12月22日，世界五百強翠豐集團向中國本土著名零售企業物美集團出售中國百安居控股權。物美集團與翠豐集團簽署正式協議，以14億人民幣收購中國百安居70%的股權，翠豐集團在合資企業中將保留30%股權。該交易在獲得中國商務部審核批準后完成，物美集團將以現金支付全部收購價款。未來，百安居品牌仍將保留。

早在今年三月，翠豐集團就公告宣布將會尋找百安居中國業務的本土戰略合作伙伴。而翠豐集團在發出的關于該項交易的公告中稱，非常高興找到了實力雄厚的零售合作伙伴來釋放中國業務的投資價值。物美集團新聞發言人喬紅兵表示，本次收購將不影響百安居原有的管理團隊的穩定性，按照既往薪資，最大程度調動和發揮百安居原有管理團隊的優勢和積極性。

“這是一次意料之外，情理之中的收購。”國泰君安港股消費分析員許智程對此并不意外，作為近年連鎖經營版塊，最受外國投資者關注的一只股票，物美集團旗下的物美商業的表現也一直比較活躍。正如它每一期年報所講的，做到區域領先，繼而全中國。物美集團的每一次動作都是求快，而非大，此次以14億人民幣收購百安居比較符合它的資金實力。許智程認為，憑借優質管理層的人員配備，對商業的深刻理解，以及國內ERP、CRP等業界領先的IT平臺系統，相信物美還是有能力做好跨業態的融合。

劃算的買賣

據了解，百安居自1999年進入中國，目前年銷售額40億元，在中國一、二線城市擁有39家家居賣場。而物美集團在華北、華東及西北經營750家連鎖超市，是北京物美商業集團股份有限公司(HK01025)和銀川新華百貨商業集團股份有限公司(SH600785)兩間上市公司的控股股東。旗下擁有物美、美廉美、新華百貨、浙江供銷和湖州老大房、京北大世界等多個品牌。

多年來，物美集團一直在尋求對外擴張。在當下傳統零售業陷入低迷時期，身為本土民營企業的物美表現也更加靈活，而非如一些正在撤退的外資零售企業那般，以固執保守的面對當下環境變化。許智程表示，從歷史成績看，由于有著強大的管理團隊，物美對資本運作非常熟悉，各種融資工具的理解也很透徹，這對于其轉型很有幫助。物美的經營模式相對單一，但是一直抱著主動的心態尋找收購整合的機會，實現非經營層面的擴張。

而近年來，物美也通過一些措施將店面劃分區域進行多業態經營的嘗試。在國內，高鑫零售的多業態經營有著成功的先例，劃分店面再進行轉租，其租金收入要多于租金支出，而業態混營也確實是目前的一個轉型出路。

對于本次對百安居以14億人民幣收購70%股權的交易，許智程分析，由于百安居近年來的財報顯示一直處于虧損狀態，無法用市盈率給整體資產進行一個估值。同時基于其目前經營的困境和未來萎縮的趨勢，百安居有可能再次面臨轉型，因此，在此時翠豐集團的管理層對這一資產進行剝離是比較恰當的。而由于百安居基本都是租賃店，沒有物業價值，其現存資產主要為原址經營權，以及數據、管理系統、品牌、經銷商資源等無形資產，因此在行業低迷期，物美以14億人民幣獲得其70%的股權，還是比較合理劃算的。

對此次收購，物美董事長蒙進暹博士向《中國經營報》記者表示，零售業的整合速度在不斷加快，不論是快速消費品還是家居建材企業，都是要從消費者利益出發，提供高品質、低價格的商品和服務。整合可以使企業之間優勢互補，可以共享系統資源、顧客資源、網點資源以及管理資源，最終提高企業的運營效率。

蒙進暹博士表示，在物美進行行業整合的嘗試中，尊重原有企業文化，充分發揮原企業團隊的積極性，不通過裁員縮減成本，而從提升效率入手，原北京第四大超連鎖超市美廉美成為物美全資企業后，美廉美品牌更加響亮，消費者因為其商品和服務水準的提升而更加喜愛，干部得到提升，員工收入增加，企業快速發展。本次整合也同樣如此，合資企業將帶領現有員工致力于提高業績、促進增長，沒有裁員或降薪計劃。

今非昔比 洋巨頭落幕

回首百安居進入中國的15年，滄桑巨變，物是人非。

在1999剛進入中國時，由于百安居在中國帶來了全新的DIY的裝修模式，一度受到消費者熱捧。在2002年-2006年衛哲擔任其中國區總裁期間，百安居進入了快速擴張期，適逢中國房地產業快速發展，毛坯房交付量大量出現，硬裝修市場需求龐大。百安居最高峰時期曾進駐25座城市，開出63家門店。

