的減倉，平衡倉位，對于任何一個基金公司來講，都是非常正常的。

7，京東號稱5年間開設100萬家便利店，這事靠譜嗎?

作者認為京東五年開設100萬個便利店，而且第一天就盈利，太理想化了。這個實在又是外行話。京東開設便利店，你以為是自己開?京東更多的是采取加盟合作的方式，將無數的夫妻老婆店變成京東的便利店，然后用新通路給這些便利店供貨。這是一盤很大的棋，意味著京東將可以成為無數便利店的供貨方，搶占小B的通路。第一天盈利當然可以，加盟的方式，京東自己不用承擔便利店的成本，供貨確保每一個商品都能盈利，很簡單啊。

8，京東賣3C產品賺不了錢?

這個實在是外行話，京東3C不僅賺錢，而且非常賺錢。在3C領域，京東已經形成了非常強的競爭壁壘，大多數的新產品都在選京東獨家包銷或者首發。3C產的電商化飽和了嗎?遠遠沒有，在三四五線渠道下沉中還有很大的機會，而且創新的空間比比皆是。就連公認的成熟的電腦市場，二合一電腦不就是很大的亮點嗎?如果3C產品不賺錢，為什么天貓還要在3C上投入那么大要挑戰京東呢?

9，京東直營快消品模式風險很大嗎?

快消品品類是一個戰略品類，短時間不賺錢，不一定代表沒有價值。快消品的復購率特別高，對于提升用戶粘性非常有價值。更重要的是，快消品的用戶大多是女性用戶，對于京東占領她經濟具有舉足輕重的地位。據了解，京東通過調整運費、改變產品結構等多種方式，業務趨勢正在持續提升。

10，京東的第三方平臺業務遠遜于阿里巴巴?

作者說，阿里有25萬商家，京東有12萬商家，所以京東的第三方平臺業務遠遜于阿里巴巴。這只是一個數字游戲嗎?多并不代表好，少并不代表不好。當然，阿里以平臺業務起家，京東以自營模式起家，后來向平臺模式擴展，自營+平臺通吃標品與非標品。多一定是好事嗎，很多商家反映很難賺到錢，相比多的紅海，少反而是藍海。

更可怕的是，京東物流正在不斷擴張，越來越多的京東平臺商家正在使用京東物流，這意味著京東的商家將具備和自營相似的體驗，那時候京東的平臺業務絕對是不容輕視的。

最后，每年618前都會有做空京東的舉動，但很奇怪，每一次做空，都讓京東的股價迭創新高，或許，這其中，和做空報告太業余、太幼稚有點關聯吧。