就在物美控股集團旗下超市平臺物美商業宣布擬斥資23.45億港幣收購卜蜂蓮花36家門店后，物美旗下百貨平臺新華百貨昨日接著宣布將以3.09億元對價收購子公司東橋電器剩余49%股權。盡管物美系掌門人張文中早已于2006年卷入行賄風波，但這并不影響物美系超市、百貨、電器三大平臺的同步運作。

　　物美商業帝國

　　自從物美商業于2003年11月份赴港上市后，出自南開大學的張文中便主導物美系大舉擴張，先后收購了北京超市發連鎖股份有限公司、京北大世界等，甚至還被傳與華潤集團競購同樣出自南開大學門下杜廈曾執掌的“家世界”(2007年3月被華潤收購，改名為華潤萬家)。

　　物美系并購案例中最為華麗的一筆無疑是對新華百貨的競購，當時盡管有沃爾瑪與海航集團等實力派加入競購軍團，但物美系最終在2006年4月份取代銀川市新華百貨商店成為新華百貨的新晉大股東，新華百貨由此成為物美系在百貨方面的資本運作平臺。時至今日，除物美商業與新華百貨之外，物美系再無其他的上市平臺，此前曾計劃收購華聯超市最后也無疾而終。

　　截至上半年末，在物美系的版圖中，物美商業在全國共擁有541家零售網絡，包括145家大型超市門店及396家便利超市，主要以直營店的形式分布在京津等地區。換言之，物美商業在友誼股份、聯華超市、永輝超市等本土超市云集的華東及華南地區鮮有布局，這些區域成為物美商業的短板。

　　同樣，物美系通過新華百貨進入西北地區，但實際上并未從寧夏突圍。新華百貨上半年銷售數據顯示，該公司33.6億元的營收均來自于寧夏地區。而在新華百貨家電、百貨、超市三大業態中，百貨與超市業務分別貢獻約40%、30%的營收，但超市業務毛利率不足7%。反觀新華百貨營收占比僅為20%的家電業務，毛利率高達25%，實際上成為了新華百貨第二大利潤源。

　　百貨+超市+家電

　　在物美商業與卜蜂蓮花推進收購的同時，新華百貨則加緊了對毛利率相對更高的家電資源的布局。

　　東橋電器本系新華百貨控股子公司，而此番新華百貨收購東橋電器剩余49%股權將實現對東橋電器的全資控股。以東橋電器目前的盈利狀況計算，收購完成后，新華百貨家電業務凈利將增加2500萬元左右，約為新華百貨去年凈利潤的10%。

　　平安證券最新研報指出，東橋電器未來3~5年仍將以每年5~10家的速度擴張，且基于寧夏地區受電商影響較小的優勢，全資控股東橋電器的新華百貨將充分受益。

　　值得一提的是，目前物美商業與新華百貨均面臨業績天花板，其中物美商業今年前三季凈利同比降低6%，是自2009年以來的首次下降，而新華百貨在去年業績同比下降4%之后，今年前三季業績繼續下滑10%。

　　當然，近年來零售行業普遍低迷，物美系自然難以獨善其身，不過物美商業在超市方面及新華百貨在家電方面的運作能否轉化成實質性的業績，以及能否助推物美系重拾零售霸主地位則有待觀察，畢竟在張文中出事前后，物美系帝國曾是國內零售十強，但目前顯然被多個后起之秀超越。