然而隨著房地產業的發展，精裝修房開始大量出現，影響到硬裝修市場的需求，客流出現減少。屋漏偏逢連夜雨，在悄然成長的經銷商面前，百安居依然通過以往占壓貨款的形式尋求利潤。終因銷售扣點過高，拖欠貨款，于2007年被上海雅迪爾居飾用品有限公司公開抵制，停止供貨。隨后有近20個品牌經銷商和多個行業協會加入聲援，此后百安居陷入調整期。

問題接踵而來，衛哲時期的百安居只關注開店，做大了規模，而精細化管理和人員梯隊建設卻沒有跟上，最終導致連年虧損。直到2008年左右，百安居與歐派、博洛尼等品牌進行家裝一體化服務，轉型家裝服務提供商，提供從咨詢到建造全程的服務，生意才逐漸有所起色。

然而，時光流轉。到了今天，以往建材連鎖賣場所依賴的經銷商管理的模式，也隨著建材經銷商的快速成長壯大，建材超市以往強勢的地位也在發生改變。零售專家王蓁發現，雖然包括百安居等也曾嘗試過和一些家裝公司合作，但是由于連鎖超市相對于品牌經銷商，多了一道流通環節，成本較高，最終這種合作模式也被品牌經銷商取代。再加上2009年之后的一場的房地產市場蕭條期，當年意氣風發的洋巨頭最終只剩下百安居一家。

“目前，依然活躍在市場的，主要以國內建材連鎖品牌為主，而這類企業的經營模式大多含有地產基因，通過聯營的方式，由大量品牌商在賣場中自建專賣店，以品牌專賣店集群方式出現，經銷商的話語權日漸強大。”王蓁分析。

曾經的建材零售市場格局早已物是人非，從家得寶、歐倍德、家世界到百安居，當年進入中國的那批外資建材超市，如今幾乎都先后鎩羽而歸，只剩下百安居獨自掙扎。

多業態融合

毫無疑問，在將百安居收歸帳下后，物美將面臨一個新的整合難題。

“傳統商超與建材家居兩種業態無任何重合，要追求經營上共贏，應該是在能夠產生效率和共贏的地方。”許智程認為，雖然業態相差太大，但是如果兩個業態的融合能夠有合理性，就能實現共贏。物美對于百安居的經營有自己的想法，其業界領先的ERP，CRM等IT平臺系統、管理手段，以及對商業的深厚理解，可以復制到對百安居的管理。

蒙進暹博士表示，物美的先進系統和管理理念充分應用于多家收購企業，通過系統整合導入高效率的管理模式，原有企業團隊和員工隨著企業更快的發展獲得提升空間和個人價值的提升，規模效應大幅提升供應鏈效率，為消費者提供高品質低價格商品，供應商同時得到更多生意機會，與物美共同發展。

業內人士分析，物美可以調整其家居類的商品結構，提供更多家居快消品，這對于其商品結構是一個補充，可以強化家居類的商品力。而傳統零售的直供創新變革也會延伸到家居行業，憑借百安居全球采購的優勢，未來物美的超市里，可能會出現如膩子、衛浴、電工電料等家居基礎建材商品。據悉，目前物美的家居類商品有3000-4000種，非主營商品。未來在這一品類的采購渠道和采購量將得到增強，價格也將更具競爭力。目前，物美正在轉型社區商業，家居類商品力的增強將更有助于帶動基礎客流，提高顧客信任度和粘性。

目前，建材家居類的電商平臺也是層出不窮，雖然在模式上有著各種創新嘗試，但是缺乏領軍大鱷的出現。作為傳統零售商轉型的必然趨勢，物美也在積極推進電商業務，未來在全渠道營銷，線上線下融合方面也有著無限想象。

許智程分析，作為混業態經營的嘗試，物美的這次并購能否做到1+1大于2，值得期待。與此同時，這次收購，作為線下實體商業的經營演變方向也是比較契合的。線下實體零售商只有利用豐富業態，捕捉更廣泛的需求，才能滿足顧客需求，提高忠誠度，最終提升銷售額。

蒙進暹博士表示，未來，合資企業將依托物美成功的零售經驗和對中國市場的深度了解，充分利用翠豐集團在家居建材領域的專業經驗、全球采購能力和品牌價值，提升中國百安居現有業務水平，同時，大力發展電子商務平臺、利用物美密集的門店和會員資源，開展促銷推廣等活動，多業態多渠道發展中國百安居業務。
（來源：中國經營報 作者：厲林）