來(lái)源：一號(hào)地產(chǎn) ID:dichanyihao 作者：海哥

一號(hào)說(shuō)：掰著指頭過(guò)日子，數(shù)不過(guò)來(lái)就慌了

作為“宇宙第一房企”的碧桂園，這個(gè)年關(guān)有點(diǎn)難過(guò)。

1月13日，海外專業(yè)金融資訊機(jī)構(gòu)IFR報(bào)道稱，碧桂園一筆潛在3億元美元可轉(zhuǎn)債未能激發(fā)投資者足夠的熱情。

翻譯過(guò)來(lái)的意思是：

碧桂園海外市場(chǎng)發(fā)債遇冷。

風(fēng)吹過(guò)海岸，消息傳到股市。13日碧桂園港股股價(jià)放量大跌，跌幅7.81%，創(chuàng)下了近4個(gè)月來(lái)單日最大跌幅，當(dāng)日的成交量達(dá)到1.21億股。

不過(guò)記錄很快被打破，14日（周五）繼續(xù)收跌3.33%，成交量1.03億股；17日（周一）跌幅又創(chuàng)下紀(jì)錄，收跌8.14%，成交量0.93億股。

翻看碧桂園港股成交記錄，日成交量超億股的日子屈指可數(shù)，最近的兩次，分別在2021年的2月25日和2018年夏天。

顯然，市場(chǎng)慌了，短短3個(gè)交易日碧桂園股價(jià)就跌去近20%。

與此同時(shí)，碧桂園的美元債也同樣遭遇市場(chǎng)拋售。自1月13日至20的連續(xù)多個(gè)交易日中，碧桂園多只美元債出現(xiàn)了大面積下跌，多只美元債價(jià)格頻頻創(chuàng)下新低，跌幅也出現(xiàn)債券上市以來(lái)記錄。

臨近年底，即使是行業(yè)巨頭的碧桂園，也終于扛不住行業(yè)下行的壓力，各種危機(jī)開始浮現(xiàn)，市場(chǎng)上甚至出現(xiàn)了碧桂園會(huì)不會(huì)成為“恒大第二”的擔(dān)憂。

年度目標(biāo)未達(dá)成 銷售指標(biāo)全面下滑

1月5日，碧桂園披露了去年全年的營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)。2021年，碧桂園實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷售金額5580億元，實(shí)現(xiàn)權(quán)益銷售面積6641萬(wàn)平方米，權(quán)益銷售均價(jià)8402元每平；

而2020年，碧桂園的權(quán)益銷售額為5707億元，權(quán)益銷售面積6733萬(wàn)平，權(quán)益銷售均價(jià)8476元每平。

從碧桂園經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，2021年，碧桂園的權(quán)益銷售較2020年全面下滑，特別是權(quán)益銷售額少了127億元，同比下滑2.22%。

另一方面，克而瑞數(shù)據(jù)顯示，碧桂園同期實(shí)現(xiàn)全口徑銷售金額7588.2億元，較2020年的7888.03億，少了300億，同樣也出現(xiàn)了3.8%的下滑。

公開信息顯示，碧桂園2021年的全口徑銷售目標(biāo)為8000億、權(quán)益銷售目標(biāo)為6277億元。據(jù)此，碧桂園去年的全口徑銷售目標(biāo)完成率約為94.85%，權(quán)益銷售目標(biāo)完成率88.9%。

可以說(shuō)，不管是從哪個(gè)口徑來(lái)看，碧桂園的銷售業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了全面下滑，這也是碧桂園首次遭遇銷售業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)。

更讓一號(hào)君關(guān)注的是，2021年9月份，碧桂園召開了一個(gè)業(yè)界廣為流傳的高管會(huì)議——全年誓保8000億銷售目標(biāo)，接下來(lái)每月800億目標(biāo)集團(tuán)營(yíng)銷承責(zé)完成，沒(méi)完成的話，高管辭職。

彼時(shí)一號(hào)君分析，碧桂園之所以要“死守”月均銷售800億的目標(biāo)，是一場(chǎng)“量出為入”的攻堅(jiān)戰(zhàn)。當(dāng)時(shí)恒大已經(jīng)暴雷，而市場(chǎng)上針對(duì)房企的融資幾乎完全收緊，面對(duì)即將到來(lái)的償債高峰，碧桂園不得不加快銷售、加快回籠，以確�，F(xiàn)金流的安全。

若非外在的巨大壓力，碧桂園也不可能如此罕見地祭出“史上最嚴(yán)軍令狀”。

畢竟對(duì)于碧桂園而言，2021年半年報(bào)時(shí)，其負(fù)債總額就超過(guò)了1.74萬(wàn)億元，其中有息負(fù)債3242.4億元。相比其他頭部房企，整體負(fù)債規(guī)模仍處在高位。

如今，四季度月均銷售800億元的目標(biāo)、年度全口徑及權(quán)益口徑銷售目標(biāo)等均未完成，碧桂園的回收現(xiàn)金流比原計(jì)劃的少了很多，甚至還不如去年同期，面對(duì)這樣的窘境，隱藏的風(fēng)險(xiǎn)就再也蓋不住了。

司法執(zhí)行超2億 多家子公司成被執(zhí)行人

除了銷售指標(biāo)未達(dá)標(biāo)，使得碧桂園的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)亮起紅燈之外，碧桂園旗下子公司的被執(zhí)行信息越來(lái)越多，則在另一個(gè)層面反映了碧桂園的危機(jī)或已在門口徘徊。

一號(hào)君此前對(duì)恒大集團(tuán)的研究，也是觀察到去年10月份開始，恒大集團(tuán)各地子公司在中國(guó)執(zhí)行信息公開網(wǎng)站上的司法信息逐步增多，從而在行業(yè)內(nèi)率先拉響了恒大危機(jī)的警報(bào)。

那么這次碧桂園子公司的司法被執(zhí)行信息呢？

天眼查的信息顯示，目前碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)旗下已有多家子公司成為最高法公布的失信被執(zhí)行人，即俗稱的“老賴”。

如河北澤瑞房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，已經(jīng)被河北懷來(lái)縣人民法院128次強(qiáng)制執(zhí)行，自2011年11月份以來(lái)仍有21次未履行，執(zhí)行總額120.8884萬(wàn)元；

北京碧桂園鳳凰置業(yè)發(fā)展有限公司，字2021年7月份以來(lái)，仍有4筆執(zhí)行未履行，分別被北京昌平區(qū)法院、密云區(qū)法院和河北三河市法院判決，被執(zhí)行金額超過(guò)了1.247億元，其中今年1月6日就有2000萬(wàn)元被三河市法院判決執(zhí)行。

玉林市碧桂園房地產(chǎn)開發(fā)有限公司，在今年1月份也被玉林市玉州區(qū)法院列為了失信被執(zhí)行人，執(zhí)行金額僅為71.38萬(wàn)元；

益陽(yáng)市碧桂園房地產(chǎn)開發(fā)有限公司也在今年1月份被益陽(yáng)市赫山區(qū)法院強(qiáng)制執(zhí)行13次，執(zhí)行金額334.42萬(wàn)元，該公司也在今年8月份被最高法列入了限制消費(fèi)名單；

北京順碧投資有限公司也因1736萬(wàn)元的被執(zhí)行金額，被列入了限高消費(fèi)名單。

除了失信被執(zhí)行人和限高之外，碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)還有更多的子公司被法院列入了司法執(zhí)行對(duì)象。

如貴陽(yáng)花溪碧桂園物業(yè)發(fā)展有限公司自去年11月份以來(lái)有幾十起被執(zhí)行案，被執(zhí)行金額448.36萬(wàn)元；

四川碧桂園碧盛房地產(chǎn)開發(fā)有限公司在今年1月13日被遂寧市安居區(qū)法院執(zhí)行總金額6000萬(wàn)元；

承德米拉房地產(chǎn)開發(fā)有限公司被執(zhí)行額1270.87萬(wàn)元、南充市碧桂園房地產(chǎn)開發(fā)有限公司被執(zhí)行額1440.78萬(wàn)元、四川省同匯房地產(chǎn)開發(fā)有限公司被執(zhí)行額614.45萬(wàn)元；

此外還有潮州、封開、蘭州新區(qū)、梅州、天水、蓬萊、四會(huì)、韶關(guān)、宣城、天津、廣州、羅定等等，全國(guó)多個(gè)省份三四線城市的碧桂園子公司陷入了司法糾紛，因未按時(shí)履行法律義務(wù)被法院強(qiáng)制執(zhí)行數(shù)百萬(wàn)到幾萬(wàn)元不等。

公開信息顯示，除了碧桂園地產(chǎn)集團(tuán)一級(jí)子公司外，司法執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)還在碧桂園其他的業(yè)務(wù)板塊暴露。如佛山市順德區(qū)碧桂園物業(yè)發(fā)展有限公司旗下的湯陰、清遠(yuǎn)、吉首、花垣等4家子公司也在今年1月份被當(dāng)?shù)胤ㄔ毫袨榱吮粓?zhí)行人；

從上述仍處在法院公示期間的被強(qiáng)制執(zhí)行信息看，即使按照一號(hào)君的不完全統(tǒng)計(jì)，累計(jì)被執(zhí)行額度已經(jīng)超過(guò)了2.4億元。

如此大體量的被強(qiáng)制執(zhí)行信息，特別是時(shí)間點(diǎn)上，絕大部分的被執(zhí)行信息是在21年11月份至今年1月份，且有逐步增多的趨勢(shì)，這也從另一個(gè)側(cè)面反映出碧桂園各地子公司的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。

否則，怎會(huì)冒著被上企業(yè)征信污點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，成為法院強(qiáng)制執(zhí)行名單上的常客呢？

一號(hào)君始終認(rèn)為，資本是聰明的，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)端倪顯露，就是資本的退潮時(shí)。此次碧桂園在資本市場(chǎng)的遇挫，或?qū)⑹秋L(fēng)險(xiǎn)的序幕。

接下來(lái)，一號(hào)君還將仔細(xì)盤點(diǎn)一下碧桂園的融資負(fù)債清單，特別是可能存在的表外負(fù)債，或?qū)⒛転闃I(yè)內(nèi)提供一個(gè)更真實(shí)的碧桂園。